非标资产深度研究

《非标资产深度研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、非标资产深度研究 2周前银行业务 风险管理 银行理财产品作者: 宜信普泽本文介绍了非标资产的概念和分类、银行非标业务迅速膨胀的原因和主要融资方、银行投资非标资产的主要渠道、非标业务的两大风险等等，供大家参考。2013年末中国的国债余额在8.7万亿，而同期银行投资的非标资产余额在7万亿之上，非标资产和债券是银行投资的两个重要标的，两者具有相互替代的关系，而且这两年银行的非标资产迅速膨胀，2013年末银行投资的非标资产余额大约是投资债券余额的4倍左右，大量挤占了债券的空间，是导致这两年债券利率一直较高的内在原因。所以研究债券的走势

2、，需要先对非标资产做一个系统性、深入的介绍，我们先深入研究非标资产。（1）非标资产的概念和分类非标资产的全名为非标准债权资产，是相对于在银行间市场或交易所流通的债券来讲的，银行通过银行理财或同业业务等形式投资的类信贷资产都属于非标准资产，不能在银行间市场或交易所流通。非标资产较早的形式有信托受益权、信托贷款、信贷资产。近年来非标资产的存在形式不断变化、扩充，2013年3月底出台的银监会8号文，明确将非标资产做了定义：非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债券、承

3、兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权型融资等。非标资产的业务形式有：银信合作、票据双买断、同业代付、信托受益权转让、买入返售银行承兑汇票同业偿付、银证合作。（2）银行非标业务迅速膨胀的原因和主要融资方由于银监会对银行的信贷领域和信贷规模都有所限制，例如地方融资平台、房地产企业和产能过剩行业是银监会限制银行贷款投向的领域，75%的存贷比红线也使银行的信贷规模受限，在追逐利润的吸引下，银行采用了一些变换形式，来合法地避开银监会的监管，非标资产便是一种重要的途径和工具。非标资产本质上相当于给企业发放贷款，但通

4、过引入过桥企业、过桥银行后，这类资产通常处理在同业买入返售资产、应收款项类投资或可供出售金融资产等会计科目，而不计入贷款科目，从而避开了监管。例如，有“同业之王”称号的兴业银行，早在2010年就以自营资金投资信托贷款的模式，变相发放贷款，然后将自营资金投资的非标资产，处理在应收款项投资和可供出售金融资产的会计科目下。地方融资平台和房地产企业是非标资产背后的主要融资方。由于非标融资的利率比较高，显著大于银行贷款利率，因此需要通过非标融资的行业应该是利润率较高或对利率不敏感的行业，而产能过剩的行业，例如钢铁、水泥、有色等，虽然也需

5、要资金，但由于行业本身的利润微薄，高利率的融资会加剧经营困难，所以对非标融资的需求甚少。而房地产企业的利润率较高，地方政府为了追求政绩，对利率也不敏感，同时，银行表内贷款对房地产企业和地方融资平台贷款都有限制，所以这类贷款受限制的企业被迫转向非标融资。对于地方融资平台而言，09年四万亿的经济刺激计划，使地方政府积极、活跃地上项目，由于所投资的项目大多是周期长、回报率低的基建项目，在2010年信贷政策突然刹车的背景下，地方政府措手不及，投资的项目已经启动，而后续的银行信贷资金没有按照计划下放，项目又不能停止，于是地方政府的一部分

6、融资不得不转向非标融资，通过地方融资平台，以非标融资的方式变相获得银行贷款。在这种背景下，地方融资平台出现爆发性的增长，截至2013年6月底，全国地方融资平台贷款余额为9.7万亿。图1：地方融资平台贷款余额对于房地产而言，2010年在调控楼市的背景下，银监会限制对地产商的贷款，地产企业不得不转向其他融资方式。过去八九年中国房价的快速上涨，使地产开发商的盈利丰厚，盈利能力较高，在各个行业中，地产行业的回报率排名前列，权益回报率在12%左右，远远好于其他行业，所以地产企业有足够的利润空间，可以承受成本更高的融资成本，非标融资便成为

7、地产商追逐的融资方式。图2：上市房企的盈利能够承受较高的融资成本（3）银行投资非标资产的主要渠道站在银行的角度上，非标融资的利率较高，过去几年来看，房地产企业的融资利率达到14%-15%左右，地方融资平台的融资利率也超过10%，而银行的贷款利率也就6.5%左右，显然非标融资对于银行的吸引力是很大的，银行有充足的内在动力，通过非标资产的形式变相发放贷款。银行投资非标资产，通过三种形式，实现非标投资：a、以银行理财产品的形式，投资非标资产 银行理财产品是一种非传统的储蓄产品，所募得的资金与一般的存款分开管理，这些被募集的资金往往被

8、集中在一起，从银行资产池中选择匹配的对象进行投资（或者进入资产池），这些资产池包括企业贷款、同业贷款、贴现票据、委托贷款及其他金融工具。银行通常只把保本型的理财产品记入资产负债表，而不正式承担信用风险的产品则记在表外，实际中大约四分之三的银行理财产品都会记入资产负债表外，这个