中国经济增速放缓的底线在哪论文

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1、钢铁行业：通胀压力回落，但钢市颓势无改2011年12月12日-1-钢铁行业通胀压力回落，但钢市颓势无改行业动态报告◆行业观点：尽管11月份CPI同比数据回落至4.2%，控通胀成效显著，但是钢材市场颓势无改信心衰，市场在震荡中走弱。国内螺纹钢期货的反向市场特征仍然非常明显。截至12月9日，MySpic综合指数环比下跌0.3%，MyIpic综合指数环比上涨0.2%，CRU国际钢价环比下跌2.2%。PPI同比快速回落，但是银行贷款利率还在高位，真实贷款利率明显窜升，工业企业的盈利前景堪忧，工业企业的工业增加值增速面临明显的回调压力。表征钢铁需求

2、的工业增加值增速趋势性回落必然会加剧市场对钢铁需求下滑的担忧。特别是，由房地产投资增速回落而催生的市场对经济走势的担忧也不会轻易消除。钢铁需求持续萎缩，钢材库存的压力越发明显。而且，由于市场对明年开春之后的钢铁需求持悲观预期，贸易商补库存的动力明显不足。受制于基本面，钢铁板块弱势震荡，难以根本性地扭转当前疲敝的走势。◆重要新闻点评：点评“沙钢出台2011年12月中旬部分产品价格政策”：沙钢12月中旬“持平”的调价政策在预料之中。由于市场需求低迷，钢材现货价格基本上弱势震荡，但是与钢厂出厂价之间的价差也没有明显拉大，微弱的价格倒挂不会让钢厂

3、下调出厂价。我们预计后市钢价差仍将窄幅波动，钢厂出厂价也将基本保持平稳。◆行业估值：截至12月9日，钢铁板块的整体市盈率（TTM）和整体市净率（MRQ）分别是19.3倍和1.07倍，低于2010年初以来的市盈率均值28.4倍和市净率均值1.47倍，并且明显低于历史均值市盈率35.1倍和市净率1.95倍。行业估值走弱的局面仍在延续。◆投资建议：在市场震荡走弱的环境中，我们仍然推荐投资者坚守具有低市净率估值优势的行业龙头。一来，具有相对的估值安全垫保障，二来，具有技术和管理优势的行业龙头的产品代表着行业发展的方向，会从钢铁行业结构调整的过程中

4、受益，行业龙头具有中长期投资价值。同时，在市场预期的波动中，投资者可以适度参与高弹性品种的交易性机会。◆风险分析：若欧债危机不断传染，全球经济二次探底，钢材市场和钢铁板块难以幸免。中性（维持）分析师张力扬(执业证书编号：S0930511010005)021-22169167zhangly@ebscn4>>联系人孙枫021-22169324sunfeng@ebscn>名称数值(12/09/2011)周涨跌幅%MySpic综合指数156.6-0.3%MyIpic综合指数157.30.2%CRU全球钢价指数18><#004699'>86.6-2

5、.2%粗钢日均产量与国内钢价指数12013014015016017018019012013014015016017018019020021010/0110/0711/0111/07预估全国日均产量（万吨）MySpic综合指数旬度均价（右轴）行业与上证指数对比图-30%-15%0%15%30%12-1003-1106-1109-11钢铁行业沪深300相关研报淡水河谷的“多事之冬”····················································2011-12-07利好脉冲短暂，钢市疲态依旧·······

6、·············································2011-12-052011-12-12钢铁行业敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告目录一、行业观点........................................................................31.1、尽管通胀压力缓解，但是钢市颓势无改................................................................................

7、..............................31.2、钢厂铁矿石采购意愿随着矿价走高而转弱..........................................................................................................31.3、钢材贸易商资金压力略有缓解...............................................................................................

8、...............................41.4、市场对钢铁需求下滑的担心有增无减............................................