机场行业：民航发展基金返还政策改变，首都、白云业绩受显著拖累

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1、若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本民航发展基金返还政策历史：返还比例下降；且不确定性增强当前阶段，民航发展基金和旅游发展基金征收至2020年12月31日。根据2012年3月财政部发布的《民航发展基金征收使用管理暂行办法》，民航发展基金由原民航机场管理建设费和原民航基础设施建设基金合并而成。根据此前财政部相关文件以及白云机场上市文件显示，机场管理建设费一开始并未设定明确期限。自2010年开始，按照5年为期限，决定是否继续征收机场管理建设费。当前来看，民航发展基金和旅游发展基金将继续征收至2020

2、年12月31日，此后是否仍然征收仍需等待进一步政策通知。返还机场的比例下降，且返还范围减小，不确定性加强。在1995年国务院办公厅印发的通知显示，最早的返还比例为50%，且地方机场均有返还。此后，除了个别国务院指定的机场外，其余机场于2006年1月1日起停止执行机场建设费返还政策。2010年，首都机场、白云机场和美兰机场作为三家上市机场，在2011年至2015年，每年仍能享受不低于当年机场管理建设费收入40%的补贴额，且作为企业收入处理。这一政策在2015年底的通知中简化为“使用管理暂按现行规定执行”，不确定性加强。图表1:民航发展基金主要政

3、策发文日期政策主要内容1）机场管理建设费的征收标准为：乘坐国内航班的中外旅客每人50元人民币；乘坐国际和地区航班出境的中外旅客每人90元人民币(含旅游发展基金20元)。2）各机场于每月10日前将代收的上月机场管理建设费(不含旅游发展基金)上缴民航各地区管理局；各地区管理局于每月15日前将其50%上缴民航总局，作为全国机场建设的调控资金。另50%留成部分，由各机场与当地政府协商按规定的范围使用。1995年11月《关于整顿民航机场代收各种机场建设基金的意见》2007年11月《民航机场管理建设费征收使用管理办法》民航机场管理建设费征收期限延续至20

4、10年12月31日。财政部、民航总局负责对机场建设费统筹安排使用，除国务院另有规定外，原50％直接返还机场的政策从2006年1月1日起停止执行。2008年1月《民航机场管理建设费财政管理暂行办法》1）2011年1月1日至2015年12月31日，继续征收机场管理建设费和旅游发展基金。2）继续保留首都机场、白云机场、美兰机场三家上市机场以机场管理建设费安排补贴作为企业收入的政策，每年补贴额不低于各机场当年机场管理建设费收入的40%。2010年12月关于机场管理建设费和旅游发展基金政策等有关问题的通知1）民航发展基金由原民航机场管理建设费和原民航基

5、础设施建设基金合并而成。2）航空公司按照飞行航线分类、飞机最大起飞全重、飞行里程以及适用的征收标准缴纳民航发展基金。2012年3月《民航发展基金征收使用管理暂行办法》1）2016年1月1日至2020年12月31日，继续征收民航发展基金和旅游发展基金。2）民航发展基金使用管理暂按现行规定执行，财政部会同有关部门根据深化财税体制改革的要求和行业发展需要，适时完善其使用政策和管理办法。2015年12月财政部关于民航发展基金和旅游发展基金有关问题的通知资料来源：国务院网站，财政部官网，中金公司研究部民航发展基金返还是首都机场和白云机场利润重要的组成部

6、分民航发展基金返还额的收入和利润占比逐步下降，但取消返还作为收入仍对两大机场有较大负面影响。随着旅客量的增长，以及非航收入的持续提升，民航发展基金在收入和利润中的占比有明显的下滑，但即使考虑2018年12月不再返还作为企业收入的影响后，11个月的民航发展基金仍占到首都机场、白云机场2018年调整后净利润的26%和36%，影响较大。过渡期后，将执行与其他机场同等民航发展基金政策。根据现行的《民航发展基金征收使用管理暂行办法》，民航发展基金的使用范围有民航基础设施建设以及建设项目贷款、货运航空、支线航空、国际航线等进行补贴等等。我们预计首都机场和

7、白云机场后续可以通过建设机场飞行区、航站区等基础设施项目申请民航发展基金的补贴。若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本图表2:民航发展基金返还额占首都机场收入比重图表3:民航发展基金返还占首都机场净利润比重若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本12,00010,0008,0006,0004,0002,0000(百万人民币)民航发展基金返还其他收入返还收入占比（右轴）25%20%15%10%5%0%3,5003,0002,5002,0001,500

8、1,0005000-500-1,000民航发展基金返还产生的净利润其他净利润返还产生的净利润占比（右轴）(百万人民币)80%70%60%50%40%30%20%