第章_货币政策的传导机制和有效性

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1、第16章_货币政策的传导机制和有效性第16章货币政策的传导机制和有效性货币政策是如何传导的？货币政策有效吗？一、货币政策的传导机制(M,ch24;T,ch20)凯恩斯主义的观点货币主义的观点货币政策传导机制的实证分析注：M=米什金“货币金融学”。T=托马斯“货币，银行业与金融市场”凯恩斯主义的观点凯恩斯的观点货币政策的目的是刺激经济，实际上就是刺激投资。因为货币政策直接影响的只是利率，而不是投资，所以，货币政策作用极为有限，且难以确定。投资主要依赖资本利润率。只有当利率的降低引起资本利润率较大提高时，货币政策才会对经济产生作用。在经济衰退时期，资本利润率极低，甚至是负数，而利率的下降

2、又有一定的限度，难以下降到刺激投资所需的程度。因此，凯恩斯认为刺激经济应该主要依赖财政政策。凯恩斯的观点货币政策的效果取决于货币供给对利率从而投资的影响。投资支出的决定因素资本边际效率（资本边际利润率），利息率只要资本利润率超过利率，投资就有利可图利率决定因素货币供给和货币需求货币需求不变，货币供给增加，利率下降，资本边际效率相对增加，投资增加，总产出增加。凯恩斯货币政策传导机制图解M=货币供给，L=货币需求，i=利率，I=投资，MEC=ME=资本边际效率如果资本边际效率(边际利润率)对利率缺乏弹性，即MEC曲线非常陡峭，则货币政策的作用不大。凯恩斯的观点-续凯恩斯认为投资的利率弹性

3、比较低，即MEC曲线比较陡峭，因此，降低利率对投资扩张的影响不大。在危机时期，可能出现流动性陷阱，L曲线变成水平状，利率的货币需求弹性为无穷大（利率的货币供给弹性为0），货币政策不发生作用。即使货币供给对利率有影响，其作用也非常有限。因此，利用税收和政府支出刺激经济的财政政策的作用要远大于货币政策。凯恩斯主义的观点长期和短期货币政策的影响应该从长期和短期两个方面考察。长期上，货币政策只能影响价格水平，不能影响经济增长。长期经济增长是由技术革新和市场前景等因素决定的。在短期内，货币政策可以通过暂时改变投资和消费的信贷条件来刺激的经济。总供给AS基本假定短期内，包括工资在内的生产费用不变

4、总供给与价格的关系价格上升，生产费用不变，利润增加，总供给增加价格下降，生产费用不变，利润减少，总供给减少总供给与生产费用的关系生产费用上升，价格不变，利润减少，总供给减少，即总供给曲线向左移动生产费用下降，价格不变，利润增加，总供给增加，即总供给曲线向右移动总供给随价格变动与总供给曲线的移动AS=总供给，AD=总需求，P=价格，E=均衡点图a说明，随着价格的变动，经济中的总供给量也相应发生变动。图8><#004699'>b说明，随着生产费用的变动，即使价格不变，经济中的总供给量也会变动。总需求AD及其与价格的关系总需求（AD=Y）的构成Y=C+I+G+NXC=消费支出I=投资支出G

5、=财政支出NX=净出口AD与价格P的关系：价格变动，经济的总需求量也按相反方向变动总需求AD与价格P的关系-续价格与消费需求C的关系（财富效应）P????货币购买力????消费者感觉自己财富????C????AD??P????货币购买力????消费者感觉自己财富????C????AD??价格与投资需求I的关系（利率效应）P????交易用M????M/P????可贷资金????利率????投资????AD??P????交易用M????M/P????可贷资金????利率????投资????AD??价格与净出口（净外部需求）NX的关系（汇率效应）P????可贷资金????利率????对外投

6、资????本币价值????净出口????AD??P????可贷资金????利率????对外投资????本币价值????净出口????AD??注：M/P=实际货币余额。名义货币=100，价格P=10，实际货币余额=100/10=10.P=20，实际货币余额=100/20=50.总需求与消费、政府支出、净出口的关系AD与C,I,G,NX的关系C:居民消费倾向提高（消费占总收入的比例提高），总需求增加；反之，总需求减少I:企业投资在价格不变时增加，总需求增加；反之，总需求减少G:政府支出在价格不变时增加，总需求增加；反之，总需求减少NX:外部需求在本国出口品价格不变情况下增加，总需求增加；

7、反之，总需求减少总需求随价格变动与总需求曲线的移动图a说明，随着价格的变动，经济的总需求量也相应发生变动。图<#004699'>b说明，随着构成总需求的各项因素自主变动，即使价格不变，经济的总需求量也会变动。AD=总供给，AS=总需求，P=价格，E=均衡点货币供给M与总需求AD和总产出AS货币供给M增加的影响(假定工资等生产费用短期内不变)M????i????I&NX????AS曲线不变，AD曲线向右移动??Y??货币供给M减少的影响(假定工资等生