ivd行业高位运行下的结构性分化

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1、IVD行业高位运行下的结构性分化证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告行业深度研究报告医药生物关注IVD行业高估值溢价率状态下的结构性分化与机会行业评级推荐评级变动首次评级主要观点1.IVD行业整体估值溢价率较高，关注结构性分化。根据我们对IVD行业指数一年运行情况的跟踪，基于对未来整个医药行业发展方向和趋势的判断，认为目前IVD板块整体还处于高位运行状态，结构性分化已经明显，行业二级市场的估值溢价率风险没有完全释放。我们将IVD指数与自行拟合的白马股指数进行比较，从指数涨跌

2、幅，估值和估值溢价率变化情况，以及板块的财务指标等角度，比较这两个不同的细分板块。我们认为IVD板块整体处于高估值溢价率状态，应该关注行业的结构性分化机会。2.生化行业虽已成熟，但面对封闭化趋势带来的变数。IVD子行业中资产证券化率最高的细分领域，龙头公司均已上市。基于日本仪器设备的市场格局有可能在封闭化趋势下出现变化。3.化学发光进口替代是长期趋势，差异化路线是现实策略。国产化学发光产品在产品稳定性和准确度上与进口品牌存在差距，质量的提升将是大规模进口替代的必要条件。行业空间足够大，抢占基层市场和差异化竞争是更为现实的策略。4.分子诊断

3、技术前景广阔，潜力最大。分子诊断从人类遗传物质入手分析，技术手段发展迅速，下游应用领域广阔，目前仅病毒定量分型检测较为成熟，而个体化用药指导、优生优育、遗传病及肿瘤等领域的临床应用刚刚起步，我们看好拥有相关资质、技术研发和资金实力较强的上市公司。5.POCT心肌标志物领域高成长。POCT凭借操作简便、快速检测、不拘于实验室等特点，顺应分级诊疗大方向，尤其是国产定量检测产品的起步放量带动行业实现较高增长。POCT产品技术壁垒相对较低，不同细分领域成长性各异，需要关注结构性差异下投资标的的具体表现。6.独立实验室和渠道相互融合，是未来确定性变

4、化领域中最大的机会之一，看好特检和基层市场的前景。国内独立医学实验室行业在政策、技术应用和资本三个方面都发生了巨大变化。卫计委放开LDT模式，分级诊疗推动检验服务挤向基层市场，先进检验技术带来蓝海特检市场，这些变化都是未来医药行业中少有的确定性变化。同时渠道整合正在跑马圈地，大型渠道商供应链能力的增强，帮助其分享分级诊疗下基层市场扩容带来的红利。我们最看好供应链+服务商一体化公司的前景。证券分析师：宋凯执业编号：S0360515070002电话：010-66500828邮箱：songkai@hcyjs4>>联系人：李明蔚电话：010-63

5、214656邮箱：limingwei@hcyjs>联系人：王逸萌电话：010-66500915邮箱：wangyimeng@hcyjs>公司名称及代码评级《医药生物行业报告：华创医药日本医药生物行业观察（第5期）：药价形成机制的他山之石》2016-12-28《医药生物行业2017年年度策略报告：关注医改加速背景下确定性变化中的机会》2016-12-28《医药生物周报第74期：天士力公告丹滴FDA三期临床结果；持续强烈推荐金城医药等》2016-12-28-22%-13%-5%3%16/0116/0316/0516/0716/0916/1120

6、16-01-04～2016-12-30沪深300医药生物相关研究报告行业表现对比图(近12个月)推荐公司及评级证券分析师行业研究医药生物2017年01月03日行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2目录前言................................................................................................................................................

7、............................7一、IVD行业整体估值溢价率较高，关注结构性分化.........................................................................................7（一）IVD行业指数涨跌幅情况..................................................................................................................

8、........8（二）IVD行业指数估值情况.........................................................................