论国际资本流动与美国经常账户逆差的关系

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1、一、美国经常账户逆差与资本账户顺差相对应（一）美国的经常账户与资本账户一国的国际收支账户分为三大类：经常账户、资本账户和错误与遗漏账户。在不考虑错误与遗漏因素时，经常账户中的余额必然对应着资本与金融账户在相反方向上的数量对等的余额。以2004年的美国国际交易为例：从表1中可见，2004年美国经常账户6680亿美元的逆差被相等的资本流入所抵消而取得国际收支平衡（包括误差在内）。表1：2004年美国国际经济交易　单位：10亿美元　经常账户资本账户货物贸易差额-665净资本转移-2服务贸易差额+48净外国直接投资-145净收益+3

2、0净资产组合投资+660净单方面转移-81净银行资金流动+67统计误差+85官方储备资产+3总计-668总计+668资料来源：U.S.DepartmentofCommerce，BureauofEconomicAnalysis。“U.S.InternationalTransactions；FourthQuarterandYear2005”，March14，2006.p.9［www.bea.gov/bea/rels.htm］。从宏观的角度，国际借款的发生是由于本国国民储蓄率较低，不足以为本国的投资提供足够的资金，因而需要从其他国

3、家借入储蓄，因此经常项目等于储蓄——投资的缺口，即：CA＝S—I（其中S和I分别表示国民储蓄和国民投资），这种从宏观角度分析的方法被称为储蓄——投资缺口法。以2004年美国投资—储蓄缺口为例：2004年美国国民储蓄为15720亿美元，而国内投资为23010亿美元，国民储蓄不足以为国内的投资提供足够的资金，缺口6680亿美元（包括其他610亿美元净流入）需要通过国际借款来融通，因此按储蓄—投资缺口法，2004年美国的经常项目逆差为6680亿美元。美国经常账户逆差在2005年继续扩大。2005年，美国经常账户逆差为8049亿美元

4、，资本和金融账户顺差7953亿美元，再加上统计误差96亿美元，后两者正好与经常账户逆差的8049亿美元取得平衡。这也反映了外国资本与美国经济之间的联系，外国资本在为美国的贸易逆差融资。从以上分析可以看到：美国经常账户逆差是美国经济的结构性问题，在经济全球化背景下，美国经常账户逆差是美国经济与国际资本流动结合在一起的结果，所以，美国经常账户逆差还应该结合全球背景考察。（二）美国经常账户逆差有扩大的趋势从20世纪90年代以来，美国经常账户有扩大的趋势，经常账户逆差是当前美国经济的一大特征。美国的经常账户逆差主要由贸易逆差引起的。

5、2005年，美国货物贸易逆差为7816亿美元，经常账户逆差为8049亿美元，GDP为124794亿美元，经常账户逆差占GDP的比重为6.4%。表2是近几年美国经常账户逆差的构成。表2：1997～2005年美国经济账户逆差的组成　单位：10亿美元　项目年份199719981999200020012002200320042005货物贸易差额-198.1-246.7-346.0-452.4-427.2-482.9-547.3-665.4-781.6服务贸易差额89.881.782.674.164.561.152.547.858.

6、0投资收益差额12.64.313.921.025.210.046.330.41.6单方面转移-45.2-53.2-50.6-58.8-51.9-64.0-71.2-80.0-82.9经常账户差额-140.9-214.9-300.1-416.4-389.4-475.2-519.7-668.1-804.9资料来源：美国商务部经济分析局（http://www.bea.gov/bea/international/bp_web/list.cfm?anon=71）。（三）流入美国的外国资本有增加的趋势从1997年以来，外国资本流入美国的

7、数量呈上升趋势，图1是外国资本流入美国的走势曲线。从图1可以看到，1997年外国资本流入美国的数量在增加。2005年，资本和金融账户顺差7953亿美元，外国资本的流入为美国经常账户逆差提供了资金。图1：外国资本流入美国的数量和外国资本净流入占GDP的比重　资料来源：EconomicReportofthePresident（2006），p.126。二、国际资本流动的新变化（一）国际资本流动的全球视角从全球视角看，国际资本流动使全球金融体系中储蓄与投资取得了平衡。从这个角度看，全球经济是平衡的。这就是说，在既定的时期内，国家可以

8、被分为资本净输入国和资本净输出国。资本净输出国因国内储蓄超过国内投资而输出资本。过多的储蓄一部分通过购买包括股票、债券和贷款的外国资产或进行直接投资而输出国外。资本净输入国由于国内投资超过了国内储蓄能提供的资金数量，通过向外国投资者出售资产而输入外国的储蓄。因此，全球范围内的国际资本流动反