电力、煤气及水等公用事业行业：火电仍将面临经营压力

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1、电力、煤气及水等公用事业行业：火电仍将面临经营压力维持中性分析师:崔玉芹(执业证书编号：S0930510120016)021-22169159cuiyq@ebscn4>>行业主要数据图80901001101201301401-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0%5%10%15%20%25%30%2010年同比行业与上证指数对比图-30%-18%-5%8%20%02-1005-1008-1011-10电力、煤气及水等公用300相关报告：行业研究报告行业动态报告光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下

2、可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之重要声明。2011-02-10电力、煤气及水等公用事业火电仍将面临经营压力◆2010年全社会用电持续增长2010年全社会用电量同比增长11.09%，但增速表现出逐月回落，特别是9月份之后增速回落更加明显。我们认为这一方面是去年基数的原因，另一面是由于部分地区年底冲刺“十一五”节能指标所致。◆新机投产平稳发电小时回升2010年全国新投产装机容量912

3、7万千瓦，年底全国发电装机容量达到96219万千瓦，同比增长10%。电源结构得到优化，火电占比下降至73.4%，风电占比提升至3.2%。2010年发电设备利用小时达到4660小时，比上年增加114小时，是2005年以来首次回升。◆煤炭价格继续上涨火电企业盈利下滑2010年煤炭价格整体呈现稳步上涨态势。由于煤价上涨，导致火电行业盈利下滑。2010年1-11月份，火电行业整体盈利为280亿元，比上年同期减少177亿元，下滑幅度为38%。◆2011年预测：火电经营不容乐观我们预计2011年全社会用电量增长在10%左右，新增装机容量

4、为8500万左右，增速为9%左右，发电设备利用小时同比增加2-3%。我们认为2011年通胀压力增大，因而煤炭价格将继续保持坚挺，但电价上调难度较大，火电经营不容乐观。◆给予行业“中性”评级，推荐水电和具有资源的火电我们给予电力行业整体“中性”评级，但我们认为行业中仍有机会，看好水电和具有资源的火电。我们推荐：川投能源（受益于二滩水电持续投产，装机容量快速增长）、长江电力（业绩稳定，防御性强）和内蒙华电（具有资源优势和资产注入预期）。EPS(元)证券代码公司名称股价09A109><>E11<>E投资评级600674川投能源15

5、.320.180.380.45买入600863内蒙华电10.960.20.430.5增持600900长江电力7.770.280.480.5增持600886国投电力7.180.270.280.34增持600292九龙电力17.870.150.080.15增持600795国电电力30.10.160.2买入000027深圳能源9.730.910.800.83增持000539粤电力A5.880.420.320.35增持600396金山股份8.390.120.20.56中性600642申能股份7.550.510.480.52增持渐飞研

6、究报告-//bg.panlv.net22011-02-10电力、煤气及水等公用事业2010年电力数据点评全社会用电持续增长，增速逐步回落2010年，全国全社会用电量41923亿千瓦时，同比增长11.09%。其中，第一产业、第二产业、第三产业和城乡居民生活用电分别同比增长5.44%、10.91%、12.25%和12.65%。图1：全国全社会用电量（1993-2010年）0500010000150002000025000300003500040000450001993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年

7、2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%全社会用电量（亿千瓦时）增速数据来源：中电联光大证券图2：2010年各月全国全社会日均用电量（亿千瓦时）80901001101201301401-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0%5%10%15%20%25%30%2010年同比数据来源：中电联光大证券图3:2010年我国全社会用电量结构渐飞研究报告-//bg.panlv.net32011-02-1

8、0电力、煤气及水等公用事业第一产业用电2%第二产业用电75%第三产业用电11%居民用电12%数据来源：中电联光大证券图4：各产业用电增速（2005-2010年）0246810121416182005年2006年2007年2008年2009年2010年全社会用电第一产业第二产业第三产业居民用