美共同基金创新的危与机

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4、星-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------梁锐汉　　1984年时，美国市场的股票和债券共同基金资产规模刚刚突破2

5、000亿美元大关，在接下来的两年该数字翻了一倍。到2007年，美国共同基金的资产规模将近10万亿美元，经过此前市场的大幅下跌目前的资产规模约7万亿美元。　　基金不再保本　　在20世纪80年代中期，大部分的资金都流入了所谓“政府担保”基金——收益率比现金类资产高得多的政府债券基金，而该类基金的“担保”标签也给投资者蒙上了永不亏损的幻象。这种海市蜃楼的幻象在1987年初破灭，当时美联储大幅提高利率，基金的收益率急剧下滑。在此次崩溃后不久，美国证交会开始禁止在共同基金中出现保证标签。　　1987年10月，市场遭遇了著名

6、的“黑色星期一”。市场的大幅动荡也迫使行业开始洗牌，“黑色星期一”的影响之一是“策略资产配置基金”（TAAs基金）的潮水般涌现，当时却被竞争对手讥笑为“动作麻痹的择时主义者”。TAAs基金在随后预测的7次市场下跌中只出现了2次，在80年代末和90年代该类基金严重落后于市场逐渐被投资者抛弃。　　接着出现的时髦基金类型被称作“短期多元市场基金（short-termmultimarket-----------------------------------------------最新财经经济资料------------

7、----感谢阅读-----------------------------------~8~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------funds）”，这类基金和之前的政府担保基金相似，希望投资于短期安全市场来取得超越现金的收益。该类基金经历了短暂的风光，在1992年欧洲货币汇率相对美元出现反转时元气大伤，损失惨重，投资者争相出逃，如TAA

8、s基金一样淡出市场。　　进入20世纪90年代，富达基金旗下的富达麦哲伦基金成为一个里程碑式的基金，传奇基金经理彼得·林奇在管理该基金时取得极大成功吸引了大量资金的流入，超过政府债券基金成为当时资产规模最大的基金。在接下来的15年中，PIMCO旗下旗舰债券基金PIMCO总回报基金开始成为资产规模最大的债券基金。　　创新的大陷阱　　90年代发行的另一类热门基金被称作Shear