汇率升值对中美贸易影响的实证研究

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1、汇率升值对中美贸易影响的实证研究内容提要：人民币汇改是一次制度性的变革，在作实证分析时，不能用跨不同制度的数据来解释汇改后的汇率波动对贸易的影响。因此，本文采用人民币汇率制度改革以来的月度数据和Johansen协整检验等计量分析方法，分别对人民币实际汇率如何影响中国对美出口和进口作了实证分析。通过分析发现，人民币实际汇率升值对改善中关贸易收支平衡状况存在显著影响。关键词：实际汇率，进出口，汇率制度改革一、引言近年来，中国的国际收支顺差持续增长，人民银行公布的金融运行数据显示，2017年上半年，经常项目

2、顺差为1629亿美元，较上年同期增长78%。其中，货物贸易顺差再创历史新高，按国际收支统计口径，货物贸易出口为5472亿美元，进口为4115亿美元，分别较上年同期增长28%和18%，顺差为1357亿美元，增长70%。在与美国的贸易中，出口为1072亿美元，进口为333亿美元，顺差为739亿美元。在2017年人民币汇率制度改革之前，中美两国之间的历年贸易顺差就已经很大了，并有增加的趋势。2017年底，中国对美国出口为亿美元，进口为亿美元，顺差达亿美元。11/11当时一些学者认为，人民币对美元长期被低估是

3、造成中美之间长期贸易顺差的主要原因，因此必须放弃固定汇率制，使人民币升值。而另外一些学者则认为，中美之间的顺差主要是由美国国内长期的消费政策所造成的，人民币升值并不能够改善两国的贸易收支，而且还会对中国经济和金融的稳定性造成一定的负面影响。2017年的汇率制度改革就在一片争论声中开始了。由于汇改前后汇率制度的不一致，汇改后的数据样本又不足，因此在当时乃至后来一段时期，人民币升值能否改变中美贸易顺差这一问题无法从实证角度进行有效的论证，以至于争议一直存在。2017年底海关数据显示，中美贸易顺差开始出现下

4、降的迹象，这种迹象能否变成明显的趋势以及到底人民币升值是否存在对中美贸易的显著影响等问题越来越受到国内外的关注。二、相关文献综述11/11传统的理论认为，在马歇尔-勒纳条件成立时，本币汇率贬值将促进出口，抑制进口，从而改善国际收支逆差状况;本币汇率升值将抑制出口，增加进口，从而减缓国际收支顺差过大带来的压力。然而，近些年的国外的一些研究表明，实际汇率与贸易收支之间的关系在不同国家有明显不同。Krugman和Baldwin(1987)对美国的实际汇率与贸易收支之间的关系进行了研究，认为实际汇率贬值可以改

5、善美国贸易收支。Wei(1999)基于1986—1996年月度数据使用协整分析发现，人民币实际汇率与中国的贸易收支并不具有一个长期稳定的关系，但短期贬值对贸易平衡有显著影响。Wilson(2000)基于1970—1996年度数据对韩国、美国和日本之间多边贸易进行研究，发现实际汇率对韩美和韩日之间的贸易收支没有显著的影响。11/11国内研究相关问题的文献大致可分为两类。第一类是研究中国同其他所有国家之间汇率变动与贸易收支的关系，此类文献争论的焦点主要集中在中国的马歇尔—勒纳条件是否存在上。比如厉以宁(1

6、991)对我国1970—1983年的数据分析得出，我国出口的需求弹性和进口的需求弹性分别为和，两者相加小于1，所以我国的进出口需求的价格弹性严重不足，马歇尔—勒纳条件在中国并不存在。陈彪如(1992)运用1980、1989年的进出口价格指数与贸易量指数进行回归分析得出，我国的出口需求弹性和进口需求弹性分别为和，两者之和为，约等于1，因此认为人民币汇率变动对改善贸易收支的影响不大。卢向前、戴国强(2017)通过对1994—2017年人民币加权汇率(以中国与各国进出口总额为权重)波动与我国进出口之间的长期

7、关系进行了实证检验，得出进出口两个方程中汇率系数的绝对值之和超过，并提出马歇尔-勒纳条件在我国的进出口中存在。第二类文献是专门研究中国同美国之间汇率变动与贸易收支的关系的。如姚枝仲(2017)在分析美国财政预算和国际收支双赤字的现状和成因后，认为汇率因素并非影响美国贸易逆差的唯一主要因素。沈国兵(2017)通过分析1994—2002年的年度数据并运用Engle-Granger两步检验法对1998—2017年的月度数据进行协整检验认为，中美贸易收支与人民币汇率之间并不存在长期的协整关系，依靠人民币汇率变

8、动来改善中美贸易收支平衡问题是不现实的。刘林奇(2017)通过对中美两国各自所提供的2001年1月—2017年2月月度数据进行单位根检验和Granger因果关系检验得出：从中国的数据看，汇率变动不是净出口变动的格兰杰原因;从美国的数据看，汇率变动是净出口变动的格兰杰原因。综上所述，尽管研究汇率与进出口的文献很多，但存在如下情况：(1)很多文献都是用最小二乘法建立的简单线性回归模型，没有考虑数据的平稳性，更没有对数据进行动态分析，从而无法得出长期的相关关系