何新：经济表——揭破中国经济运行方式的秘密

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1、何新：经济表——揭破中国经济运行方式的秘密【说明】《经济表》是一种宏观经济结构的模拟循环模型。最早发明经济表的是18世纪法国经济学家弗朗斯瓦·魁奈（1694-1774）。魁奈在1758年以《经济表》的方式，简明解析当时的法国经济结构和资本流通过程。魁奈的经济表建立了社会总资本的一种再生产和流通模型。本文也试以经济表的方式，解析貌似极其复杂的中国经济运动。仅简略说明目前中国经济体除金融当局直接投放的货币（银行信贷）以外的资金扩增来源、走向及后果。【注：下表中以A到N的字母顺序为序。】【对经济表的简略说明】（1）中国经

2、济奇迹的资金来源经济发展的根本要素是资金。近10年来中国经济表象呈现超高速发展，GDP快速增长，但主要是依靠投资拉动。那么投资发展的巨大资金从何而来？主要来自以下两方面：一、是银行信贷规模的持续扩增。中国近年的货币投放量无论是与历史相比还是与世界各国相比，都是惊人的！央行最新发布的数据显示，截至2012年9月末，广义货币（M2）同比增长14.8%，余额达94.37万亿元。尽管这一数据已经达到中国GDP的近200%，约为美国M2数值的1.5倍。中国的货币总量已接近GDP的2倍，这与美国规定的“货币发行量不得超过GDP

3、的70%”标准相比，超标130%。即使与美国2012年9月末的M2余额10.12万亿美元（约合63.86万亿人民币）相比，中国的M2也是美国的1.5倍。值得注意的是，中国的GDP仅约为美国的1/3。事实上，目前中国已成为名副其实的世界第一货币大国。中国的GDP约为美国的1/3，却支撑着美国1.5倍的M2，发行量远超美国，接近世界其他国家M2总和的货币额度。最值得注意的是，人民币仅在中国内地流通，而美元则在全世界流通，这意味着同样货币数量下，中国老百姓承受的通货膨胀（货币贬值）更为严重。去年以来，中国就没有发布过有关

4、资金流入和流出情况的报告，但经济学家利用贸易数据以及公开的外汇储备数据和其他经济统计资料，来衡量资金流动状况。《华尔街日报》对这些数据的分析显示，截至今年9月，就有2250亿美元资金流出中国，相当于中国去年GDP的3%左右。这其中既包括合法流出的资金，也包括非法流出的资金。隆巴德街研究所的经济学家查尔斯·杜马估计，今年以来中国资金净流出量为3000亿美元。二、是金融当局以人民币持续升值和推动人民币国际化两大金融政策，大力吸收国际资金（图中的A与B构成吸纳外来资金的两大政策支柱）。但是，这实际是一种国际化的“庞兹式”

5、吸金模式。自2006年以来，人民币汇率由1美元兑8.6元人民币，持续升值到目前接近1美元兑6.2元人民币，7年来人民币累计升值幅度接近30%，即平均每年升值5%。这意味着：如果高盛公司等金融巨头于2005年以1000亿美元投入中国市场，那么这7年间，这笔钱按照每年5%的速度增生美元，现已自动增值为近1400亿美元，平均每年可以净赚取50亿或60亿美元即约350-400亿元人民币。（以上计算忽略美元自身贬值对汇率的影响，实际利润应高于此。）中国这几年来表面上有巨大的外汇资本流入，实际同时有巨大的汇率溢价即外币投资利润

6、流出——进来的都是债，而提走的都是利润。这每一元、每一分都是中国人的血汗钱啊！而其副产品，就是中国国内来自美元兑换的人民币超量发行，遂导致目前令国人痛心疾首的三座大山：（一）居高不下的高房价，（二）股市暴跌一蹶不振，（三）严重通货膨胀。（2）中美之间形成奇特的资本互补金融关系美国运用巧妙的金融和政治技术，利用中国金融体系的相对独立性操作（银行独立化），也利用决策当局对国际金融问题的无知，诱导中国金融当局的A—B两大金融政策（见图中所述），从而保证美国对中国投资流入的美元，大部分不进入国际流通市场，而通过购买美国国债

7、以及投资回报等方式回流到美国。［举例而言：在2008年金融海啸中，假定美国某A银行有了1000美元坏账，美国政府的操作手法是，印150%增长率的钞票，然后，拿1000美元给A银行，把坏账填平。等于美国把1000美元的坏账拿过来放在美联储。但是，在这之后，如果A银行把1000美元放贷出去的话，市场流通美元就会增多，就可能刺激通货膨胀。所以，美国政府指令财政部，同时发行价值1000美元的国债，然后，拿国债再交给A银行，把钞票换回来。最终，钞票又回到了美联储的手中，A银行仅仅持有价值1000美元的国债。市面上的美元没有增

8、多，物价体系可以维持稳定。然后，美联储在央行设立一个有息存款账号。美联储对银行们说，你们放出去的贷款都亏了吧？央行帮你们一把，你们手里剩下的钱都存到中央银行来，给你们利息。这些银行马上把大量的美元存进美联储，以赚取利息。所以，美国政府又大量回收了美元。美国政府以上述方法改写了货币理论。］有趣的是，在中美的金融关系上，自加入WTO后通过形成所谓“战略合作伙伴关