图表1大类资产配置观点一览

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1、[table_page]能源研究数据点评-大类资产大类资产2017年1月12家券商2017年大类资产配置观点汇总图表1大类资产配置观点一览有提及长期看好，或者阶段性看好的我们都归类于看好一栏，对于其他几项分类标准也相同。资料来源：券商观点，浙商期货研究中心图表2大类资产配置观点总结大类资产观点股票所有有提到股票的券商都各种措辞表明看好债券8家表明观点。3家看好，3家看空，1家中性，1家无明确观点黄金5家表明观点。都认为有配置价值人民币汇率5家表明观点。4家认为仍要贬值，空间不大；1家认为进入区间震荡房地产8家表明观点 5家看空，1家看平，2家认为不必过度悲观工

2、业商品6家表明观点。5家看好，1家看空资料来源：券商观点，浙商期货研究中心我们对于Wind上有发表大类资产配置观点的12家券商观点进行了汇总，或是基于立场因素，12家券商均表明了阶段性或者全局性看好2017年股票市场。对于大宗商品阶段性或者全局的看好比例达到了80%以上。债券多空比例相当，均为37.5%。而对于人民币汇率以及房地产，普遍观点偏悲观。结合我们查阅的多家券商、投行报告以及与外部机构交流的观点，股债期在2017年最大的可能性或都是存在阶段性的行情，上半年股市和商品的表现或较好，随着经济下行压力显现，下半年债券的配置价值上升，都很难重现2016年全局性

3、的行情。汇总如下：3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_page]能源研究各家机构详细观点如下：图表312家券商大类资产配置建议　国信证券方正证券民生证券天风证券东北证券招商证券海通证券中信建投国泰君安东方证券国金证券申万宏源股票增量红利、价值重估，最看好从水牛转向业绩牛。没有指数级机会，但结构性机会比较多可能是资产轮动的风口/企业盈利持续修复，GDP名义增速不低，利好权益资产基本面短期内焦点是化解过剩库存，关注农产品深加工主题/一季度：商品>股票>现金>债券二季度：现金为王三季度：债券/现金>股票/商品四季度：股票>债券>现金>商品/A股市场

4、有望继往开来。权益类资产配置价值正在逐步显现上半年配置股票/商品>债券，下半年加大债券配置力度，商品和股票配置比例适当降低A股在国内大类资产配置中排序相对靠前所有有提到股票的券商都各种措辞表明看好债券利率下行、指数回报突破5%2017年中期经济通胀下行为债市带来交易性机会处于高点、还未充分调整的债市相对风险较大/企业盈利持续修复，GDP名义增速不低，利空债市基本面粮价总体稳定，但部分农产品的波动式涨价会干扰市场对通胀预期的判断对17年的债市继续看好，同时看好类债券的高股息资产/债券的吸引力将逐步下降国内债券仍受到“资产荒“因素托底，相对中性3家看好，3家看空，

5、1家中性，1家无明确观点黄金短期内有交易性机会2017年1-2季度黄金可能有机会//仍具配置价值/////都认为有配置价值汇率人民币全年贬值幅度有限，且有阶段性升值可能。中期仍有贬值压力//人民币明年贬值空间非常窄更可能进入区间波动///汇率阶段性到位4家认为仍要贬值，空间不大；1家认为进入区间震荡房地产本轮地产周期顶点已过，周期下行明确房价调整可能持续到2017年底-2018年上半年，关键看长效机制短期受制于政策必然调整，但长期看还有反弹空间销售短期将会是价平量跌的横盘整理三四线城市去库存仍将推进，但难以出现一二线城市的投机需求/地产泡沫不可持续房地产调整年

6、底触底2016年地产库存的加快去化可能使得我们不必对于2017年的地产投资过度悲观/5家看空，1家看平，2家认为不必过度悲观3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_page]能源研究工业商品需求下降价格上行乏力///工业品价格增速中枢抬升重点关注库存质量偏低，不符合实际需求；进口需求较大但存在配额限制；产量调减严重的品种/海外对大宗是正面影响，2018年走强。国内：经济复苏到一季度末，事季度末，后面有下行压力，但跌不深吸引力上升2017年还会不断有底部脉冲式上涨机会，但弹性比2016年将下降，重点把握波段性机会5家看好，1家看空总结大类资产推荐排

7、序：股票、债券、美元、黄金、房地产、工业商品//权益（包括另类）>商品（包括房地产）>债券黄金仍具配置价值，明年商品和权益好于债券///上半年的配置以股票为主，其次是大宗（一季度），最后是债券（二季度）。明年下半年则是债券首选（三季度），其次是股票，最后是大宗（四季度）/　资料来源：券商观点，浙商期货研究中心3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分附录：券商观点原文国信证券预计2017年经济增速仍会小幅下行，但下行风险已经开始收敛，预计GDP增速从6.7%回落至6.5%。预计2017年消费和出口会相对较好，房地产销售和投资、基建投资增速有明显下滑。经济结构的主

8、线从2016年的地产基建转向2017年