论我国上市公司资本结构优化问题

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1、论我国上市公司资本结构优化问题论我国上市公司资本结构优化问题孙福智(哈尔滨商业大学150000)【摘要】随着改革开放进程的加快，中国社会经济逐步由计划经济体制转变为市场经济体制，在市场发展的大环境下，中国经济社会的发展得到了进一步的提高，企业的规模和数量得到了扩大，经营规模和发展体制也得到了进一步的提高，利用股票筹资上市成为越来越多的企业选择，由于市场经济体制在我国确立的时间并不长，上市企业的结构在我国的社会发展中仍然处于探索阶段，上市公司的资本化研究成为未来我国经济社会发展中的关键探索问题。本文主要是在探究我国上市公司资本结构现状的基

2、础上，对资本负债水平的合理性和融资方式进行分析，对我国上市企业的资本结构成因和发展途径进行深入研究。【关键词】上市公司；资本结构；优化问题一、我国上市公司资本结构的现状1、资产负债率水平偏低且负债结构的不合理性。资产负债率作为反映公司资本结构的指标，对公司的发展具有重要意义，以保证公司财务的稳定性为主要目标，并在此基础上谋求股东利益的最大化，根据相关调查研究发现，企业资产负债率降低的最主要原因是股权融资的效果相对于外部融资较差。负债结构的形成是短期负债和长期负债共同作用的结果，这也从另一个方面反映出，上市公司以短期负债来维持正常的生产经

3、营活动。2、以股权融资为主。上市通过制度改革后，采用了多样化的融资方式根据优序融资理论来看，以股权融资为主，债务融资仅此于内部融资，因为内部融资的成本最低。国有企业在为成为上市公司时，融资主要通过银行贷款来解决的。在成为上市公司以后选择以股权融资的形式为主，扩大企业的生产规模和利润额度。融资方式的多样化，能有效促进企业经营规模的扩大和经营方式的多样化，随着国际问的交流日益密切，经济发展也逐渐趋于融合，为更好的促进我国经济社会的发展，适应社会主义市场经济发展的融资形式成为我国市场发展研究的新方向。二、我国上市企业资本结构成因的研究与分析1

4、、股权融资成本较低且股权融资的约束力不强。融资成本是上市公一J选择融资方式的基础和前提条件，股权融资成本的来源主要是股利和1发行时所耗费用，债务融资的成本主要来源于预定期限内的利息支付和与之相关的发行费用。这主要是因为上市公司中派发现金股利的公司较少，很少有公司用自己的全部盈利实施分红。因此就形成了在我国股利支出极低．股权融资成本比债务融资成本低的特殊情况。在诸多的融资方式中，债务融资作为其中有效的组成形式，有利也有弊，其最大的不足在于，企业债务到期后，必须将本及利息予以归还，这对业的正常经营来说存在着诸多的弊端，企业在发展中也会遇到较

5、多的困难和风险。而股权融资则能很好的解决了这一问题，股权融资作为一种资本优化形式，无需还本付息，能自由支配资金。2、债务融资的难程度增加且部分经理人注重谋求自身利益的发展。完善的资本市场主要包括三个方面的内容：债券市场、长期贷款市场和股票市场。在审批严格方面，股票市场明显债券市场，这也导致了上市公司缺乏对债券发行的积极性和主动性。我国l市公司的整体效益相对较低，商业银行在功能完善等方面仍然存在着较多的不足，上市业的债务融资难度也会因此增加。在当前我国上市业的发展状况中．经理人所持有的公司股票相对较低，甚至一些上市企业中，经理人并没有拥有

6、股权，这就导致了经理人对企业经营管理不上心，影响了经理人和股东利益的获取，为保障股东与经理人之间的共同利益，避免l夭I利益不均造成的冲突。三、优化我国上市公司资本结构的建议1、促进证券市场良性发展，降低国有企业的控股比例，逐步改善股权结构。为促进市场经济的良性运转，提高我国企业的市场占有率，完善资本市场，债券市场的发展成为其中的重要组成部分。在我国市场经济的发展巾，由于融资手段的单一和滞后性，在一定程度上影响了股票在市场资源配置中的功能，为更好的推动债券市场的前进和发展，促进股票市场与债券市场之间的协作发展，这就要求国家相关部门对现有的

7、制度进行完善，首先，要在发行制度上市场化的改革进行尝试，其次，政府在行政方面要减少干预，以债券利率逐步引导市场发展，最后，要在已有的债券的基础上相应的增加债券种类，建立健全并逐步完善信用评价体系。2、完善对经理人的监督和激励机制，规范上市公司融资。随着改革开放的发展，我国的经济发展体制也随之不断发生变化，逐步由计划经济体制转变为市场经济体制，由国有经营企业转变为与国际发展接轨的上市业，fr1在实际的发展中，国有股权所占比例仍然较大，从外部的发展大环境来说，上市企业的经理人与股东签汀绩效报酬协议，以经理人给公司带来的实际效益为准，决定经理

8、人实际的收益。政府要对公市的资格进行严格把控，审核市公司的各个方面是否符合相关规定，促进社会主义市场经济的良性发展。上市公司以合理的融资行为和融资l方式作为其发展的前提，严格审核上市公司的分红方式和比例，最