家用电器行业：中央空调，家用市场高歌猛进，国产替代再演绎

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1、目录1.家用中央空调主导增长，进口替代有望再度上演52.中央空调简介53.中国中央空调市场的发展与现状63.1历史回顾：始于80年代末，从外资品牌主导到国产领先63.2发展现状：市场规模重回增长，多联机市场份额领先73.3增长结构剖析：子品类增速分化，多联机、单元机主导增长94.工商用中央空调市场份额大，但短期难觅突破104.1工商用中央空调市场需求平稳，占销售金额计市场约7成份额104.2固定资产投资影响工商用中央空调需求104.3以工商用为主的大型冷水机竞争格局：美系仍为主导115.家用中央空调迎来发展黄金期125.

2、1多联机、单元机的高速增长来自以家用为主的零售渠道125.2家用中央空调市场渗透率低，发展空间广阔145.3家用始于地产后周期，供需双向利好下有望优于地产后周期165.4竞争格局：日系品牌主导多联机市场，格力、美的整体市场领先236.投资建议246.1国产有望逐步替代进口，推动集中度提升246.2标的选择277.风险提示287.1中央空调产品推广不及预期287.2房地产销售大幅下降287.3宏观经济环境显著恶化28若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本图表索引图1：中央空调的使用场景6图2：中央空调按

3、功能类型分类6图3：中国中央空调市场以及国产中央空调品牌发展7图4：2017年中国中央空调整体市场规模为822亿元8图5：2016年中央空调子品类市场规模（亿元）8图6：2017年中央空调子品类市场规模（亿元）8图7：2017年中央空调子品类销售额同比增速8图8：2017年中央空调子品类销售金额市场份额8图9：中央空调本轮增长与上轮增长在增长结构上有明显不同9图10：以多联机、单元机为主的零售市场增长成为中央空调市场的主力9图11：工商用中央空调市场规模在450亿元—550亿元之间10图12：工商用中央空调销售金额占据市

4、场较大份额，但占比逐年下滑10图13：固定资产投资增速下行使大型冷水机市场需求相对羸弱11图14：2017年离心机销售金额市场占有率11图15：2017年风冷螺杆机销售金额市场占有率11图16：2017年水冷螺杆机销售金额市场占有率12图17：2017年模块机销售金额市场占有率12图18：2014年—2017年中央空调市场零售渠道占有率持续提升13图19：2017年上半年中央空调零售渠道销售金额产品结构13图20：2017年中央空调零售渠道子品类同比增速13图21：2014—2017年零售渠道单元机市场规模增长优于非零售

5、渠道13图22：2014—2017年零售渠道多联机市场规模增长优于非零售渠道13图23：家用中央空调市场近几年稳定增长，2017年市场规模约为286亿元14图24：美国中央空渗透率稳步上升15图25：美国人均可支配收入远高于中国城镇人均可支配收入15图26：美国人均居住面积远大于中国城镇人均居住面积15图27：中央空调销售额增速与住宅销售面积增速(滞后一年)存在较大相关性16图28：2018年至今不同价格段空调累计零售量同比增长率（截至2018.5）17图29：2017年全年不同价格段空调累计零售量同比增长率17图30：

6、一线城市房地产价格高企（单位：元）18图31：中央空调比传统分体式空调更节省空间19图32：2017年以来龙头房企市占率显著提高20图33：维修、价格、装修仍是阻碍消费者选择中央空调的主要因素20图34：多联机平均年成本目前仅高出分体机15%左右21图35：空调行业及龙头品牌均价价格中枢不断上行22图36：2017年多联机销售金额计市场占有率23图37：2017年单元机销售金额计市场占有率23图38：格力美的在单元机市场始终优势显著（销售金额计）24图39：格力美的多联机销售金额计市场份额稳健提升，逼近大金24图40：格

7、力美的中央空调品牌销售金额市场份额提升显著24图41：2017年销售金额市场份额：格力、美的、大金位居前324若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本图42：消费者购买中央空调时最看重的是品牌与口碑26图43：消费者倾向通过专卖店及KA购买中央空调26图44：国产龙头基于产品、品牌、渠道、价格优势有望上演进口替代行情26图45：中央空调市场销售金额集中度与家用空调市场集中度仍有显著差距27图46：海信日立投资收益占海信科龙归属净利润比例大27图47：海信日立净利润近两年保持高速增长27表1：中央空调家庭

8、渗透率估计16表2：普通分体式空调与中央空调对比18表3：多省份出台政策推动精装修19表4：分体式空调与中央空调成本对比（以美的分体式空调、中央空调为例）21表5：主流家用中央空调品牌售后维修政策22表6：主流家用中央空调品牌渠道建设23表7：格力、美的、海尔在中央空调上的研发实力以及成果25表8：美的中央空调中标多