我国货币政策中介目标现实选择的实证研究——基于19952009年货币政策的实践

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1、我国货币政策中介目标现实选择的实证研究——基于19952009年货币政策的实践回角军费观嚷跚2010华第11期回现代管理科学我国货币政策申介目标现实选择的实证研究摹于1995-2009年货币政策的实践·李克丁资摘要:文章暴子货币政策中介目标选桦的理论，选取目前公认的五种中介目标作为解释变量，借助于计量方法，通过比较各个中介指标对实体经济的影响力，并结合我因目前的现实经济状况分析各个中介指标的可实施性.研究表明，货币供应量是目前最适合我周经济实惰的货币政策中介目标;贷款规模的曾经被作为主妥中介指标的功效正在削弱;通货膨胀率目标制不适宜在现阶段被采用;利率和汇率中介目

2、标由于我阂经济中各种问题的长期存在而没有皮挥作用.罔此，应当继续推行货币供应量作为货币政策中介目标，同时不断改善自身机制，让战国的货币政策中介目标史有效地服务于经济增长这一最终目标.关键词:货币政策;中介目标;货币供应量;贷款规模引窝对数，这样可以满足模型的需要，也使测定费量俐的尺度近年来不少国家相继放弃了以货币供应量作为货币变小，降低了异方盖的影响。由于本文果用的是季度数据，政策的中介目标，转向了利率、通货膀胀等目标，这在很大回此有必要对以上敷据进行季节调藉，采用EVIEWS中的程度上影响了我国有关当局的决策信心，进而在我国引发移动平均法法来实现季节调整得到我们

3、的变量InGDP、了货币供应最能脊继续充当货币政策中介目标的争论。那lnM2Jnloan_scale，汇率ER和利率i不取对数。么，究竟哪…种中介目标更加适合中国的国情呢?是继续2.实证检验结果。通过ADF检验可判断各个变量均坚持目前被使用的货币供应最这一中介目标，还是跟随发为一阶直在黯1(1)变髓。Johansen协黯检验结果表示，各费达国家的脚步，改成利率和通货膨胀率?基予以上这些问置之间茧少存在三个协黯等式各变景时间序列虽然是非题，本文试阁通过实证研究而来探讨我阔货币政策中介目平衡随机漫游的，但它们以相肉的概率趋势随机移动，阴标的现实选择o此具有任期相似析运

4、动趋势即夜明GDP与M2、贷款规二、实证检验模、7>

5、用OI.S方法建立回归方量的脉冲进行跟踪来观察变盘之间的动态相互影响关系。程进衍参数估计，得最优凹归方耀:1.数据说明。LNGDP=O.7617*LNGDP(斗)-2.9463*LNM2+3.l476*(1)货币政策中介目标选择:针对五个中介目标，分别(0.121087)(0.847292)(0.871454)施取五个变簸，即货币供应最(M2)、贷款规模(lβAN)、汇[6.290592]卜3.477342][3.611892]率(ER)、…年期存款利率(i)、消费者价格指数(CPI)，且选LNM2(-1)+O.06776*LNωAN-O.l983*LNCPI+0

6、.01892*取了这些变撮在2仪附年斗∞8年间的季庶散掘。(0.569仰2)(0.353968)(0.030031)(2)实体经济运行指标:国内生产总值(GDP)。之所以[0.119075][-0.5ω207][0.629945]选择GDP是因为本文着眼于货币政策对宏观经济的影ER+O.02056呵响，而最能体现宏观经济发展状况的就是国内经济总值。(0.018269)(3)数据来源:[1.125568]①货币供应量M2、利率i、贷款规模数据来自中国人R:l,:().993373F==729.0357D.W.=2.101785民银行间站，其中括号内为各系数的标准差，

7、中括号内为t值。可②汇率ER来自巾同罔家统计局网站;以看出，滞后一阶的GDP值，以及M2，滞后一阶的M2值③罔内生产总值GDP，CPI数据来自CCE民数据库。在5%的显著性水平下都是显著的，闹其它变量的t值都(4)数据处理:我们首先对GDP、M2、10圳_scale取自然不显著。这说明现阶段M2是剌激GDP的最有效手段。同qu???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????桍獣㊣???????????????

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