经济学国际贸易毕业论文 美国利率、经济走势及对华经贸政策

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1、湖南师范大学本科毕业论文考籍号：XXXXXXXXX姓名：XXX专业：经济学国际贸易论文题目：美国利率、经济走势及对华经贸政策指导老师：XXX二〇一一年十二月十日一、房地产过热和消费泡沫　　　　美国经济的强劲，很大部分来自房地产业的繁荣。2005年美国共建新房200万栋，为历史最高纪录之一。用于住宅的投资占GDP的6％，是1955年以来最高水平。过去四、五年来，美国房地产市场每年以15－16％的速度上涨，全国平均房价10年内正好上涨一倍（见表一）。东西两岸如纽约州、佛罗里达州和加州涨幅更是惊人，明显存在泡沫。有估计认为加州和首都华盛顿地区

2、的房价至少高估50％。　　　　目前美国住宅地产的市场价值，相当于个人可支配收入的近200％，而在上世纪90年代初为160％。可以说房地产业是推进今天美国经济成长的最重要因素。2001年以来，民营事业就业机会的增加有40％以上来自与房地产有关的行业，如建筑、银行、储贷、保险公司、家用电器、家具、水电和室内装潢等。美国在2001年衰退后很快转入复苏，就是靠房地产的带动。　　房地产市场的繁荣有以下几个因素：第一，2000年股市泡沫破灭后大批资金撤出股市，寻找其他投资对象，房地产成为最佳和最安全的投资场所，吸引大批资金进入；第二，美联储把利率降

3、到40年来最低的1％水平，房屋贷款利率也随之降到5％以下，许多人发现，以如此低的利率购房，每月还款额与房租相差无几甚至更低，低利率也使具有同样还款能力的购屋者所能借贷的金额提高，得以承担更高的房价；第三，金融机构纷纷推出创意性的贷款，如浮动利率、零首付、“只还利息”(interest-only)的贷款（在加州，目前三分之二的新抵押贷款都是“只还利息”）等等，吸引了很多原本不合贷款资格的美国人购买住宅，带动了房屋价格的上涨。此外，由于住宅净值上升，很多房主得以通过房屋净值贷款(HomeEquityLoan)换购更大的住宅或购买第二栋住宅出

4、租获利。投机者也纷纷进场，将某些地区的房价哄抬得更高。　　有评论指出，从以下标准衡量，美国的房地产可以说存在泡沫：1.房价已超过历史最高点，但买家期待升值仍争先恐后跳进市场；2.过去抵押贷款平均占家庭收入的25％，今天约为收入的一半；3.历史上不动产价格增幅和通胀率相当，而现在是通胀率的2-3倍。　　房地产增值对美国人的消费模式产生了重大影响。据统计，拥有自己住房的美国人从2000年的67％提高到今天的69％。当利率降低、房价升高，房主就可以重新贷款(refinancing)或利用房屋净值贷款取出多余的现金消费。例如在2000年购进一栋

5、价值150，000美元的住宅，30年期抵押贷款利率为8％，到2005年该利率降到6％，而住宅价值扣除通胀因素后上涨了33％或50，000美元，同时每年的利息支出却减少了3，000－4，500美元。房主可用这笔钱购买各种商品和劳务，如汽车、服装、高档消费品和旅游度假等。仅在2005年，美国家庭通过房屋重新贷款获得2，300亿－2，500亿美元现金用于消费，有力地推动了经济增长。　　越来越多的美国人习惯于依赖借贷生活。自1990年以来，美国家庭中位数收入扣除通胀因素后仅增加11％，而消费支出却上升了30％，家庭负债增加了80％，总额达到10

6、万亿美元（见图一）。2005年美国人的消费超出他们收入420亿美元，可见这种高消费并不是建立在收入增加的基础上，而是在透支未来的收入。美国的个人储蓄率已下降到-0.5%，这是1932－1933年大萧条来的第一次。　　　　不少经济学家指出这种情况是美联储前几年宽松货币政策造成的。当时短期利率达到45年来的新低，实际利率为负数，变相鼓励人们借钱消费而挫伤储蓄的积极性。过度消费热潮不仅增加家庭债务，也提高了对进口货物的需求，贸易赤字步步攀高。　　美国民众超出自己负荷能力购买房屋和消费，为自己也为整个经济带来很大风险。据统计，有一半以上的购房者

7、是采用浮动利率，而现在美联储持续加息、抵押利率上升，到一定时期购房者可能会无法支付每月的贷款，金融机构将承担更大风险。（10年前住房抵押贷款占银行信贷的50％，而现在占到61％）。万一房价剧跌，不仅个人，许多金融机构也将破产。　　　　二、债券市场收益率的反常走势　　　　债券市场投资者对经济前景并不十分乐观，反映在长期债券收益率的走势上。自美联储开始提升联邦基金利率以来，长期债券利率并没有同步上升，长、短期收益曲线逐渐拉平，并不时出现逆转(invertedyieldcurve)，即短期利率高于长期利率。通常在经济扩张时期，短期利率低于长期

8、利率，在平面坐标图上的曲线朝右上方倾斜。这时信贷市场活跃，银行借入短期资金再长线放出，以获取利差，投资者和消费者也都趁机投资或多借钱消费。但当联储提高短期利率而长期债券利率并未跟进时，两者利差缩小，逐渐拉平