交银施罗德基金经理郑拓两会感言：机遇大于挑战

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3、金基金经理郑拓-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　发展经济学是研究各国经济发展潜力和发展模式的经济学分支学科。发展经济学中

4、，有一个著名的索洛发展模型。其主要思想是探讨资本存量、储蓄率和经济发展速度之间的关系。一个经济体如果具有低资本存量和高储蓄率的特征，那么它可以在相当长的时期以较高的速度发展。较低的资本存量导致每年的折旧小于新增资本形成，而高储蓄率为新增资本的大量形成创造了条件。比如，索洛经济发展模型在解释上世纪六十和七十年代西德和日本的经济奇迹时，发现这种发展速度完全可以用模型来阐释。如果说一定有奇迹的话，那也是索洛模型所蕴含的数学之美。　　当然，索洛模型也存在明显的不足，即这个模型仅仅反映了物质资本存量的边际效应，对于知识和技术积累的研究没有多

5、少涉及。不过，后来学者对于索洛发展模型的探讨和反思，导致了新的重要结论：即物质的资本积累会呈现边际投资报酬递减，而知识和技术的积累会导致边际投资报酬递增。这个发现意义深远：一个国家如果持续对于知识和技术进行投资，就可以避免在物质积累到一定程度后，经济发展速度的突然停滞，如上世纪90年代的日本。如上所述，知识投资呈现边际报酬递增，则人力资本投资对于解释发展中国家间经济发展速度的差异更是至关重要。-----------------------------------------------最新财经经济资料---------------

6、-感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　中国的人均资本存量很低，大概只有美国的七分之一。中国是一个高储蓄率的国家，这和中国的经济发展阶段，以及民族文化有关。中国的教育发展水平在过去的几十年间得到了大幅度的提高。上述三个原因，我想是可以完全解释过去30年中国经济的高速

7、发展。　　但如今，这个发展速度似乎遇到了严重挑战。随着全球经济危机的蔓延和深入，以及中国自身发展的瓶颈问题，GDP年度增长率从2007年的高于12％，直跌至2008年4季度的6.8％。真的如某些人所说，中国由此进入了一个低增长阶段吗？或者中国需求真的没有了吗？-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------

8、------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　正如我们上面提到的，中国的人均资本存量很低，相对应的，中国的资本回报率高达