资产证券化的发展经验

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1、资产证券化在我国的发展情况及经验浙江财经学院金融学院公司金融教研室资产证券化在我国的发展（实例）我国资产证券化现状对我国资产证券化的建议我国资产证券化实例1996年8月，珠海高速公路证券化1997年、1999年中国国际远洋运输总公司（COSCO）航运收入证券化2000年中集集团8000万美元应收账款证券化2005年12月15日，建行、国开行同日发行了首只信贷资产支持（ABS）和抵押贷款支持证券（MBS）珠海高速公路证券化1996年8月，珠海市人民政府在开曼群岛注册了珠海市高速公路有限公司，成功地根据美国证券法律的144a

2、规则发行了资产担保债券。该债券的国内策划人为中国国际金融公司，承销商为世界知名投资银行摩根斯坦利。珠海高速公路有限公司以当地机动车的管理费及外地过境机动车所缴纳的过路费作为支持，发行了总额为2亿美元的债券。珠海高速公路证券化(续)所发行的债券通过内部信用增级的方法，将其分为两部分：其中一部分为年利率为9.125%的10年期优先级债券，发行量是为8500万美元；另一部分为年利率为11.5%的12年期的次级债券，发行量为11500万美元。该债券发行的收益被用于广州到珠海的铁路及高速公路建设，资金的筹资成本低于当时从商业银行贷

3、款的成本。这是我国第一次在国际资本市场上进行证券化融资。中国国际远洋运输总公司航运收入证券化1997年中国远洋运输总公司（COSCO）与BancBoston合作将北美分公司的航运收入进行证券化，私募发行了3亿美元的浮息票据。2002年1月中国工商银行与中国远洋运输总公司（COSCO）启动6亿美元的ABS(Assert-backedSecuritization)融资项目，由工商银行为中远集团安排外汇融资，用于置换其美国商业票据和北美地区资产证券化项目，在此基础上发行资产担保证券。这是首例国内银行进行的境外资产证券化业务。中

4、集集团8000万美元应收账款证券化2000年3月，深圳中集集团与荷兰银行在深圳签署了总金额为8000万美元的应收账款证券化（Assets—BackedCommercialPaper，以下简称“ABCP”）项目协议。按照协议，中集集团应收账款以真实销售方式出售给一家由荷兰银行管理的资产购买公司，并要求所有客户在某一日期后将所有应付款项付至荷兰银行指定账户。建行、国开行同日发行了首只信贷资产支持（ABS）和抵押贷款支持证券（MBS）2005年，央行和银监会今年终于下定了决心将资产支持证券付诸于实施，《信贷资产证券化试点管理办

5、法》（4月）、《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》（11月）的先后发布标志着我国的信贷资产证券化试点进入了最后实施阶段。随后，国开行和建行被宣布成为幸运儿获准分别发行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化品种，发行也于12月15日顺利完成。建行、国开行同日发行了首只信贷资产支持（ABS）和抵押贷款支持证券（MBS）（续）应该说，推进金融机构发行资产支持证券是扩大发行方直接融资比重，改善商业银行资产负债结构，促进金融创新的重要措施，从我国目前的情况来看，两个产品的发行大受市场追捧。有人称，MBS和ABS给银行提供了一条抵

6、御风险、改善运营模式的新路子，给投资者也多提供了一条低风险、高收益的投资理财途径。返回我国企业实施资产市场证券化的现状1、不成熟的机构投资者2、低劣的资产市场证券化质量3、不完善的会计制度和税收制度4、不完善的资产市场证券化实施机构下一页我国企业实施资产市场证券化的现状1、不成熟的机构投资者﹡一方面，我国目前能够参与各种证券投资的机构投资者很少，尤其是类似于国外典型的机构投资者的数量十分有限。﹡另一方面，机构投资者能够真正用于投资的资金规模都很有限。在我国，社会养老保险基金，商业保险公司，以及商业银行和作为典型的机构投资

7、者的投资基金，其成为资产证券的主要投资者都还有一个十分漫长的过程。我国企业实施资产市场证券化的现状另外，由于资产支撑证券的复杂性，个人投资者没有能力对自己投资的证券进行深入细致的分析，无法凭自己的专业知识对投资可能带来的后果做出判断，无法回避投资风险，无法进行投资组合以自觉地防范风险，无法或没有条件及时根据市场的变化而对自己的投资策略进行科学的调整。返　回我国企业实施资产市场证券化的现状2、低劣的资产市场证券化质量资产证券化可以用来盘活流动性较差的资产，而不应该用来盘活质量低劣的资产；当前国内金融机构由于历史的原因，形成

8、了大量的呆账和坏账；所以，人民银行和银监会在出台的《信贷资产证券化试点管理办法》中明确提出，进行市场证券化的资产必须是银行的优质资产，这也从源头上保证了资产市场证券化在国内的试点成功。返　回我国企业实施资产市场证券化的现状3、不完善的会计制度和税收制度﹡目前，我国关于资产市场证券化的会计处理制度基本上是一片空白，而且