基于dea的相对投资价值评价与股票投资策略研究

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1、基于DEA的相对投资价值评价与股票投资策略研究第12卷专辅中阔管现科学VoL12,Speciall嗣ue2004年10月ChineseJour组alQfManagementScienceOctober,2004J);*编号:1003-207(2004),k-0301-07基于DEA的相对投资价值评价与股票投资策略研究J在荣华关价实2(1，中国计援学院，杭州310018;2，淮海工学院，连云港222001)捕哥哥:本文探讨了蒜于DEA模型构建族础性变lIt与股价问的非参数型投入户tll凶数关系进行相对投资价傻评价和投资决策的可行

2、性和戚朋方法，并以上海证券交易所H股市场为例进行了实证分析，得出了肯定的结论。关键诩:DEA;相Xj投资价值;投资策略;B股市场中剧分类寄:F830,C931文献栋tq码:A不会棠;投资策略获得了更离的投资收益，这种起1引窗额收益与市场对公司信息1的Jillì??反应的致的[旺。t主期以来，人们对股巢价格和技资收益趁否可总之，尽管争议仍在继续，{且随着研究的不断深入，3辈子公开信息、预测以及如何预测存在着较多争议，已纷取得了一些坦共识:即市场有效性与观察时间有以本杰明和巴斗卡特为代表的价值学派认为股察投资关，虽然长期市场有妓，

3、但中短剿往往经导曾有效成觉的艺术棋子判断当前的市场价格是否真实体现了公效的，中烦朔股然价格和收益t预测是可行和有价债的(15J[20J司的内在价值，这个判断应是对…a只股察所代农的公司内在价僚与当前市场价格进行比较后得朗的结??;今为止，有关股票价格和收放预测的现论和论。以马科威获罪日夏普为代表的市场学派则认为市技术方法很多，包指基于股联内在价值的评估、4辈子场是完全有效的，所有关于股攘的公开信息都已经市场交易戴价关系的技术分析、蒸于收旋与风险关适当地反映在了它们的价格中，任何关于股聚内在系的模型分析、基于影响价格和收益主姿因

4、絮分析价值的研究判断都是徒劳x益的。然盲目，20世纪90的计算机化系统性识别模式技术、主盖子投资心玉盟与年代以后，越来越多的研究不断对有效市场假说提行为分析的选优技术等。由于证券市场本身的复杂出疑问，并H夺可以利用公开信息预测般巢价格削性，这生是正理论和技术方法都有其存在的合E理性和成获得市场超额收益的论点。文[17J指出;股票价用价值，但在可操作性稍有效性等方附有共同缺陷，格变化并不符合随机行走规律股察价格和投资使得有关股票价格和收是在预测及选股技术的进一步收放在一定程度t;l是可预见的。文[12][13J[14]研究具有重

5、要滋义。自Murthi等[I!)J首次将DEA应[18J通过~&j建国、西欧和日本等成熟股骂昌市场数据用于共问装余绩效评价以来，DEAJ4>>.理论夜说券市场研究也证实了这一点。尽管人们普遍栩傍美网股巢相关问题的应用研究引起了重视。Antonella等['J市场主盖有效的，但Walker毒草的研究生在论认为其证券在黎念相对效凉。PEI指数川，J基础上，提出了考虑价格并未完全反映公开俯息，投资者利用公开销息认购费用和牍凶戚本的家的基金相对效率指数计算进行有效逃股是有价值的，超额收益的获得是可能槟视。Jennif

6、er等[21J提出n基于收菇、风险因素和的忡。]。最新的研究还表明，简额1吹就可以通过利用投资者效用函数的DEA选股方法。校网内，…些学股巢市场上存在的过度反应和股价波动、盈利与预者分别探讨了。EA在基金业绩评价方阔的应用途测意外影响、ill:绩持续性等系统攸模式来认识。Je??梭，代表性的成果如文[7]和[8]。从文献检索情况gadeesh指出:在3-12个月格有周期情况下会买辛苦，目前闵内外有关DEA在证券市场的J>.i>.!UI'I饼究主骤然咐在慕念和上市公司ill:绩评价方面，涉及投资收稿日期2004用。7-

7、10对象优选的DEA成ffl衍究很少，且仪有的儿篇文献作者简介昂荣华(1962-)，男(lJI，族)，就丽薄乡人，中阔叶攒学院管磁带院教授i京南大学博土生，研究方向:投也均是基于CPAM理论、仅以风险和收益为投入产贤评价均占住娟、盘融工程帮;出变黛迸行衍究的。有鉴于此，本义试院副探讨一种????????????????????潦??卣??佣??????????????????????????????????????????嬱??????????条?????????????????????????????????????????

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