长期投资决策(管理经济学(南京财经大学李刚

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1、第九章长期投资决策第一节投资概念及其决策过程一、什么是投资企业的投资是指当前的一种支出，这种支出能够在以后较长的时期内（通常指一年以上）给投资者带来效益。投资与经营费用的区别：虽然两者都是支出，但经营费用的支出，只能在短期内取得盈利，而且是一次性的。但投资带来的效益往往可以延续几年甚至几十年。1投资决策的两年重要特点：1）必须考虑货币的时间价值2）考虑风险二、投资决策过程1）提出可供选择的投资方案2）收集和估计有关的数据3）对投资方案进行评价，选择最优方案4）对方案的实施情况进行监控本章重点是探讨第二、第三阶段。2第二节等值计算一、资金的时间价值不同时间发生的等额资金在价值上差别称为

2、资金的时间价值。可以从两个方面理解：1）从投资者的角度来看：资金的增值特性使资金具有时间价值。2）从消费者的角度来看：资金的时间价值体现为对放弃现期消费的损失所应作的必要补偿。3从投资角度看：影响资金时间价值大小的因素有：1）投资利润率，即单位投资所能取得的利润。投资利润率高，资金时间价值就大，反之就小。2）通货膨胀率，即对因货币贬值造成的损失所应作的补偿。3）风险因素，即对因投资风险的存在可能带来的损失所应作的补偿。4二、有关利息与利率的几个概念利息是指占用资金所付的代价（或放弃使用资金所得的补偿）。利率是在一个计息周期内所得的利息额与借贷金额（即本金）之比。单利是指仅用本金计算利

3、息，利息不再生利息，即不将上期利息加入本金再计算下期利息。复利是指用本金和前期累计利息总额之和进行计息，即“利滚利”。5名义利率：是“名义上”的利率，它等于每一计息周期的利率与每年的计息周期数的乖积。例：假设按月计算利息，且月利率为1%，通常称为“年利率12%，每月计息一次”。这个所利率12%称为“名义利率”。实际利率则是有效的利率，它是根据一年内每个计息期的利率及计息周期数，按照复利计算的年利率。如上例：实际利率=(1+1%）12-1=12.68%名义利率与实际利率的换算方式:i=(1+r/m)m-1i为实际利率r为名义利率m为计息期数6连续复利：当计息周期数m∞时,即按连续复利计

4、息时,实际利率i与名义利率r的关系可根据利率计算公式推导如下:i=Lim（1+r/m)m-1=er-1m∞如上例，若按连续复利计算，实际利率为：i=e0.12-1=12.75%7三、现金流量图与资金经济等值现金流量图：就是将考察对象寿命期内所发生的现金流入量和现金流出量，按其所发生的时间顺序及一定的规划，用图的形式表达出来。作图规则如下：1、先画一条水平直线，等分成若干间隔，每一间隔代表一个计息周期，即时间单位，它可以是年、月、日等。直线自左向右代表时间的延续。0代表项目寿命周期的开始，即第一年的年初，1代表第一年年末即第二年的年初，其他依次类推。82、箭头表示现金流动的方向。箭头向

5、上表示现金流入量。箭头向下表示现金流出量，箭头垂线的长短要现金流量绝对值的大小成比例。资金的经济等值：在利率一定的条件下，我们把不同的时间上数额不等，而经济价值相等的若干资金，称为经济等值资金。如：投入生产的1000元，若利率为8%，问10年后的等值资金为多少？F10=P（1+i)n=1000(1+8%)10=2158.929利用资金等值的概念,我们可以把某一时间上的资金值,按照所给的利率换算为与之等值的另一时间点的资金值,这一换算过程我们称之为资金的等值计算。把将来某一时间点上的资金值换算成现在时间点上的等值资金值称为“折现”或“贴现”。将来时点上的资金折现后的资金值称为“现值”。

6、与现值等价的将来某时点的资金值称为“终值”或“未来值”。10四、资金等值计算公式（一）复利计算基本公式1、一次支付终值公式F=P（1+i)n式中（1+i)n称为一次支付终值系数，并记为（F/P,i,n)。上式也可以写成：F=P（F/P,i,n）2、一次支付现值公式P=F[1/（1+i)n]或P=F（P/F,i,n）11（二）等额支付类型当现金流序列是连续的，且数额相等，则称之为等额系列现金流。1、等额支付终值公式F=A[（1+i)n-1]/i或F=A(F/A,i,n)式中(F/A,i,n)为等额支付终值系数。2、等额支付偿债基金公式A=Fi/[（1+i)n-1]或A=F（A/F,i,

7、n)式中(A/F,i,n)为等额支付偿债基金系数123、等额支付现值公式P=A[（1+i)n-1]/[i(1+i)n]或P=A（P/A,i,n)式中P/A,i,n)称为等额支付现值系数。4、等额支付资金回收公式A=P[i(1+i)n]/[(1+i)n-1]或A=P（A/P,i,n)式中（A/P,i,n)称为等额支付资金回收系数。13（三）等差支付复利公式1、等差支付现值公式假设每年金额发生在年末，等差值为G，第一年年末支付为零，第二年年末支付是G，依此类推