专题6中国企业如何收购欧洲资产

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1、编者按：数据显示，目前欧洲正吸引大批中国投资者。2015年中国国有企业和民营企业在欧洲投资总额达230亿美元，创历史新高。但是，欧洲各国市场环境大不相同，其对中国的投资态度迥异，甚至官方和工会、媒体以及公众的态度还有所冲突。中国企业到欧洲投资，若想提高成功率，需要具备哪些本土化思维？熟悉哪些商业文化惯例？不妨读读《全球投资并购案例与实务》一书中两位英国著名公共政策专家和经济学家的这篇文章。中国企业如何收购欧洲资产文/StephenAdams、GregorIrwin中国企业赴欧洲不同国家收购前，需要完成法律和商业方面的精心

2、筹划以及尽职调查。为什么一定这样做？不这样做，代价有哪些？欧洲各国间存在差异欧洲不是一个国家，并非只存在一种单一的文化。总体来说，欧洲是全球最宜经商的地区之一，但各国间仍存在差异。第一，进入欧盟市场前，欧盟各国的文化差异须予以重视。欧盟各国的商业标准和文化背景有一定的差异。例如，北欧国家和爱尔兰，商业环境开放，政府工作高效；东欧国家，作为“新”欧盟成员，努力进行经济自由化，整体上对外国投资者持开放态度；地中海地区欧盟成员国，官僚之风盛行，雇工成本相对较高。虽然这些常常被夸大，但仍应引起重视。欧盟既不是联邦制国家，也不是单

3、一政府。虽然在贸易方面欧盟可被视为单一市场，但在对内投资方面，欧盟各国依旧保持本土化。虽然欧盟层面规定了某些国家标准和惯例，但是购买营业资产及进行经营活动，依旧受欧盟各国国内法律与商业惯例管辖。第二，高度重视经商便利程度调查，特别是欧洲国家的规划和建设许可指标。世界银行每年发布的经商便利程度排名值得参考。在经商环境的关键要素上，例如法律环境和企业保护，大多数欧洲国家排在第一梯队，对投资者非常有利。而对于行政繁杂度方面的排名，差别较大，有些欧洲国家在规划与建设许可这一指标上，排名非常靠后。第三，注意欧洲各国实践差异，特别是

4、英语使用率，大不相同。比如，很多中国商业人士懂一些英语，期望能在欧洲的商业谈判和工作中派上用场。然而，事实上，欧盟不同地区的英语使用率大不相同。因此，各类人才培养和寻找的提前规划，尤为必要。欧洲各国对中企投资态度迥异过去两年，某些最具争议的跨境交易就发生在欧盟国家间。为什么法律那么健全的国家，还会发生这些最具有争议的事件？这值得中国企业深思。欧洲对待外国投资的态度，因“国”而异，对不同行业，甚至是不同企业的态度，都有差异。这种差异取决于每一笔资产和收购的商业或政治敏锐性的背景与程度。一方面，欧债危机导致一些欧洲国家产生巨

5、额国债负担，民营企业信贷空间缩小，企业资产负债表严重受损，给一些来自外部的投资造成了障碍，比如南欧国家激烈抨击中国企业对其国内低成本制造业的冲击。中国要想加深在欧洲的经济活动，就必须消除此类核心障碍。另一方面，欧债危机也让一批在对华政策上一向沉默的欧洲小国，开始积极地与中国达成双边投资关系。这不仅是因为小额投资就能对这些国家产生重大影响，而且也因为其缺乏成熟品牌，从而使中国企业收购资产时，不会被太多敏感因素干扰。而在欧洲某些传统自由市场上，中国收购者面临的政治挑战存在微妙的差异。在欧洲最具竞争力的制造商和出口商看来，中国

6、在价值链中的上升势头，成为它们面临的直接竞争威胁，同时，这些企业又因为预见到无法相应地占据中国制造业市场而深感受挫。同样深感受挫的还有一批向来开明的欧洲国家。这些国家总体上支持中国投资，但也越来越担忧无法在中国市场上获得相应份额。在这些国家中，当中国企业收购引起情感共鸣的品牌，或在其具有相对优势的领域进行收购，尤其是收购会对就业产生影响时，必须特别谨慎地处理。总体而言，官方和商业界对中国投资逐渐认同，但大众对本土资产转移到中国投资者手中，仍存在深深的疑虑。收购者有必要提前做好这样的心理准备：从会议室、高层政治利益相关者那

7、里得到的回应和反馈，可能与工会、媒体和公众的态度有所冲突。与美国一样，欧洲公众对中国的态度在过去五年中不断恶化，主要由于中国企业的投资给欧洲就业和贸易前景带来了影响。然而，与美国不同，欧洲不认为中国在军事和地缘政治上有威胁。官方对中国收购行为的欢迎和媒体不接纳、民众政治不认同的迥异态度，凸显了差异不容小觑。中国国企的投资活动大大加深了民众对中国投资的负面评价。涉及中国国企和政府支持基金的企业在欧洲展开并购交易，其交易额往往巨大，也更为公众所瞩目，但是欧洲国家对中国投资仍存有疑虑。虽然中国国企高层领导正向职业化、企业化发展

8、，但是在欧洲市场看来，中国一些国企的战略有时出自非纯商业目的。投资欧洲的优势尽管欧洲对中国企业投资有一定的负面认识，但是过去几年，中国投资者对欧投资兴趣增长迅速。但是第一批赴欧洲的中国投资者，主要与市场定位相关：开拓其在欧盟统一市场内进行销售、市场营销以及分销的能力。第二批及后续的投资者，则越来越多地以获得技术或管理