皮肤病药物行业深度报告——行业虽小,大有可为

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1、皮肤病药物行业深度报告——行业虽小,大有可为DONGXINGSECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告行业虽小，大有可为——皮肤病药物行业深度报告2011年12月29日看好/维持医药深度报告投资摘要：?8?我国皮肤病行业整体规模较小。我国皮肤病药物2010年的市场规模为140亿元左右，市场规模相对较小。从样本医院的临床用药终端来看，皮肤病药物2010年样本医院临床用药终端规模将近5亿元，所占比重不到1%。皮肤病药物在OTC市场终端占比较大，其比重约为5%。?8?规模小，机会大。我们认为虽然我国皮

2、肤病药物市场规模较小，但是未来发展机遇较大。在皮肤病药物细分市场中，我们最看好皮质激素类药物和治疗银屑病药物。皮质激素类药物市场容量较大，是皮肤病药物中仅次于抗真菌药物的第二大品种，同时这一细分行业还保持了较高的增速。国内目前治疗银屑病药物的市场规模相对较小，但是增速较高。我国具有一个相对稳定增长的银屑病患者人群，与国外相比，我国的治疗银屑病药物市场无论从总量、增速还是人均药品消费情况来看，都远低于发达国家水平，未来具有较大的增长潜力和发展空间。?8?人口与研发驱动行业发展。我们认为未来驱动我国皮肤病药物行业发展的主要因素有两点：第一是庞大的人口基数，皮肤

3、病在人群中具有一个比较稳定的发病率，我国皮肤病发病率平均水平在1.23%，有些皮肤问题虽然算不上疾病，但是需要通过药物解决，比如足癣，其平均发病率高达15%左右，并且高温潮湿地区的发病率更高。所以庞大的人口基数提供了相对稳定的患病人群，且随着人均可支配收入的提高，患者的人均药品消费量将有提升，拉动行业发展。第二是研发，皮肤病药物更新换代较快，未来在高效低副作用的新产品的研发上还具有比较大的发展空间，是推动行业发展的重要因素之一。?8?国内投资标的较少，最看好华邦制药。我国从事皮肤病药物生产的上市公司较少，包括华邦制药、太安堂、华润三九、天药股份和仙琚制药，

4、其中天药股份和仙琚制药主要生产皮质激素原料药，华润三九皮肤病药物占比较低。太安堂主要生产中药皮肤病药物，目前市场规模较小，且中药在皮肤病药物中占比较小。华邦制药是我们最看好的投资标的，公司是国内皮肤病药物行业龙头企业，市场份额常年第一，公司具有较强的研发优势，2011年公司产品结构调整初见成果，新产品地奈德乳膏实现了高速增长，预计今年该药物收入超过一亿元。地奈德为皮质激素类药物，该类药物市场容量大，增速较高，为未来的成长提供了广阔的空间。同时公司原主导产品方希（阿维A药物）增速有大幅反弹，我们看好未来治疗银屑病药物市场前景，阿维A类药物是目前主流的口服治疗

5、银屑病药物，公司产品在该领域市场份额大，未来将是行业扩张的主要受益者。华邦制药吸收合并了颖泰嘉和，公司整体规模和实力大大增强，抗风险能力提高，也为公司未来提供了新的增长亮点。医药行业分析师陈恒执业证书编号：S14<80510120015010-6655401<8chenheng@dxzq.net.cn宋凯执业证书编号：S1340511070001010-665540<87songkai@dxzq.net.cn行业基本资料占比%股票家数1737.5%重点公司家数402.3%行业市值10026亿元4.0%流通市值7132亿元4.3%行业平均市盈率2<8.5/市

6、场平均市盈率12.5/医药行业指数走势图-30%-20%-10%0%10%10-1211-0111-0211-0311-0311-0411-0511-0611-0611-0711-0<811-0<811-0911-1011-1111-1111-12医药生物(申万)沪深300资料来源：wind相关研究报告1．《医药行业2012年投资策略：风吹难撼树长成》2011.11.252．《华邦制药：进军巴西农药市场，为长期发展铺路》2011.12.9P2东兴证券专题报告报告大标题DONGXINGSECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源目录1．皮

7、肤病与用药分类..................................................................................................................................................................................41.1人体最大的器官——皮肤.................................................................................

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