“特殊奖金”——经理股票期权在我国的应用　

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1、“特殊奖金”——经理股票期权在我国的应用(江西省赣州铝厂，江西赣州341000)摘要：介绍了经理股票期权的由来、含义以及在我国实施的四要素，同时就目前我国实施经理股票期权的意义及存在的问题与对策进行了探讨。关键词：经理股票期权；企业产权制度；激励机制中图分类号：F276.6文献标识码：A文章编号：1007—6921(XX)09—0007—02一个高效、可持续发展的成功企业，一般具有相互联系的两种内在机制：激励机制和约束机制。激励机制是彦企业生存、发展的动力所在喙，缺乏激励机制，企业的经室营者会丧失生产的积极性、

2、蛞主动性，企业的效率将难以狷提高。约束机制是企业发展的制动器，缺乏约束机制，げ企业的行为会发生扭曲，难菱以在社会主义市场经济的轨道上健康、稳定的发展。企锲业的稳定健康发展相当程度陲上取决于企业高层管理人员＿主观能动性的发挥程度。而企业高层管理人员在企业的改革与发展中，能否发挥主嗲观能动性，又往往取决于企峤业对高层管理人员的激励和约束机制，而经理股票期权怠正是一种有效的激励、约束饩机制。经理股票期权出徜现于1952年，一家叫菲涫泽尔的公司，为了避免公司主管们的现金薪金被高额的П所得税率“吃”掉，在雇员犏中推出了

3、世界第一个股票期唁权计划。这种分配制度显示哇的巨大效应，直到90年代揞，随着美国股票市场的异常м活跃才逐渐成世界潮流。经健理股票期权的出现受到国外露许多公司的青睐，全球许多｀大公司都实行了经理股票期权。我国经理股票期权苞的实施才刚刚开始，受到国荛企改革整体阶段的限制，股诶票期权制度目前还很不规范堞，要推广经理股票期权，并狱真正发挥它的作用，还需完贾善有关制度与政策环境，妥纪善解决的一系列问题。《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》妮提出，要“建立和健全国有ж企业经营管理者的激励和约束机制”，其中，经

4、理股票┐期权是对国企经营管理者实遭施激励的一种尝试。1缔什么是经理股票期权期权(Option)是指预流先以一定的费用购买或出售屈在将来某一时点上从事某项嵛业务的权利。根据期权合约雏持有者有权进行的行为划分旬：看涨期权：这种期权赋予补持有者在期权有效期内按履唰约价格和规定数量买入某种硼金融资产的权利。看跌期权炖：这种期权赋予持有者在期皴权有效期内按履约价格和规定数量卖出某种金融资产的绥权利。根据期权持有者在期旨权合约有效期内履约的灵活ｊ性划分：欧式期权(Eur侩opeanOption)大指只能在期权合约到期日才豫能执

5、行的期权。美式期权(AmericanOpti徂on)允许在有效期内的任麴意一天提前执行的期权。在异全球的期权交易中，绝大多夭数采用的是美式期权。哈佛甄管理学经典告诉我们，能够晕战胜对手的公司都有两个共查同特点：高级经理人员具有颂长远战略眼光，高层管理班髭子具有长期稳定性。公司的高级管理人员时常需要就公窿司的经营管理以及战略发展蒯等问题进行决策，诸如公司隘购并、公司重组以及长期投痹资等。设立新型激励机制，魄将高级管理人员的薪酬与公司长期利益联系起来，鼓励他们更多地关注公司的长远娲发展，而不是仅仅将注意力瞢集中在短期财

6、务指标上。于砦是，经理股票期权便成为重偏要的选择之一。经理股票期权(Executive茯StockOptions悒,简称ESO)，是指企业辄以一定的价格售与经营者本╉企业的股票和给予未来购买券股票的选择权。持有这种权求利的经营者可以在规定的时专期内以股票期权的行权价格┒购买本企业的股票，在行权祜以前，股票期权持有人没有轷任何现金收益；行权以后的酸收益取决于行权价与市场价临之间的差价。一般来说，股Г票价格是股票内在价值的体现，股票价格的变动趋势与网企业未来的收益趋势是一致篪的。于是经理股票期权的实饺施，就将经营者的个人

7、利益я与企业未来发展建立起一种９正相关关系，经营者个人收祷益成为企业长期利润的增长妾函数。经理们不仅关心企业钮的现在，更高关心企业的未毯来。经理股票期权的实质，泥就是让经营者拥有一定的剩赜余索取权并承担相应的风险穰。也就是说，经理股票期权茵提供期权激励，经营者努力蟹工作，实现企业价值最大化粪，表现为企业股票价格上升辩，经营者行使期权获得收益枧。因此，企业价值最大化成姑了股东和经营者的共同目标鲍。2经理股票期权实施溏的四要素在股票期权计氢划中，包含有四个基本的要墟素，即经理股票期权的受益Ｔ人、有效期、施权价和数量悍。2

8、.1经理股票期权疸的受益人即股票期权的ブ拥有者，是股票期权计划所哜要激励的对象。他们一般是断企业的重要管理人员，即那疲些在公司里参与决策过程的脶属于企业“核心层”的高级肋主管，如董事长、总经理等悍等，因为他们的行为对企业耱的股票价格和资产有举足轻攮重的影响。有时，受益人也崧包括企业的中层经理，偶尔穗还