hjt管理经济学-长期投资决策

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1、10hjt管理经济学-长期投资决策gscskku@127><64>>成均馆大学中国大学院长期投资决策郝继涛管理经济学ManagerialEconomics目录一、投资概念及投资决策过程二、货币的时间价值三、现金流量的估计四、资金成本的估计五、投资方案的评价方法六、投资决策原理和方法的应用投资的概念投资是指当前的一种支出，这种支出能够在以后较长的时期内（通常指一年以上）给投资者带来效益例如：购置厂房、设备、股票、债券以及培训员工等等投资的特点在投资决策中，需要把近期的现金收支与远期的现金收支相比较，因而必须考虑货币的时间价值在投资决策中，估计未来的收支，要注意

2、考虑风险问题投资决策的过程提出可供选择的投资方案收集和估计有关的数据与决策有关的现金流量（因实施投资方案而引起的货币收入和支出）资金成本（企业为获得资金而必须向投资者支付的按百分率表示的成本）对投资方案进行评价，从中选择最优方案对方案的实施情况进行监控把实际情况和预期数据进行比较分析和解释出现这些偏差的原因对正在实施的方案采取措施或改进意见目录一、投资概念及投资决策过程二、货币的时间价值三、现金流量的估计四、资金成本的估计五、投资方案的评价方法六、投资决策原理和方法的应用货币的时间价值投资决策的一个重要特点是：由投资决策引起的货币收入和支出往往不是在同一个时

3、间点上发生的，就不能直接比较，所以就需要把不同时间点上的收支值，折算成同一点上的值。这种计算就称为计算货币的时间价值计算货币的时间价值通常的做法是把所有时点上发生的收支值都折算为期初值（现值）把所有时点上发生的收支值都折算为期末值（终值）单笔款项的现值如果把1元钱存入银行，利息是12%，那么今年的1元钱，到了明年就是：S1=1×（1+12%）=1.12元到了后年就是S2=1×（1+12%）2=1.25元可见Sn=PV×（1+i）n这个公式可写成PV=Sn/（1+i）n式中，PV为现值；i为贴现率；n为期数Sn为现在的PV到第n年末时的价值（本利和）现值系数表

4、例题：某人在5年后能收到1800元钱，假定资金市场上的贴现率为8%，问这笔款项的现值是多少？PV=1800/(1+8%)5=1800/1.4<69=1225元PV=Sn×现值系数（i,n）现值系数（i,n）=1/（1+i）n现值系数表，复利现值系数表（PVIF，PresentValueInterestFactor）//.lstvu.net/kj/cwgl/xsbcx/01.htmPV=1800×0.<681=1225.8贴现率越高，时间越长，现值系数越小不均匀现金流系列的总现值在一个现金流系列中，每年的现金流量并不相同，而且是不规则的，这种现金系列称之为不均

5、匀现金流系列例题有人向某公司提供一个在今后5年内该公司每年能得到以下收益的机会如果贴现率为8%，问公司为了获得这一机会，现在最多要支付多少？年份现金流量11002150320042505300年份现金流量现值系数（8%，n）现值11000.92<692.<621500.857128.5532000.794158.842500.735183.7553000.<681204.3总现值=7<68年金系列的总现值如果在一个现金流系列中，每年的现金流量相等，就称为年金系列总现值系数=总现值=TPV=R×总现值系数（i,n），贴现率越稿，年数越多，现值越少例：希望3年内

6、，每年从银行取1000元，年利率<6%，现在应存多少钱？TPV=1000×2.<673=2<673元年利率4%，TPV=1000×2.775=2775元例：甲向银行借款20000元，利息率为10%，本金和利息分3年还清，每年归还相等的数目。问：甲每年应归还多少？R=20000/2.487=8041.82元目录一、投资概念及投资决策过程二、货币的时间价值三、现金流量的估计四、资金成本的估计五、投资方案的评价方法六、投资决策原理和方法的应用估计现金流量为了评价投资方案，首先需要估计和确定投资方案在各个时点的现金流量。只有正确地估计现金流量，才能在计算其货币的时间

7、价值的基础上，比较投资方案的成本和效益，从而正确地评价投资方案的优劣估计现金流量的原则现金流量原则现金流量是指货币的实际收入和支出需要每年摊入成本的费用不算现金流量增量原则在投资决策中使用的现金流量应是未来采用某一投资方案而引起的现金流量的增加量不考虑沉没成本，要考虑机会成本和因投资引起的间接效益税后原则在评价投资方案时所使用的现金流量应当是税后现金流量一个方案的现金流量由三部分构成：净现金投资量（出）、净现金效益量（入）、方案残值（余）净现金投资量净现金投资量是指因决策引起的投资费用的增加量工厂设施和设备的购买和安装费用利用现有设备的机会成本净流动资产的变

8、化变卖被替换下来的设备的收入税金对净现金投资量的影响