银行行业：宏观政策决定未来趋势

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1、银行行业：宏观政策决定未来趋势全球视野本土智慧Page1[Table_KeyInfo]深度报告银行[Table_IndustryInfo]银行业2010年3季报总结推荐（维持评级）[Table_BaseInfo]本报告的独到之处????一年该行业与上证综指走势比较012224436648861073209/1110/0110/0310/0510/0710/09银行上证综指资料来源：国信证券经济研究所相关研究报告：《银行业双周报：逆周期监管压力较大，估值处于底部区域》——2010-9-27《银行业数据库月报》——2010-9-21《银监会调整资本充足率标准传闻点评：新

2、标准可能带来大额资本金缺口（请以此为准）》——2010-9-15分析师：邱志承电话:021-60875167E-mail:qiuzc@guosen4>>SAC执业证书编号：S0980209120480分析师：黄飙电话:0755-82133476E-mail:huangbiao@guosen>SAC执业证书编号：S0980209080425联系人：谈煊电话:010-82254212E-mail:tanxuan1@guosen>[Table_Title]行业专题报告宏观政策决定未来趋势1.增长主要来自于规模的扩张，息差扩大和拨备支出下降也有贡献2010年1-3季度，上市

3、银行净利润平均增长44%，盈利资产的增长贡献28个百分点，其次是息差上升和拨备下降，分别贡献8.5和7.3个百分点。2.营业收入环比增速开始回落3季度收入环比增长仍较快，但较2季度回落，中小型银行增速优势有所下降。分解来看，大型银行息差持续上升，中型银行上升势头已弱化，小型银行则有所下降。规模方面，中小型银行高增长较依赖同业业务，这对息差收入贡献较小。中小型银行手续费3季度环比增速出现了大幅的下降，因为其手续费收入周期性较强，这反映了经济的适度降温。3.不良形成略有抬头，拨备支出压力上升不良率仍在下降，但不良形成率略有上升，大部分中型银行已经从“双降”，变成不良余额

4、小幅上升，一方面因为不良余额存量已经很少，另一方面因为经济的降温。拨备覆盖率虽然还在上升，拨贷比距离2.5%还有较大的差距。未来拨备支出持续最近半年的趋势，将逐渐上升。4.资本充足率在达标线附近，再融资压力仍在充足率水平仍是在达标线附近，如果考虑到未来可能把核心充足率提高到7%，系统重要银行还要再提高一个百分点，可能还会有部分反周期缓冲的资本需要，目前的充足率水平是不足的5.收入增长持续，支出逐步上升，政策重要性增强未来半年的息差取决于法定加息，贷款需求和通胀；而资产规模取决于政府调控目标，虽然拨备主要取决于监管政策，但流动性的松紧决定信贷质量，进而严重影响股价。未

5、来半年银行板块的走势受宏观经济和政策的影响很大。未来一段时间，银行板块面临的压力比利好略多，但银行目前的估值已经很低，未来有反弹和估值部分修复的机会。重点公司盈利预测及投资评级[Table_Profit]代码公司总市值（亿元）昨收盘（元）EPSPE投资评级2009-9-112009E2010E2009E601398工商银行15,2804.440.470.69.2601398601939建设银行12,9125.280.560.69.3601939600036招商银行3,21515.221.321.511.5600036600016民生银行1,4375.520.650.

6、88.5600016600000浦发银行2,08114.661.461.89.9600000600015华夏银行85212.950.831.115.3600015601009南京银行35612.820.791.015.6601009资料来源：公司资料和国信证券预测2010年11月5日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录2010年1-3季度银行业利润增长归因........................................................4ROA同比上升主要源于息差......................

7、................................................63营业收入环比增速开始回落.....................................................................7大型银行的息差在3季度上升较多，而小型银行有所下降................8资产规模增长较快，增速分化较多来自于同业负债............................9手续费收入环比增速明显下降..............................................