机械行业：高端制造业：中国优势产业，后发崛起

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1、机械行业：高端制造业：中国优势产业，后发崛起证券研究报告_行业跟踪研究报告2010年12月01日机械行业2011年投资策略高端制造业：中国优势产业，后发崛起邱世梁分析师安倩分析师电话：021-68825729电话：021-68829569eMail：qsl@gf4>>.cneMail：aq@gf>.cnSAC执业证书编号：S0260210040024SAC执业证书编号：S0260210080006行业趋势兼顾估值投资逻辑：当行业景气下行时，只有估值低的买入；行业景气上行，持续推荐，除非估值过高。铁路装备、核电装备景气向上高铁装备

2、、核电装备处于景气上行阶段，建议买入。整机中国南车、中国北车、中国一重；配件为时代新材、新筑股份、中鼎股份、华东数控。航天军工依然处于景气上行阶段，建议超配看好中国重工集团下的中国重工；中航工业集团下的洪都航空、中航精机、中航重机；中电科技集团下的高淳陶瓷工程机械，明年景气持续2011工程机械利润增速预计20%，目前估值水平合理，建议在2011年10-13倍买入：中联重科、徐工机械、三一重工、柳工、厦工股份、安徽合力。造船4月份以来复苏明显，但大周期仍然向下从4月份开始订单数据逐渐向好的原因主要来自低钢价、低船价，导致后期订单的

3、提前，订单数据反弹不具持续性。煤机行业驱动因素：产品升级与机械化率提升煤机行业机会来自煤矿整合、机械化率提升、产品升级以及集团资产注入。看好郑煤机、天地科技自下而上，看好沈阳机床、利欧股份、博深工具、巨力索具重点公司业绩预测与估值EPSPE简称股价0910E11E0910E11EPEG目标价评级中联重科14.881.350.891.0011.016.714.90.718买入徐工机械54.412.002.803.0627.219.417.80.865买入三一重工22.431.401.201.5616.018.714.40.628买

4、入中国重工11.170.220.480.5650.823.319.91.415买入中国南车7.010.120.270.3658.426.019.50.89买入中国北车6.510.160.260.3940.725.016.70.510买入中国一重5.980.260.170.2423.035.224.90.97买入二重重装130.270.210.3248.161.940.61.213持有中鼎股份20.510.480.801.0442.725.619.70.925买入新筑股份78.8><#004699'>490.911.052.508

5、6.374.831.40.580持有数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心股价截至11月29日行业评级买入前次评级持有行业走势市场表现1个月3个月12个月行业指数-1.80%14.30%-7.33%沪深300-6.12%9.44%-12.64%识别风险，发现价值2010-12-01第2页行业跟踪研究报告目录索引一、中国机械制造业将逐渐取得国际竞争优势....................................4二、工程机械明年景气持续，但开始回落...................................

6、.....4（一）工程机械2011年景气持续，但开始回落.............................................5（二）铁路固定资产投资增速持续下滑....................................................6（三）公司超越行业增速源自：进口替代、多元化、零部件自制率提高、集中度提升............6（四）预期变化导致估值大幅波动，合理估值为2011年15-20倍.............................7三、航天军工：资产注入

7、、结构转型、装备升级..................................7（一）周边紧张局势加剧，我国领土安全受到威胁..........................................8（二）政府将建立与经济政治相称的军事力量，以保证领土安全及合法利益....................8（三）中国被迫加强军备，重点发展舰船装备、战斗机、卫星导航系统........................9（四）十大集团将继续推进资产证券化..............................

8、......................9（五）动态看军工的估值...............................................................10四、煤机行业驱动因素：产品升级与机械化率提升..........