金融衍生产品与次贷危机

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1、金融衍生品与次贷危机次贷危机全是金融衍生品惹的祸？次贷危机钱是金融衍生品惹的祸？绅士、美女与次贷危机的故事有一天，一位其貌不扬的绅士，带着一位十分艳丽的美女，来到一家LV店。他为美女选了一款价值6.5万元的LV手袋。付款时，绅士掏出支票本，十分潇洒地签了一张支票。店员有些为难，因为这对男女是第一次来店购物。绅士看穿了店员的心思，十分冷静地对店员说：“我感觉到，您担心这是一张空头支票，对吗？今天是周六，银行关门。我建议您把支票和手袋都留下。等到星期一支票兑现之后，再请你们把手袋送到这位小姐的府上。您看这样行不行？”店员放下心

2、来，欣然接受了这个建议，并且大方地承诺，递送手袋的费用由该店承担，他本人将会亲自把这件事情给办妥。星期一，店员拿着支票去银行入账，结果真是张空头支票！愤怒的店员打电话给那位顾客，客户对他说：“这没有什么要紧啊！你和我都没有损失。上星期六的晚上那个漂亮的女孩已经投入了我的怀抱！哦，多谢您的合作。”次贷危机钱是金融衍生品惹的祸？这个故事揭示了次贷危机的本质*人们在对未来收益充满良好预期的时候，对于可能加大的风险却缺乏防范意识。*美女认为周一6万多的LV就到家了，自然也就放松了警惕，认为自己的投资是值得的，对于投入产出的预期是建

3、立在一个具有巨大不确定风险的情况下的，而对未来收益预期的包装则是投资机构最擅长的事情。而媒体和分析家们，往往在其中扮演了LV店员的配合角色。次贷危机钱是金融衍生品惹的祸？什么是次贷危机？次贷危机又称次级房贷危机（subprimelendingcrisis），是指一场源于美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡并致使全球主要金融市场出现流动性不足的危机。次贷危机钱是金融衍生品惹的祸？美国按揭贷款市场的三个层次1.优质贷款市场（PrimeMarket）：收入稳定可靠，债务负担合理的客户。客户主要选用30年或

4、15年的固定利率按揭贷款，浮动利率贷款所占份额在20%以下。2.ALT－A贷款市场（AlternativeAMarket）：介于优质贷款市场和次级贷款市场之间。贷款利率通常比优质贷款高1～2个百分点，浮动利率贷款所占份额60%左右。3.次级贷款市场（SubprimeMarket）：收入证明缺失，负债较重的客户，贷款利率一般比优质贷款高2～3个百分点，浮动利率贷款所占份额在85%左右。次贷危机钱是金融衍生品惹的祸？次级抵押贷款SB——MBS——CDO——CDS放贷机构（次级抵押贷款公司）把次级抵押贷款以住房抵押贷款支持债券（

5、MortgageBasedSecurities，MBS）形式打包出售。投资银行把MBS包装成CDO。为满足不同风险收益者的投资偏好，基于同一个抵押贷款资产池，引入了分级的模式，通常有优先级、中间级和股权级。然后以MBS为基础资产进一步发行资产支持的证券，也就是担保债务凭证（CollateralDebtObligation，CDO）。CDO再出售给投资者。包括保险公司、对冲基金等金融机构和其他的一些投资者。CDS（Creditdefaultswap）www.themegallery.comClicktoedittitleww

6、w.themegallery.comCDS（Creditdefaultswap）次贷危机钱是金融衍生品惹的祸？CDS：信用违约互换*信用违约掉期（Creditdefaultswap，CDS）：CDS是一种对银行间债券业务的保险，购买CDS类似买保险，买方（被保险方）同意在一段期间内支付费用给卖方，而卖方（保险方）仅在特定事件发生时（如违约）才支付一笔金额给买方。但签订合约的两方都可以把CDS转售给其他人。*CDS是一种类似损失保险的金融合约，这类合约的卖方多为银行和保险公司等实力金融机构。债权人通过购买这类合约（类似支付保

7、险费）的方式，将债务违约风险转移。如果债券发行方破产不能还债，债券购买方将可以从银行或保险公司等CDS卖方获得相应赔偿。次贷危机并不是金融衍生品惹的祸金融创新工具≠金融衍生品次贷危机钱是金融衍生品惹的祸？www.themegallery.com次贷危机的深层次原因：价值链断裂2001年,受互联网泡沫破裂和911冲击,美联储连续大幅降息刺激经济增长。低利率和充足的流动性引致大量购房需求,房地产市场一片繁荣,潜在的利益大大刺激了投机性需求和金融机构的放贷心理。房地产市场和消费市场的繁荣也不断地拉动了美国经济增长。在这个过程中,

8、美国贷款机构为了分散风险和拓展业务,实现利益最大化,把住房按揭贷款打包成MBS进行出售回笼资金。投资银行购买MBS后,把基础资产的现金流进行重组,设计出风险和收益不同档次的新债券,也就是担保债务凭证CDO,然后再推出能够对冲低质量档次CDO风险的信用违约互换CDS,以及二者的结构化产品——合成CDO。这