2016财经数据解读第26期

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1、2016财经数据解读第26期SIC财经数据解读第26期(总第977期)国家信息中心经济预测部2016年07月06日国信观点：不可对当前A股市场行情有过高期望宏观数据：经济运行平稳供给侧改革效果初显行业调研：煤炭库存产量双降钢铁仍处艰难博弈报告集粹：压力减缓经济或步入新常态目标区间下半年经济应防范两大金融风险世界面对全球化退潮与“反全球化”逆袭国际财经：美联储年内加息面临挑战国信观点不可对当前A股市场行情有过高期望近期，A股市场经受住未能纳入MSCI新兴市场指数、英国公投“脱欧”等不利事件的冲击，出现了一定幅度的上涨，相关技术指标走好势头显著，部分投资者开始对A股市场行情有了过高

2、的期望。但是，A股市场运行的政策环境、上市公司业绩增长、绝大多数A股上市公司估值水平较高等基本要素并未有显著改善，而上市公司重要股东减持意愿强烈、一年来市场下跌形成了层层巨额套牢盘带来的解套离场压力等因素极大地制约着A股市场行情反弹的高度。1、资本市场政策基调不支持A股市场大幅上涨六月下旬，李克强总理分别在6月20日的金融座谈会和6月28日的天津夏季达沃斯论坛对资本市场作出“多渠道推动股权融资……坚决守住不发生系统性区域性金融风险的底线”和“我们在推动资本市场发展的过程中，要防范系统性、区域性金融风险……中国的资本市场在某些领域发生短期波动，这是难以避免的，但是我们要防止出现井

3、喷式或断崖式的变化”的相关论述，基本决定了我国股票市场相当一段时期的政策基调，从这个意义上说，未来一段时期内，资本市场宏观政策将趋于保守，宏观政策将难以成为推动行情发展的重大动力。2、上市公司业绩增长尚未看到持续显著改善的迹象从上市公司整体业绩变化趋势看，全部A股上市公司2015年全年实现净利润2.23万亿元，同比下滑2.32%，2016年一季度实现净利润5975亿元，同比下滑0.68%，仍处于同比下滑阶段。从上市公司整体业绩表现来看，2016年一季度宏观经济回暖很大程度上推动了一季度上市公司盈利能力的改善，但3月份宏观经济显著回升并不具备坚实支撑，随着政策回归常态，我国经济增

4、速下行压力再现，企业利润增长再度面临压力。从统计局公布的全国规模以上工业企业利润增速变化看，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额23816.4亿元，同比增长6.4%，累计同比增速比1-4月份回落0.1个百分点，比1-3月份回落1.0个百分点。可以看出，我国经济结构调整还任重道远，上市公司业绩增长持续显著改善的阶段尚未到来，从而难以为市场提供良好的预期。-1-国信观点3、A股市场局部泡沫仍较严重当前，从市场估值水平看，由于银行利润占比达一半左右，而上市银行由于不良贷款的不利预期形成了极低的市盈率水平，从而在很大程度拉低了市场整体估值水平。那么，剔除银行、证券公司等金融企业

5、后，当前我国A股市场上市公司整体市盈率水平仍较高，无论是从A股市场历史比较看，还是从当前全球主要股票市场比较看，当前我国非金融上市公司估值水平仍处高水平，深圳市场的市盈率水平在相当程度上揭示了这一点。7月5日收盘，深圳市场股票平均静态市盈率仍达40.95倍，其中主板市场平均市盈率为24.3倍，而中小板市场平均市盈率高达50.55倍，创业板市场平均市盈率则达77.95倍。4、上市公司重要股东减持意愿强烈据不完全统计，2～6月，A股上市公司遭重要股东减持的股票市值分别为142.23亿元、215.94亿元、159.37亿元、220.54亿元和328.17亿元，呈逐级上升趋势，6月成为

6、上半年减持高峰。并且，随着行情的回暖，上市公司重要股东减持意愿持续提高，6月27日至7月1日的5个交易日里，两市共计发布59份重要股东减持公告，且频现清仓式减持。5、层层套牢盘将严重制约行情反弹空间去年5～6月份的快速上涨、7月份至今年1月份的几次快速下跌，投资者高位追涨和下跌抢反弹形成了层层巨额的套牢盘，这些套牢盘解套离场意愿极强，从而严重制约市场的反弹空间。因此，整体看，2016年下半年，我国A股市场行情发展上，政策面将难以提供助力，而A股市场上市公司盈利减速甚至萎缩、市场局部泡沫仍较严重、上市公司主要股东减持意愿强烈和前期几度大跌积累了层层巨额套牢盘等诸多不利因素将导致我

7、国A股市场行情向上发展将面临极大压力，切不可对当前市场反弹空间有过高期望；而当前我国A股市场也有相当部分公司具备投资价值、巨额深度套牢盘也在相当程度上冻结了市场流动性以及资金自救等因素也为A股市场运行提供了一定支撑。总体看，如果不发生大的意外情况，2016年下半年A股市场行情运行很可能继续呈现区间震荡的特点。（执笔：徐平生）-2-宏观数据经济运行平稳供给侧改革效果初显一、2016年二季度全球经济格局判断2016年第二季度，全球经济继续复苏，但复苏步伐日益脆弱。IMF4月份公布的全球经济展望普