中小高科技企业风险投融资渠道的国际比较及借鉴

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1、中小高科技企业风险投融资渠道的国际比较及借鉴2005年第4期(总第78期融与投资山东财政学院学报(双月刊中小高科技企业风险投融资渠道的国际比较及借鉴吕玉芹(山东财政学院，山东济南250014)[摘要]风险投资是一条适应中小高科技企业高投入、高风险、高收益特点的可供选择的融资渠道。本文分析比较了美国、日本、英国、台湾等国家和地区利用风险投资融资的成功经验与做法，提出了构建我国的风险投资法律支持系统、风险投资基金向民间资本投资过渡、进一步实行税收优惠政策、制定政府采购政策和理顺风险投资的退出渠道的建议。[关键词]中小高科技企业；风险投资；比较；借鉴[中

2、图分类号]v83o，59[文献标识码]A[文章编号]1008—2670(2005)04—0059—04中小高科技企业既是加快科技成果转化和实现技术创新的有效载体，也是国民经济增长的重要源泉。但随着我国中小高科技企业迅速发展，创业高潮风起云涌，经济规模不断壮大，中小高科技企业融资难的问题却更加突出。国外利用风险投资这一融资渠道为中小高科技企业筹集资金，历史悠久，成效显著。如何借鉴国外成功的经验做法，解决我国中小高科技企业利用风险投资融资的问题，是我国经济发展中的一项迫切课题。一、中小高科技企业风险投融资渠道的国际比较(一)法律法规支持环境比较为保障风

3、险投资业的健康、顺利发展，许多国家和地区都制定了一系列完善的法律法规体系。美国政府陆续颁布了1958年《小型企业投资法》、1970年《雇员退休收入保障法》、1978年《收入法》、1979年《ERISA的“谨慎人”法则》、1980年《小企业投资促进法》等法律。这些法律分别从小企业界定、投资管制、资本收益税率等方面对创业投资相关环节和方面进行了详细规定，既刺激了社会资本进行创业投资的热情，也规范了创业投资行为。台湾在1983年颁布了《创业资本条例》、《创业投资事业方案》和《创业投资事业管理规则》，为台湾成为世界公认的发展风险投资比较成功的地区提供了法律

4、保障。中国的风险投资，经过十余年的发展，已颁布了《中小企业促进法》及一些与高新技术风险投资业相关的立法，但还缺少《风险投资法》这一规范我国风险投资的基本法，许多现行法律明显滞后于风险投资的实践，而在不少相关领域的立法又呈现出大量的空白，这在很大程度上制约了我国风险投资和中小高科技企业的快速健康发展。(二)设立风险投资基金的比较欧美国家的风险投资基金主要是民间机构设立的，其中美国的风险基金最为发达，官方的中小企业投资公司，是由美国的中小企业管理局审查、许可和支持成立的。目前，美国中小企业投资公司达300余家，拥有资本35亿美元，累计已向1O多万个具有

5、较高风险且难以从一般渠道获得投资支持的中小企业提供了130多亿美元的贷款；美国的民问的风险投资公司有600余家(其中一半设在硅谷)，管理总额达435亿美元。他们培育出了英特尔、微软、苹果在内的大批名牌高科技企业。英国政府成立了专门投资于中小企业的“3I”金融公司，对中小企业的新产品或能开发新市场的产品、高新[收稿日期]2005—05—12[作者简介]吕玉芹，女，山东潍坊人，山东财政学院会计学院教授，研究方向：财务会计理论与实务。59维普资讯//.cqvip4>#ff66ff'>技术开发等提供长期信贷支持。近年来，我国的风险投资有了较快发展，截至20

6、02年上半年，我国本土风险投资机构的数量已达298家，经营管理的资金总额已超过400亿元人民币，但风险投资机构仍主要以政府直接投资为主，且规模普遍不大，平均每个机构管理的平均投资强度不足1000万元。其投资领域狭窄，主要集中在计算机和信息通讯以及生物医药两大领域。(三)税收优惠政策比较1978年美国国会通过了《国内收入法》，将资本利得税从49％下降到28％；1981年通过的《经济复兴税法》又将资本利得从28％下降到20％；1996年通过了《股票期权促进法》，准许以股票期权作为风险投资的报酬，并将纳税环节由行使选择权推迟到股票出售时。日本政府早在上世

7、纪7O年代就规定，凡企业利用风险资本实施新技术、新产品开发项目，均可从政府得到约占其开发总支出的1／2～1／3补贴。日本鼓励中小企业研究开发投资的税收政策时效性很强，税收优惠通常只适用于一个特定的时段。印度从2O世纪7O年代末，为扶植高技术产业开始发展风险投资，并出台了一系列对风险投资的税收调控政策。例如，1986年制定了“科研开发税条例”，对所有技术引进项目征收研发税，并将其中的40％(约1亿卢比／年)用于对风险基金的补贴；对长期资本利得全部免税，且红利收入也享受免税待遇；印度的风险投资资金来源中的外国投资者，可以通过“印度一毛里求斯税收条约”完

8、全规避印度的税收。我国从1994年实行新税制以来，颁布了许多针对中小型高科技企业的税收优惠政策，对促进中小高科技企业的健康