保险行业中国财险深度报告：龙头地位难撼，成本持续优化

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1、目录索引中国财险：市占率稳居第一的财险龙头5隶属中国人保，国资背景深厚5市占率稳居第一，保费增速同步上升6机构网点规模及布局优势领先8车险为主，其他险种均衡发展9车险：业务主体，增速可观12农险：份额第一，盈利强劲12意外伤害及健康险：保承亏损有望改善15责任保险：未来空间大15综合成本率优势明显，承保利润可观16综合成本率低，且结构优于同行16规模与成本优势，实现高于同行的“费差益”18承保利润可观，满足好生意的特征20商车费改小步快跑，行业集中有望提升22费改背景：乱象丛生，恶性竞争22费改效果：马太效应，强者恒强

2、23投资规模持续增长，投资收益回报稳定28投资资产规模持续扩张28负债久期决定资产配置更注重流动性29长期股权投资熨平盈利波动30投资建议30风险提示33若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本图表索引图1：中国人保业务布局5图2：财险行业市场集中度（%）6图3：中国财险市场占有率情况（%）6图4：2013-2017中国财险总保费收入及增速（百万元）7图5：2013-2018Q1财险公司及行业保费同比增速（%）7图6：太保车险各渠道原保险保费收入占比（%）9图7：平安财险各渠道原保险保费收入占比（%）

3、9图8：中国财险各渠道原保险保费收入占比（%）9图9：专业代理渠道保费收入及同比增速（%）9图10：中国财险各项目保费收入占比（%）10图11：中国财险各险种2008-2017复合增速（%）10图12：2013-2017中国财险各险种承保利润占比（%）11图13：2013-2017中国财险各险种承保利润率（%）11图14：人保车险保费（百万）及占比（%）12图15：人保车险承保利润（百万）及占比（%）12图16：人保车险近年综合成本率拆分（%）12图17：农业保险保费（亿元）及增速（%）13图18：前十农业保险公司市场

4、占有率变化（%）13图19：中国财险农业保险保费（亿元）、保费占比及承保利润率（%）14图20：中国财险农险业务综合成本率拆分（%）14图21：意外伤害及健康险保费（百万）及占比（%）15图22：意外伤害及健康险近年综合成本率拆分(%)15图23：责任险保费（百万）及占比（%）16图24：责任险承保利润（百万）及占比（%）16图25：责任险近年综合成本率拆分（%）16图26：平安、太保、中国财险赔付率（%）17图27：平安、太保、中国财险费用率（%）17图28：中国财险，平安财险，太保财险与行业平均综合成本率历年数据（

5、%）.18图29：中国财险历年明细费用占保费收入的比例（%）19图30：平安财险历年明细费用占保费收入的比例（%）19图31：太保财险历年明细费用占保费收入的比例（%）19图32：2017中国财险保费收入按渠道分（百万元、%）20图33：2017平安财险保费收入按渠道分（百万元、%）20图34：前十财险公司营业利润占比（2016）（%）21图35：2013-2017中国财险承保利润（百万元）及增速（%）21图36：一次商车费改后车险费率计算公式24图37：2013-2017H车险综合成本率（%左轴）和盈利公司数量（家右

6、轴）25图38：2017前三家财险企业机动车保险市场占有率（%）27图39：中国财险投资资产（百万元）及增速（%）28若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本图40：险企投资收益率情况（%）29图41：中国财险资产配置结构（%）30图42：中国人寿资产配置结构（%）30图43：平安产险、太保产险、中国财险财险历年ROE（加权平均，%）32表1：中国人保股权结构5表2：中国财险各项业务综合成本率（%）17表3：2017年保费收入前二十财险公司披露的综合成本率（%）22表4：历次商车费改进程23表5：一次

7、费改后商业车险无赔款优待系数情况24表6：二次费改系数调整情况26表7：三次费改系数调整情况27表8：核心假设涉及指标未来三年变动（%）31表9：中国财险核心指标及预测值32表10：美国主要财险公司估值水平33若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本中国财险：市占率稳居第一的财险龙头隶属中国人保，国资背景深厚中国人民财产保险股份有限公司（PICCP&C，简称“中国财险”），隶属于中国人民保险集团股份有限公司（PICC，简称“中国人保”），是国内也是亚洲最大的财险企业。2003年，中国财险在香港联交所主

8、板挂牌上市（2328.HK），是国内第一家上市险企。中国人保是为新中国保险业奠基的综合性保险金融集团。中国人保是新中国保险业长子，具有深厚国资背景，发展历史悠久，国内知名度高，市场份额长期位于行业前列。股权结构上，第一大股东财政部拥有中国人保70.47%的股份，第二大股东全国社保基金会持股8.96%。表1：中国人保股权结构序号股东