战略性新兴产业之环保专题

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1、策略专题战略性新兴产业之环保专题Table_SecondTitle——绿色的盛宴Table_Summary余晓宜研究员林海研究助理林鲁东研究助理电话：020-87555888-648电话：020-87555888-418电话：020-87555888-696eMail：yxy2@gf.com.cneMail：lh19@gf.com.cneMail：lld2@gf.com.cn李太勇研究员张媛媛研究助理张海波研究助理电话：020-87555888-689电话：010-68058790电话：020-87555888-337eMa

2、il：lty@gf.com.cneMail：zyy7@gf.com.cneMail：zhb@gf.com.cn投资要点环保产业处于黄金发展阶段环保产业相对经济发展的滞后造就环保产业未来广阔的发展空间，伴随国家对环保重视力度的空前提高以及经济转型力度的加大，政府将在环保产业上给予更大的政策支持，环保产业正处于景气上升周期，发展前景十分乐观。环保行业的投资逻辑1、行业发展阶段决定着行业的成长空间。脱硝、污水处理（再生水）和固废处理处于行业发展初期阶段，未来市场需求巨大，发展前景看好。脱硫、除尘高增长阶段已过，激烈价格竞争使得行业

3、处于低毛利率状态。未来国内脱硫行业的更大成长空间需要依靠政策标准的提高，而除尘行业由于去除率已经处于较高水平，行业将会逐步走向以更新换代为主的低发展阶段。但是行业的逐步成熟并不意味行业成长机会的逐步丧失。对脱硫行业来说，发达国家产业技术已经基本转移中国，随着新兴市场需求上升、发达国家更新换代需求再起，中国脱硫将面临更多走出去的机会。环保政策标准提高也将凸现除尘标准更高的袋式除尘技术的优势，袋式除尘行业面临较大的发展空间，建议关注三维丝。2、行业政策是决定环保行业投资机会最重要的因素：从环保产业发展的趋势来看，各子行业普遍受益

4、。但政策进度决定了各子行业所处的阶段和发展空间。根据对政策的分析，我们认为有两点最值得关注：（1）环境约束指标“二”变“四”，“十二五”环保产业规划初步确定新增水中氨氮和大气NOx作为总量控制指标。这将催生大气脱硝与深度污水处理产业的快速发展，建议关注生产低氮燃烧设备的龙源电力、东方锅炉以及拥有膜处理工程经验的碧水源。（2）2009年6月发布《垃圾处理收费方式改革试点工作指导意见》并开始试点，这表明垃圾收费制度迈出关键性的一步。固废处理行业价格机制的理顺并完善，有利于解决环保建设与运营的资金短缺问题，使行业获得健康发展。对此

5、，我们长期看好在固废处理子行业中有望率先分得一杯羹的桑德环境。上证综合指数走势图推荐组合简称EPS101112南海发展2.080.710.94桑德环境0.520.72--三维丝0.751.151.86三聚环保0.721.201.81PAGE262021-06-29策略专题目录索引一、产业发展趋势分析6（一）国际压力迫使中国提高碳减排标准6（二）环境已经不堪经济发展重负6（三）政策扶持，环保产业处于黄金发展阶段6二、行业业绩驱动因素9（四）供水行业将受益于水价提升与整合9（五）污水处理战场与重点发生转移10（六）大气处理行业柳

6、暗花明13（七）固废处理价格机制理顺将释放需求17三、水务环保上半年市场表现与盈利情况20四、下半年选股策略22图表索引图1：环境库兹涅茨曲线图（红色为环保投入曲线）7图2：近年来环保投资情况7图3：中国环保投入情况8图4：中国国情下的环境库兹涅茨曲线8图5：节能环保产业发展规划目标和措施(征求意见稿)9图6：国内城市污水处理率水平10图7：“十二五”城镇污水处理设施投资去向（亿元）10图8：主要城市人均水资源量情况11图9：工业废水处理率12图10：2008年工业废水投资额出现小幅下降12图11：我国主要城市污水处理费较低

7、13图12：主要上市公司污水与供水产能13图13：二氧化硫排放量与减排比例14图14：火电厂氮氧化物产生量15图15：火电厂氮氧化物排放量15图16：工业烟尘与粉尘去除率16图17：美国固体废弃物处理技术发展图（1960-2008）18图18：环保板块上半年表现强势21图19：水务环保板块相对PE21图20：水务环保板块相对PB21PAGE262021-06-29策略专题表1：“十二五”期间污水处理领域投资计划情景分析（单位：亿元）10表2：目前污水处理主流技术及上市公司一览11表3：我国当前水价构成及改革进程13表4：氮氧

8、化物治理成“十二五”期间环境治理重点15表5：炉内脱硝与烟气脱硝比较16表6：中国城市人口以及市政固体废弃物产生量预测17表7：我国生活垃圾处理逐年变化情况18表8：具体应对政策19表9：各省市垃圾处理费一览20表10：水务环保板块市场表现（年初至6月18日）20表11：水务环保板块盈利情