分红对期指的影 响：期指分红历史回顾及展望

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1、本报告延续我们往年的期指分红系列，从净利润、分红率的角度建立模型，为投资者提供股指期货各标的指数未来分红的预测，并动态预测分红对各上市合约的影响。2018分红最新预测结果市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确的获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2018年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此，分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前上市交易的合约均涵盖该区间，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。截止7月20日，上证50成分股已有50家公布了分红金额(分红预案)，其中42家（41家已实施）

2、公布了除权除息日（分红实施预案）；沪深300成分股已有286家公布了分红金额，其中243家（234家已实施）公布了除权除息日；中证500成分股已有427家公布了分红金额，其中393家（376家已实施）公布了除权除息日。根据我们的预测模型（详细预测模型参见下文），上证50、沪深300、中证500指数8月合约的分红点数分别为5.41、7.01、8.32，9月合约的分红点数分别为5.41、10.55、9.40，2017年报分红目前已接近尾声，分红影响点数有限。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下：表1：上证50股指期货含分红价差合约收盘价分红点数实际价差含分红价差I

3、H18082499.205.4173.0478.45IH18092499.405.4173.2478.65IH18122498.205.4172.0477.45IH19035.41资料来源：wind数据库,东方证券研究所表2：沪深300股指期货含分红价差合约收盘价分红点数实际价差含分红价差IF18083482.407.01-10.49-3.48IF18093458.6010.55-34.29-23.75IF18123430.2010.55-62.69-52.15IF190310.55资料来源：wind数据库,东方证券研究所若出现排版错位，可加微信535600147

4、，获取PDF版本表3：中证500股指期货含分红价差合约收盘价分红点数实际价差含分红价差IC18085145.208.32-30.05-21.73IC18095107.609.40-67.65-58.25IC18125010.009.40-165.25-155.85IC19039.40资料来源：wind数据库,东方证券研究所截止7月20日，分红对上证50、沪深300、中证500期货的9月合约的剩余影响达到0.22%、0.30%、0.18%。图1：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点）IH1808IH1809IH1812IH190365432102018-07

5、-23资料来源：wind数据库,东方证券研究所若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本图2：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点）IF1808IF1809IF1812IF19031210864202018-07-232018-08-23资料来源：wind数据库,东方证券研究所图3：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点）IC1808IC1809IC1812IC19039876543210102018-07-232018-08-23资料来源：wind数据库,东方证券研究所需要指出，以上是税前的分红数据，当我们持有现货的时候，我们实

6、际到手的现金分红可能是税后的，需要注意两者的差别。若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本历史分红情况回顾我们统计了2006年以来分红对上证50、沪深300和中证500三个指数点位的影响。从时间维度上看，各个年份的分红呈现上升态势，但近两年趋稳，横向比较各个指数，上证50指数的股息率最高，沪深300其次，中证500指数的股息率最低。需要注意的是，由于股票分红一般由企业的分红制度决定，相对稳定，而股息率容易受股价波动影响，所以指数的分红点数比股息率更加稳定。表4：指数历史股息率和分红点数分红点数股息率上证50沪深300中证500上证50沪深300中

7、证5002006年27.328.514.53.43%3.09%1.68%2007年24.430.016.91.35%1.47%0.98%2008年33.337.220.20.79%0.70%0.41%2009年28.832.020.42.08%1.76%1.05%2010年31.836.721.71.25%1.03%0.48%2011年35.841.027.91.81%1.31%0.57%2012年44.548.831.12.75%2.08%0.95%2013年54.658.335.72.94%2.31%1.09%2014年52.059.240.33.30%2.5

8、4%1.0