净现值的例题与答案 净现值与内部报酬率的应用研究

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1、净现值的例题与答案净现值与内部报酬率的应用研究科学论坛净现值与内部报酬率的应用研究王冰玉（北省地矿局石家庄综合地质大队）河【摘论述。要】净现值指标和内部报酬率指标被广泛应用于投资项目评价。虽然二者计算所用的数据几乎相同，但有时却会得出不一致的结论。本文对应用净现值指标和内部报酬率指标得出一致结论的条件和得出不一致结论的条件分别作了阐述，讨论了得出不一致结论的原因，对二者的优缺点进行了　【关键词】净现值内部报酬率投资项目现金流量投资项目１ＮＶｌ的＇与投资项目２Ｎ　在16（０％，　）Ｐ的Ｐ一０＋的贴现率范围内－　１役有交点，无论计算净现值时采用多大的贴现率。运

2、用两种评价指标都能得出一致的结论。净现值和内部报酬率是用于投资项目评价的两个重要指标，其共同特点是都考虑了货币的时间价值。但是，用这两个评价指标并不总能得到　应致的结论，这就不可避免的要在这两个评价指标中作出选择。本文将通　过对净现值和内部报酬率这两个评价指标的比较分析，明确采用哪一种评一价指标进行投资决策更科学。一三、利用净现值和内部报酬率进行投资项目评价得出不一致结论的原因、净现值和内部报酬率的计算方法所谓净现值是指特定的投资项目未来现金流入量的现值与未来现金　流出量的现16值之间的差额。其计算公式如下：ＮＰＮＣｇ１Ｒ＋Ｆ／１Ｒ０……＋Ｃｄ１ＲｎｏＶ＝

3、Ｆ（＋］ＮＣ２（＋）＋ＮＦ（＋）—Ｉ当投资项目不能满足上述条件时，用净现值指标和内部报酬率指标　运进行项目评价会得出不一致的结论。之所以出现这种情况，由于以下两　是个原因：　（初始投资不同　一）净现值是一个绝对值指标，内部报酬率则是一个相对数指标。在各　而投资项目初始投资额不一样的情况下，内部报酬率较低、初始投资额较　但大的投资项目的净现值可能会大于内部报酬率较高、初始投资额较小的　但投资www.wenkU1.com项目的净现值。　（现金流量的数额、二）发生的时间不一致　即使各投资项目的初始投资额相同，应用净现值指标与内部报酬率指　标也可能会得出不一致的投

4、资决策，因是现金流量的数额、生的时间　原发可能存在差异。以表一１中的投资项目１投资项目２为例。和　表一１　单位：万元　年份　投资项目１的现金流量　16投资项目２的现金流量０　—００　１００１００００当Ｎｖ时，项目可行；当ＮＶ时，Ｐ＞０Ｐ＜０则项目不可行。净现值在应用中的主要问题是如何确定贴现率。一种方法是根据资金　成本来确定，另一种方法是根据企业要求的最低资金利润率或资金的机会　成本来确定。由于计算资金成本比较困难，在实践中，往往根据资金的机会　成本确定贴现率。　所谓内部报酬率是指能够使未来现金流入量的现值总和等于未来现　金流出量的现值总和的贴现率，或者说

5、能使投资项目的净现值为零的贴现　率。它反映了投资项目本身的收益能力。其计算公式如下：ＮＣｉＩＩ］ＮＣ２ＩＩＲ）。。＋Ｃｎ１Ⅱ）ｓＦ／＋ＲＲ＋Ｆ／＋Ｒ　。。ＮＦ／＋趣　　（（＋。‘（＝Ｉ上式中：ＩＲ为待求的内部报酬率。Ｒ二、利用净现值和内部报酬率进行投资项目评价得出一致结论的条件　在满足一定条件的情况下，使用净现值和内部报酬率进行投资项目评价能够得出一致的结论。　（）一当对独立投资项目进行评价时　当一个投资项目的选择不排斥其他投资项目的选择时，具备16以下两　在个条件的情况下，论是应用净现值评价指标还是应用内部报酬率评价指　无标都会作出一致的投资决策：１　２

6、　３Ｒ２０　００３０　００８０　５０１％　０３０　００６０　００３０　９０１％　０ＮＰＶ皿Ｒ６９５７１　４％　３０５６１９１１　１％　３３３条件一：投资项目在（１０＋。的区间内只有一个内部报酬率；一０％，。）　条件二：这个唯一的内部报酬率能够改变该投资项目净现值的正负符号。　根据迪卡尔符号规则，各年现金流量为“负，正，，……，正”正的常规投　资项目能够满足这两个条件。这可以从图一１中反映出来。尽管两个投资项目的初始投资数额一样，16由于它们的现金流量的数　但额和发生时间不一样，净现值指标应选择投资项目ｌ而按内部报酬率　按，指标却应选择投资项目２　。四、净现

7、值和内部报酮率的优缺点比较从上面可以看出，使用净现值和内部报酬率进行投资项目评价时有可　能出现结论不一致的情况，这就使得我们要对两种评价指标的优缺点有全面的了解。（）一计算的复杂程度和准确程度　净现值指标的计算比较简单，其主要问题是确定贴现率。由于贴现率　往往随着经济形势的变化而改变，而贴现率的高低将直接影响对投资项目　效益状况的评价，因此，一旦对贴现率的估计偏离实际情况，投资决策可能会失败。图一１而在计算内部报酬率评价指标时则无须估计贴现率，确定多个投资　在项目的优先次序时直接根据各项目的内部报酬率高低即可，而避免因估　从（当对相互排斥的投资项目进行评价

8、时　16二）当投资项目互排斥时，除须具备上述两个条件外，还须具备以