“传统加息”出手还得等“火候”

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5、---------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- 　　2017年以来，货币政策维持稳健中性，公开市场操作利率分别在2017年2月、3月和12月有所上行。虽然这并不等同于传统的上调存贷款基准利率的做法，但仍被市场称为“非典型加息”。　　政策利率上行是对经济运行变化的正常反应，符合中性货币政策的内在要求。当前经济运行既存在上行动力，也面临

6、下行压力，复苏的持续性和稳定性有待增强，增长动力还需培育和呵护，这就需要把握好政策调整的力度和节奏。　　政策利率上行顺应市场利率上行和预期变化，客观上有助于引导金融体系降低内部杠杆，加强风险管理。2016年四季度以来，在内外因素的作用下，市场利率中枢明显上行，金融机构加杠杆动力减弱，金融体系杠杆持续去化，如果政策调整过于冒进，既可能影响经济复苏的势头，也不利于防风险工作有序实施。　　　在发达经济体货币政策正常化进程持续推进的背景下，我国政策利率上行也释放了宏观调控的外部压力。过去较长一段时间，海外债券市场利率水平变化不大，中国债市持续调整推动内外利差大

7、幅走阔，市场利率调整已表现出很大的超前性和一定的超调特征。　　面对复杂的经济金融形势，渐进上调公开市场操作利率，同时保持存贷款基准利率不变，是一种稳妥的做法，符合稳健中性的政策取向，也在平衡各类目标、应对外部压力、引导和管理市场预期等方面取得了较好效果。　　特别是2017年以来，债券市场持续调整，利率水平上行至历史较高位，但实体经济受到的负面影响较小，融资需求旺盛超预期，可能与“非典型加息”不无关系。存贷款基准利率一直未做调整，使得作为实体经济主要融资渠道的信贷利率上行相对缓慢，从而保障了经济发展的融资需求。　　然而，近期通胀预期变化等因素的影响不容忽

8、视，市场与政策“利率双轨制”造成的扭曲也值得关注。　　开年以来，通胀预期抬头。石油价格快速上涨