高盛给予电盈“中性”评级

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3、------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------Group(HKTG)，同时邀请投资者收购HKTG最多45%股权。高盛昨日发表研究报告称，与电盈首席财务官举行了电话会议，获电盈澄清一些重组理据，维持“中性”评级，12

4、个月目标价由5.2港元轻微上调至5.3港元。    电盈管理层预期重组可获数项益处，包括简单清晰的组织结构，可助出售股权及可能进行的上市计划，因而可显现电讯资产的价值。此外，架构由逾200个个体削减至约50个，可增加营运效率及节省行政费用。虽然减少税务负担并非重组的最主要原因，但经过该等重组步骤后，管理层料税务开支可大幅下降。管理层重申，整个重组计划获网通集团同意，主要准则为竞购价格，及出售最多HKTG-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读------------

5、-----------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------45%股权，让电盈维持控制性的55%权益。获引入的投资者可为私募基金或战略性股东。    重组时间表目前尚未明确，但管理层希望在今年内完成整个程序，包括内部重组及出售股权。主要的审批包括电讯监管当局及港府，分别同意将电讯牌照及包含电话机楼在内的固定资产，转移至新公司HKTG。管理层相信获得所需审批并不困难，

6、但需一段时间。    此外，管理层亦有信心能以溢价出售HKTG，因两年前已获具指标性的出价，而且当时的财务状况较现时为差。此外，不时有买家接洽，表达对电讯资产的兴趣。管理层认为，以公开的竞投程序出售股权，将可让其获得最高的出价。两年前，新桥及麦格理拟收购电盈的电讯资产，作价达400至500亿港元，但交易未能成事。    以资产负债表前景而言，管理层拟将20亿美港元债券由旗下香港电话转移至HKTG，以符合收购合并守则；同时有意让HKTG保持其债务投资评级，而电盈层面的股息回报亦维持于4%。管理层尚未决定所获现金款项的用途，但若涉及收购，交易必须有利润，而现金流需要有所增加，并

7、且不影响电盈的派息能力。    高盛建议投资者维持观望，直至出售HKTG股权及现金款项用途明朗化；并称不清楚交易所显现的价值能否高于在电盈层面所产生的控股折让效应。高盈预期，电盈经过短线抛售后，股价短期将回升，并可能受事件所推动；不过若要转为对电盈有正面看法，数个主要事项有待澄清，包括内地-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~--