货币多元化背景下香港联系汇率制度面临的考验与出路

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1、湖南农业大学课程论文学院：商学院班级：10级工商管理二班姓名：廖彬学号：201042347230课程论文题目：货币多元化背景下香港联系汇率制度面临的考验与出路课程名称：金融学评阅成绩：评阅意见：成绩评定教师签名：日期：年月日货币多元化背景下香港联系汇率制度面临的考验与出路学生：廖彬（商学院10级工商管理二班，学号：201042347230）摘要：港元联系汇率制度在不断地争论中度过了近30年。20世纪90年代后期香港连续发生的两次大规模的金融风潮表明，港元联系汇率制度新的缺陷正日益显露出来。本文通过介绍联系汇率制度的运作机制、利弊分析、并结合国内外专家对香港汇率制度发展方向的可行性方案，探讨了

2、我们该如何面对当前香港联系汇率制度正面临的考验，有哪些适当的解决方案。关键词：港元、联系汇率制度、货币局制度、美元化制度香港联系汇率制度建立于1983年，其制度安排是由政府设立一个外汇基金，发行本币现钞资格的银行必须按固定汇率7.8:1在外汇基金存入100%的美元储备，换取无息的负债证明书，作为发行港币的依据。香港联系汇率制度实施至今，对维持港元币值的稳定和香港经济的发展起到了积极的作用。然而，联系汇率制度在给香港经济带来稳定发展的同时，也存在着一些缺陷和弊端。尤其是金融危机以来，随着美元的不断贬值和人民币的不断升值，大量国际投机资金涌入香港，使香港的联系汇率制承受着巨大压力，因此香港是否应

3、该坚持联系汇率制以及如何改革香港的汇率制度成为学者们关注的焦点。本文基于各种实证数据，分析了香港联系汇率制度的缺陷，并对香港汇率制度的改革进行了思考。一、港元联系汇率制度的由来与现状在1983，投机狙击的活动，以及对香港前途的信心危机，令港元贬值的情况到了非常严峻的地步。同年9月，港元汇率跌至9.60港元兑1美元的低位。面对货币危机及有关多家银行是否稳健的疑虑，香港政府在1983年10月15日公布新政策，将港元按7.80港元兑1美元的固定汇率与美元挂钩，以稳定港元汇价。这项安排成为了香港目前的货币制度的基础。联系汇率制度使港元兑世界主要货币的汇价保持稳定，在确立香港的贸易与金融中心地位方面发

4、挥重要作用。联汇制度是透过严谨和稳健的货币发行局制度来实施，确保香港的货币基础得到美元按联系汇率提供十足支持。至于提供这种支持的美元资产，则由香港的外汇基金(为全球最庞大的官方储备之一)持有。联系汇率制度能够满足香港这类高度外向型的经济体系的需要。这个制度简单、一致，而且易于理解，让本港经济能顺因应各种冲击进行调整，避免因货币突然崩溃而造成破坏与波动。联系汇率制度自1983年10月17日推行以来，曾经历多次市场波动，其中包括1987年香港股灾、1990年波斯湾战争及1997至98年亚洲金融风暴，一直运作顺利。联系汇率制度为香港提供稳定的货币支柱，减低进、出口商与国际投资者面对的外汇风险。由于

5、美元是本港对外贸易与金融交易所用的主要货币，所以美元顺理成章成为港元的挂钩货币。然而，经过二十多年经济不断发展，现今世界经济格局与发展己有很大变化。香港是全球少数采纳联系汇率制度的经济体系之一。要探讨香港联系汇率货币政策，我们先从港元汇率历史谈起，以下简述了货币政策史：港元汇率制度日期汇率制度参考汇率1863年至1935年11月4日银本位银元为法定货币1935年12月与英镑挂钩与英镑挂钩1英镑兑16港元（1935年12月至1967年11月）1英镑兑14.55港元（1967年11月至1972年6月）1972年7月6日与美元挂钩干预上下限为核心汇率±2.25%与美元挂钩1美元兑5.65港元（19

6、72年7月至1973年2月）1美元兑5.085港元（1973年2月14日至1974年11月）1974年11月25日自由浮动在以下日期的汇率：1974年11月25日--1美元兑4.965港元1983年9月24日--1美元兑9.600港元1983年10月17日与美元挂钩1美元兑7.80港元*摘自香港的联系汇率制度(第二版)一、港元联系汇率制的运行机理香港联系汇率制度，建立于1983年10月。实际上，香港的联系汇率制度具有固定汇率和浮动汇率的双重属性，可分解为两种汇率：一种是固定的发钞行与外汇基金之间的发行汇率，另一种是自由浮动的市场汇率。香港没有真正意义上的货币发行局，因此，港币的发行主要由3家

7、发钞行，即汇丰银行、渣打银行和中国银行（香港）负责。香港法律规定，发钞银行在发行钞票时，必须按1美元兑换7.8港元的固定比价向外汇基金（由香港金融管理局负责）缴纳足额的美元作为发行货币的准备金，并记入外汇基金的账目，以换取无息的负债证明书，作为发行港币的依据。香港联系汇率制度的本质就是货币发行局制度，发钞必须有十足的外汇储备支持。港元联汇制存在稳定港币的运行机制，这一机制是通过套利和竞争机制实现的。当美元汇率