苏宁电器的资金战略分析

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1、南京财经大学专业任意选修课课程论文考试（封面）2011——2012第2学期课程名称：高级财务管理任课教师：学生姓名：班级：学号：论文题目：苏宁电器的资金战略分析内容摘要：对于零售业来讲，供应链管理与其资金运营管理休戚相关，所以“基于渠道管理的营运资金管理”这个理论对于分析苏宁电器的资本结构和运作有很强的现实意义，结合苏宁电器资金运营策略的特殊性，本文主要基于苏宁采购渠道进行营运资金管理研究。关键词：融资资本结构“吃供应商”模式苏宁电器的资金战略分析————基于采购渠道的分析一、理论基础介绍王竹泉、逄咏梅、孙建强等学者提出了“基于渠道管理的营运资金管理”命题，

2、倡导将营运资金管理与供应链管理、渠道管理和客户关系管理等有机结合起来。将营运资金首先按其发挥作用的领域区分为经营活动营运资金和理财活动营运资金。追求周转效率从而提高盈利能力是经营活动营运资金的首要目标，而理财活动营运资金管理的首要目标与经营过程中的营运资金有所不同，其管理目标主要是在保证企业经营活动营运资金需要的前提下保持企业具有足够的流动性和偿债能力，即在这部分营运资金的管理中，风险因素比盈利能力更应受到关注。在此基础上，进一步将经营活动营运资金按照其与供应链或渠道的关系分为营销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金。这种分类方法能够清晰地

3、反映出营运资金在渠道上的分布状况，从而为基于渠道管理的营运资金管理策略和管理模式研究奠定了基础。我认为，对于零售业来讲，供应链管理与其资金运营管理休戚相关，所以这个理论对于分析苏宁电器的资本结构和运作有很强的现实意义，结合苏宁电器资金运营策略的特殊性，本文主要基于苏宁采购渠道进行营运资金管理研究。（本文所使用数据主要为2007年至2011年财务数据）二、公司背景介绍苏宁电器股份有限公司成立于1990年年末，自成立以来一直保持着快速稳健的发展势头。公司从空调专营起步，1996年全国空调市场供过于求，生产企业开始建设自己的销售机构甚至直营店进行渠道模式变革，以挤

4、压家电经销商，争夺终端。苏宁逐渐从批发撤出全部资源，将其投入到零售业务上来，完成战略重心的转移。1999年进入综合电器经营，认识到家电供应链将越来越依赖于零售终端，于是将焦点转向零售渠道的建设。2000年在全国率先拓展信息家电，2002年1月苏宁四大作业终端体系“1+3模式”即连锁店、物流中心、售后服务中心和客服中心建立。要求每进入一城市，在筹备第一家店面时就必须同时建设物流、售后和客服中心，联合作战，缺一不可。2004年7月，苏宁电器在深圳证券交易所成功上市，募集资金4亿元，股本总额达到9316万元。2005年8月4日，苏宁电器股权置改革方案获股东大会通过

5、，实现全流通。截至2009年底，苏宁已经成为集家电、电脑、通讯为一体的全国大型3C电器专业连锁企业。实现营业总收入583亿元，净利润29.88亿元。店面从2004年的84家增加到2009年的941家，与许多传统行业扩张“赚规模不赚利润”相比，作为中国家电连锁巨头之一，苏宁的扩张是“既赚规模又赚利润”的典型代表。经营成功的企业，各有不同的战略和秘密，但经营失败的企业，都有共通的问题和征兆，就是现金链条断裂。发达国家的统计数据显示，每五家破产倒闭的企业中，有四家是盈利的，只有一家是亏损的。可见，企业的倒闭主要是因为缺乏现金，而并非因为盈利不足。而苏宁电器近年来的

6、扩张之举颇引人注意，从物流基地到门店，从并购到网站和信息系统的建立，这无疑需要巨大的资金支持，那苏宁是如何保持盈利与扩张并存的呢？三、资本结构简析（表1）(单位：万元)20072008200920102011短期借款1400015600—31778.9166569短借增长率11%（100%）204%424%占总资产比例1%1%01%3%从表1中可以看出：苏宁的短期借款增长非常迅速，11年比10年增长4倍多，但对公司总资产而言，短期借款所占比例非常小，并不是苏宁电器筹资的主要渠道。（表2）（单位：万元）应付账款3,146,323,633,335,003,126

7、,839,028,525,86应付票据658268709654139992014277302061760应付总计9729001072987190023221116322914346占总资产0.60.50.530.480.49资产负债率70.252757.849558.356457.079261.4787从表2数据看出，苏宁电器的应付帐款和应付票据的数额是逐年上升，且增长幅度是惊人的应付账款成为负债主体，构成资产负债比变化的主要原因。四、关于盈利模式根据财务数据（货币现金及现金等价物、股权筹资额等）显示，公司自有资金和股权筹资根本无法来满足苏宁扩张的资金需要。

8、因此在没有从银行进行短期借款,而其负债又以短期负债为