从个人投资者角度看技术分析与基本分析

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1、从个人投资者角度看技术分析与基本分析 　  刚刚开始关注证券投资的朋友可能必然面临一个极大的困惑，那就是在技术分析和基本面分析这两种分析方式中如何做出选择。技术分析这里有被很多人奉若神明的威廉.江恩。基本面分析这边有成为过世界首富的巴菲特。你说技术分析没有吧，还就有人分分钟给你拿个截图什么的，向你证明它的有效性。你说基本面分析没有用吧，还就有人能给你举个例子出来，向你证明它在实际应用里的效果。你说那我都学学吧，你还没发现这两种分析方法有时候是充满了矛盾的。（例如去年的创业板和美国当年的互联网泡沫）所以说，这个就很为难了。我想学习和掌握一样东西，从入手的时候就有这

2、么大的分歧，那怎么才能确保我选择的学习路径是对的腻？面对很多投资者对我提出的这个问题，我一直都在深深的思考。直到最近，通过调查和思考，对这个问题有了一点比较系统的结论，在这里拿出来给大家讲一讲。在调查过程中，我发现一个非常有意思的事情，就是，越是科班出身，学过金融的人，越倾向于基本面分析。越是野路子，自学成材的股民，越是倾向于技术分析。毕业之后，有一次回学校看我老师，他告诉我正好那天我上学时候参加的一个关于证券分析的校园社团晚上有活动，让我晚上过去给学弟们讲讲工作中接触到的新情况和实战经验什么的。我晚上就去了，讲完大家都挺开心，就出去找了个地方吃点烧烤接着聊。这

3、时候就有个学弟问我说，学长，你真的觉得技术分析有用么？我说，这还用问，当然是有用的啊！你为什么要质疑技术分析腻？他说，学长是这样，我觉得技术分析面对的是一堆历史图表，然后用基于“技术分析三大假设”①之上得出的种种推论来分析和预测未来的股价，这个不科学。没有基本面分析那么坚实的理论基础。我想了一下说，这个确实有点把我问住了，但是我个人倾向于技术分析还有科学有用的。你们自己实盘做的多么？效果怎么样？他们回答说，做得不少，效果很一般，所以对技术分析产生了本质上的质疑。我说，那你们有没有尝试用基本面分析做实盘腻？效果超过技术分析了么？他们回答说，也做了，目前效果也一般，

4、但是比对技术分析为依据做的有信心，因为基本面分析需要时间的验证。我说，那好，巴菲特的故事你们都听过，就以巴菲特投资《华盛顿邮报》为例。1973年，华盛顿邮报公司股票市价总值是8000万美元，按巴菲特的推理来评估华盛顿邮报公司股票的内在价值的话。1973年华盛顿邮报公司净利润1330万美元，折旧和摊销370万美元，资本性支出660万美元，则计算可知1973年自由现金流为1040万美元。如果我们按无增长进行估价，把这些收益用美国政府长期债券利率（6.81%）去除，华盛顿邮报公司股票内在价值达到1.5亿美元，大约是该公司市场价值的两倍。如果保守一点按每年净利润增长5%

5、～6%的话，华盛顿邮报公司股票内在价值达到4.7亿美元。当时华盛顿邮报公司股票的市盈率应该在6.5倍左右。这是比较标准的基本面分析吧？这个价格绝对在他老师本杰明.格雷厄姆所说的安全边际以内了。但是1973年他买了1000万美金的华盛顿邮报，1974年的时候变成了800万，亏损了20%。后来还一直跌，直到1976年的时候才回本。同期买的联合出版公司的股票，最初10美金买的，最惨的时候跌倒5.5美金，市盈率最惨的时候都不到4倍。不断跌不断买，也是到1976年才回本。最后挣了多少钱暂且不说，假如你是自己投资，或者你是个基金经理的话，这三年里，你严格按照基本面分析的结果

6、在做。但是，你自己的钱亏损成那样，你能坚持相信你的判断没错么？你如果是基金经理的话，年终计算业绩的时候，你怎么对公司高层和基民做交待？怎么应对亏损带来的大量赎回要求？还有，英大证券研究所所长李大霄，喊他的钻石底喊了多少次？那个钻石底的计算方法是不是按照基本面分析得来的？现在被全国人民嘲笑，都快成反向指标了。之前回报率最高的基金经理王亚伟，有名的擅长捕捉重组股，那些股票按照基本面分析完全都不应该碰，但是他不买那些重组股，会有那么好的业绩么？我这个几个学弟想了半天，最后都有点抑郁了。问我说，学长，那证券市场里分析手段都不好用么？就没有什么靠谱一点的办法了么？难道我们

7、学这么多年金融，最后还得像气象工作者那样做天气预报似得，有一部分还得靠猜么？我说，这个我现在解答不了，但是我接触这么多给机构工作的人士和最基层的股民，看到的结果就一个，证券市场里还是什么实用来什么，少谈什么分析派别，多研究盘面吧。后来我回来之后，其实一直都在想我这几个学弟问的那个问题，就是，技术分析是不是真的不科学？面对历史图表，基于“三大假设”的分析，理论基础到底是什么？我仔仔细细查阅了不少关于技术分析方面的书籍，不论是国内的书籍还是国外的书籍讲到技术分析，基本都是从“三大假设”起手。更深层次的理论基础，几乎没有一本书涉及。于是我感觉好无奈。正好不久之后去北京

8、，见了我师傅和另外几位师