杰瑞股份 迅速崛起的油田专用设备制造商与油田服务提

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1、杰瑞股份迅速崛起的油田专用设备制造商与油田服务提原文地址：杰瑞股份迅速崛起的油田专用设备制造商与油田服务提作者：梦开始的地方杰瑞股份迅速崛起的油田专用设备制造商与油田服务提供商公司主营业务涵盖：a、油田和矿山设备维修改造及配件销售，b、油田专用设备制造，c、海上油田钻采平台工程作业服务三大板块。但这三大板块的毛利率差别很大，公司原来的维修及配件销售业务毛利率基本上是稳中略升，大致在25%左右，专用设备制造在40%左右，油田服务则达65%。而公司2006年a、b、c三大业务收入占比分别为91.21%、7.62%、0.81%，这是很不利的。公司的发展战略目标就是向高毛利率

2、的业务发展，专用设备和工程服务腾飞2步走，营收5年目标50亿，5年后三大板块营收比为1：4：5。油田技术服务业务具有市场前景良好、服务期限较长、可复制性强、客户稳定性高、毛利率较高、现金流量稳定等特点。目前油田矿山设备维修改造及配件销售板块的收入占比已降到50%以下，第1步专用设备收入占比提升至50%；第2步工程服务收入占比提升至50%，最终实现设备维修及配件销售、专用设备制造和油田工程服务3板块占比为1：4：5。2009年上半年，公司b、c的收入占比已经提升到了47.74%、8.29%。因此公司营业收入由06年的1.8亿元增长到09年的6.8亿元(根据业绩快报数据)

3、，年复合增长率达55%；但营业净利润增速更快，由06年的0.21亿元增长到08年的0.90亿元，年复合增长率达107.%。这里要注意，有很多公司某几年CAGR也很高，但仔细看，靠的是原来的基数小，某一年突然盈利大增。杰瑞不是这样的，它2006-2009年净利润分别是2082万元、4614万元、9022万元、17059万元，几乎每年翻番，很平稳。06-09年上半年，公司综合毛利率分别为22.99%、28.87%、32.87%、36.27%，呈逐年上升态势。毛利率逐年提高也是一家公司实力的体现，靠打价格战来扩大销售的公司就做不到这点。从公司近几年的高速成长似乎可以看出公司

4、管理层是积极进取的，从股东持股也可以看出，和信立泰的一股独大不同，杰瑞是董事长孙伟杰持股26%，副董王坤晓持股18%，董事刘贞峰持股14%，其他董事、监事、总经理、副总经理、财务总监、董秘也都持股几十万上百万股不等，这种股权结构对激励管理层是非常有利的。这让我想到了华为，当年国内四大通信巨头"巨大中华"曾经是我国通信产业的顶梁柱，实力也差不大多。但现在巨龙已经被整编，大唐也日渐没落，中兴虽好，但落后华为越来越多，不久前为中兴通讯干了6年的总裁殷一民也因去年未完成董事会制定的目标任务而黯然离任。华为2009年实现全球销售收入1491亿元，已跻身全球第二大设备商(爱立信销

5、售收入1940亿元)，阿尔卡特-朗讯1398亿元，诺基亚-西门子1155亿元)。华为的成功与其股权分散全员持股有一定的关系，2009年华为总共有9.5万名员工，持股员工人数为6.15万人，比例达64.7%，任正非持股1.42%。而作为民营企业华为机制灵活是一个方面，另一方面大家都在替自己的公司干活，能不卖力吗?从很多跨国公司来看，大部分也是股权结构合理，大股东持股比例不高的。还有一点是公司高管年轻化，所有高管年龄都是三四十岁，3个独立董事年龄最大的也只有51岁，另外2个也是四十多。这种年轻化的情况在上市公司中还是不多见的。高管信息孙伟杰董事长(董事会主席)年龄：47王

6、继丽总经理年龄：44王坤晓副董事长(董事会副主席)年龄：41田颖副总经理年龄：42闫玉丽副总经理年龄：34刘东副总经理年龄：39程永峰董事会秘书(董秘)年龄：42吕燕玲财务总监(CFO)年龄：44周映监事长(监事会主席，监事会召集人)年龄：38刘贞峰董事年龄：49目前，公司的客户有美国康菲石油、MISWACO、能源开发公司、哈里伯顿、中石油、中海油服等(与中石化好像没合作，因为杰瑞是国内第二大油田设备制造商，而第一就是中石化旗下的四机厂---就是那个原来说要注入江钻股份后来又没注入的江汉四机厂)。也许有人要问，公司这样的高速成长今后能持续吗?仅仅看F10资料，我认为还

7、是有这种可能的，因为公司所处的行业市场空间很广阔。三大板块中a对今后净利润增长不是很重要；2009年b国内市场容量为约500-700亿元，针对公司制造部分超过100亿元，全球市场约150亿美元；2009年c国内市场容量约为1700亿元。市场容量是很大的，问题是公司能不能持续扩张。从公司的5年规划看，5年营收目标50亿元，CAGR将近50%，和过去几年的增长率差不多，若按5年后三大板块营收比为1：4：5和毛利润25%、40%、65%来算一下它的盈利：(50×10%×25%)+(50×40%×40%)+(50×50%×65%)=25.5亿，这大概是200