时间价值在企业融资决策中的分析运用

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1、时间价值在企业融资决策中的分析运用　　摘要：本杰明·弗兰克说：“钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱”。这就是货币时间价值的本质。时间价值在企业融资活动中被称为货币时间价值或资金时间价值。对货币时间价值的有效运用是保障企业正确决策的基本要素。本文主要分析时间价值在企业融资决策过程中的运用、产生的问题以及对策。促使企业能对货币时间价值有更深刻的了解和更充分的运用。　　关键词：时间价值；融资；决策　　中图分类号：F270文献标识码：A文章编号：1001-828X（2013）09-0-01　　我国企业市场化融资活动是从1984年开始的，随着

2、经济的发展，我国企业的融资渠道开始逐渐呈现出多元化的特点，决策方式也日趋规范。货币时间价值是企业进行融资活动的基础，树立资金时间价值观念对于企业资金的合理使用和融资效率的提高都具有十分重要的意义。　　一、货币时间价值的基本知识　　经济学理论认为，货币本身的目的就是就是使用和流通。也就是说，货币只有被当做资本投入流通和生产之后才会增值。对货币时间价值在经济方面的涵义可以从两方面理解：一是对当前拥有的货币进行投资，收获更多的货币，即资金增值。货币在这段时间所产生的价值就是通常所说的“货币时间价值”。比如，现在的十元钱要比若干年后的十元钱

3、更值钱，除去通货膨胀的因素，产生差额的原因是放弃现在使用者十元钱的机会，换取用这十元钱按照时间长短进行投资的报酬，这种报酬就是货币时间价值。二是，由于放弃了现在使用资金的权利，也会付出一定的代价，这种代价就是货币时间价值的另一种体现。　　忽视货币的时间价值，不仅会对资金的使用效率和周转速度造成影响，还会直接影响到企业的融资决策。目前我国许多企业的资金链都十分脆弱，有的企业甚至已经难以维持正常的生产。从宏观角度看，我国现在国民生产总值远远低于社会资金总量。举个例子来说，这就好像拿十元钱去做十元钱的生意，怎么会出现资金短缺的现象呢？通过

4、调查可以发现，我国企业的平均资金周转次数要远低于西方国家的企业，这会导致企业的大量资金闲置、流失、停滞于基本建设领域或生产领域，于是导致企业的资金链条不堪一击。这就充分说明了我国很多企业对货币的时间价值还没有足够的认识。　　二、货币时间价值在企业融资活动中的应用　　要进行有效的生产经营活动，企业必须有计划的对资金进行筹集和应用。现在企业筹集资金有多种渠道，如，发行债券、发行股票、融资租赁等等。本文对货币时间价值作用的说明主要以发行债券和融资租赁为例。　　1.发行债券　　作为企业融资的一个重要渠道，发行债券之前必须先对发行债券的成本进

5、行分析。债券发行成本是指企业为取得和使用债券资金而对债券持有人支付的各种费用的总和。这种费用主要包括企业在印刷、筹措和发行债权中支出的各种费用以及支付给债券持有者的利息等。在计算发行债券的成本时，由于利息是年金支出成本，而债券发行的印制发行费等为现金支出，所以，不能将上述各种成本简单相加，还要考虑各种成本的支出时间。　　2.融资租赁　　融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的不同选择，出资向供货人购买租赁物件，然后租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租

6、赁物件的使用权。对于企业来说，融资租赁要解决的问题就是租还是买。企业作为承租人，每期支付的租金总额会大于最初的租赁总额，这个差额就是财务费用。作为承租方的企业虽然避免了筹集一次性购买设备所需要的大量资金，但是，租金中所含有的利息、手续费等费用加起来要大于自行购买设备后设备每年发生的折旧费用。无论是购买设备还是对设备进行租赁，都会发生资金的流出，因而，存在资金的时间价值问题，因此，企业需要的设备到底是租还是买，需要相关人员进行科学的计算与分析，不能简单地认为哪个好就选哪个。在对两种方式进行选择时，主要采取的方法有净现值法和内含报酬率法

7、。　　第一，净现值法。净现值是指在项目计算期内，将租赁机器设备时预期现金流量的净现值与购买机器设备时预期现金流量的净现值与进行对比分析。若净现值为正值，那么企业所选择的投资方案是就可以接受的；反之，投资方案就是不可以接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。净现值的公式是：NPV=∑It/（1+R）-∑Ot/（1+R），即净现值=未来报酬总现值-建设投资总额。公式中的NPV指净现值；It指第t年的现金流入量；Ot指第t年的现金流出量；R指折现率；n指投资项目的寿命周期。在对融资租赁成本的计

8、算中，也包含着内部报酬率的计算方法。　　第二，内部报酬率法又称内部收益率法，它是在年值法与现值法的基础上发展起来的。这种方法至适用于收益型项目。　　三、时间价值在融资决策中的问题及措施　　在进行项目评估是，由于货币是具有一定的时间价值