钢铁行业：月吨钢盈利可能出现改善－行业深度研究报告

《钢铁行业：月吨钢盈利可能出现改善－行业深度研究报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、钢铁行业：11月吨钢盈利可能出现改善－行业深度研究报告行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级<0<0<0778新兴铸管推荐6<0<0581八一钢铁推荐<0<0<0629攀钢钒钛推荐6<0<0<019宝钢股份推荐<0<0<0825太钢不锈谨慎推荐<0<0<0932华菱钢铁谨慎推荐6<0<0282南钢股份谨慎推荐<0<0<07<09河北钢铁谨慎推荐11月吨钢盈利可能出现改善报告要点??1<0月行业小幅上涨但跑输大盘，钢价矿石都大幅下跌1<0月钢价兑现预期出现较大幅度的下跌，同期矿价本月也大幅回落：1、在行业盈利已

2、经处于较低水平的情况下，钢价矿价联动性较为明显；2、矿价走势在前期一直强于钢价，本月存在补跌的因素；3、矿石港口库存较多，在下跌的时期可能导致心理影响，加大了矿价下跌的幅度；4、从1<0月中旬的产量数据来看，近期钢价的下跌已经开始影响产量，减产使得矿价的下跌过程进一步加速；5、从趋势上来看，受益于矿石行业高盈利，矿石供给的持续释放缓解了之前偏紧的基本面。??行业逐步触底，钢价难涨但盈利可能环比改善经历了大幅回落后的现货钢价，目前已经处于并不算非常高的水平上，行业前期所累积的风险也在最近一轮的急跌中得到有效释放。现

3、货钢价最近几天又逐步出现了企稳的迹象，由此引发了市场对钢价是否已经触底的讨论。11月我们面临的市场环境可能是反弹的继续，而反弹的动力来自于国内政策的微调以及国际环境的企稳，加上估值偏低，市场正在逐步走出前期大幅下跌的阴影。只是，目前还没有任何证据显示，投资会在11月出现放松的可能。一方面是地产投资预期下滑，另一方面是天气正在转冷，对建筑需求不利。因此，11月很难找到钢价出现上涨的理由。欣慰的是我们在1<0月同时观测到了产量的下滑与矿价的下跌，说明近期钢价下跌已经开始切实伤害到了部分生产商的边际盈利。考虑到库存周转

4、等各方面原因，1<0月矿价的大幅回落无法改善1<0月当期盈利。但从我们估算的毛利数据来看，行业在接下来的一段时间，可能进入一个钢价震荡企稳而吨钢盈利有所改善的阶段。??钢价重新上涨前，相对收益难以取得我们在之前所统计到的钢铁行业反弹中发现，超额收益的取得基本上都需要钢价上涨做配合。因此，虽然11月钢价可能将触底，盈利有望出现小幅改善，但难以获得超额收益。因此，投资标的的选取上依然建议关注选取前期跌幅较大、具备估值优势且具备一定题材的公司：建议关注具备业绩优势且受益于矿价下跌的新兴铸管，区域优势的八一钢铁，低估值的

5、河北钢铁、华菱钢铁，具备注入预期的南钢股份。行业相对市场表现（近12个月）-32%-24%-16%-8%<0%8%16%2<01<0/112<011/22<011/52<011/8钢铁沪深3<0<0资料来源：Wind资讯行业内跟踪公司比较武钢股份1<0A11E12EPE2<0.4916.6212.17PB<0.96<0.9<0<0.84EV/EBITDA6.154.763.54宝钢股份1<0A11E12EPE7.1612.571<0.4<0PB<0.88<0.83<0.78EV/EBITDA3.854.<023.

6、1<0相关研究《长江钢铁2<011年3季报总结：毛利率下降，盈利改善有待减产》2<011-1<0-31《长江钢铁2<011年3季报前瞻：业绩小幅下滑，4季度风险或释放》2<011-1<0-12《长江钢铁2<011年1<0月月报：1<0月扭转钢价下跌趋势难度较大》2<011-1<0-11分析师：刘元瑞(8621)68751767liuyr@cjsc4>>.cn执业证书编号：S<049<051<012<0<022联系人：王鹤涛(8621)68751767wanght1@cjsc>.cn钢铁行业行业深度研究报告维持“中

7、性”评级2<011-11-22请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录1<0月月报逻辑：1<0月钢价继续下跌概率较大......................................41<0月行业小幅上涨但跑输大盘，钢价矿石都大幅下跌.........................51<0月钢价大幅下跌，长材表现略差于板材...........................................................51<0月矿石价格大幅下跌，跌幅远大于钢价...........

8、................................................8成本滞后一月估算毛利继续下降，成本钢价同步估算毛利改善............................91<0月钢铁行业上涨1.58%但跑输大盘，有绝对收益，无相对收益.......................1<0行业逐步触底，盈利环比有望改善.........