【行业分析】2005年第二季度中国货币政策执行报告(下)_1797.doc

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1、2005年第二季度中国货币政策执行报告(下) 　　二、我国宏观经济运行分析　　2005年上半年，宏观调控的成效进一步显现，国民经济保持了平稳较快增长。投资过快增长的势头继续得到抑制，消费需求较快增长，各种价格指数平稳回落，城乡居民收入和财政收入较大幅度增加。但经济运行中依然存在着固定资产投资规模偏大、资源、能源约束的矛盾突出等老问题，同时还出现了部分行业利润下降、进口放缓、贸易摩擦升级等新问题。上半年，GDP增长9.5%,比上年同期低0.2个百分点；CPI同比上涨2.3%，比上年同期低1.3个百分点

2、；贸易顺差396亿美元，比上年同期扩大了464亿美元。　　（一）消费需求较快增长、投资需求保持平稳、贸易顺差进一步扩大　　居民收入和消费较快增长。2005年上半年，全国城镇居民人均可支配收入5374元，同比实际增长9.5%；农民人均现金收入1586元，实际增长12.5%，增速分别比去年同期加快0.8和1.6个百分点。社会消费品零售总额达到2.96万亿元，同比增长13.2%，扣除价格因素，实际增长12%，比上年同期加快1.8个百分点。其中，城市消费品零售总额1.99万亿元，增长14.2%；县及县以下0

3、.97万亿元，增长11.1%。　　专栏5：扩大國内消费，促进经济平稳较快增长　　近年来，在我国经济较快增长的同时，出现了对外贸易依存度不断攀升，投资率持续上升，消费率下降的倾向。2005年上半年贸易顺差396亿美元，比上年同期扩大了464亿美元。2004年我国资本形成率为43.9%，最终消费率为53.6%。而根据世界银行的统计，世界平均最终消费率在79%左右，东亚和太平洋地区最终消费率在60%左右。　　消费是最终需求，消费率偏低，不利于国民经济良性循环和提高人民生活水平。从国内需求和国外需求来看，发

4、展中国家在一定阶段鼓励、扩大出口有利于促进经济的快速增长，但过多依靠出口会加大经济受外部因素制约的程度，加大宏观经济波动的风险，同时，贸易顺差过大还会引发贸易摩擦升级；此外，一些高物耗、高能耗、高污染产品的出口，使得国内原材料、能源更趋紧缺，延缓了经济结构调整的进程。从投资和消费关系看，如果消费率长期偏低，没有和投资形成合理的比例关系，就会使投资增长失去最终需求的支撑，可能形成比较普遍的重复建设、低水平建设和盲目建设的现象，影响企业的经济效益和金融运行，影响宏观经济的稳定。　　近年来，我国出台了一系

5、列促进消费的政策措施，消费水平稳定增长，消费结构不断升级，食品支出占总消费支出的比例稳步下降，交通通信支出占比逐渐上升，但目前仍存在最终消费增长速度低于同期GDP增长速度，农村消费增速长期偏低等。图3：1989年以来最终消费增长速度　　数据来源：国家统计局　　一般而言，消费支出主要受可支配收入、预期未来收入、实际利率、净资产等因素影响，同时也受社会文化环境的影响。消费率偏低一方面与我国人民长期形成的勤俭节约传统有关，另一方面也与我国在转轨过程中社会保障体系不够完善，居民预期未来医疗、子女教育、养老费

6、用支出较大、对未来收入预期不确定等因素相关，农村居民消费受上述因素的影响更为突出。　　中国是一个人口大国，应用内需来带动整个经济的持续健康发展。中央经济工作会议明确指出，2005年的工作重点之一是不断调整投资和消费的关系，提高城乡居民消费能力，增强消费对经济增长的拉动作用。当前应当研究鼓励消费的政策措施，重点落实确保农民增收的措施，增加用于教育、医疗卫生、社会福利保障等方面的公共支出，努力改善消费环境；培育新的消费热点，引导消费预期，增强消费信心；继续完善个人信用征信体系建设，继续扩大消费信贷规模，

7、增加信贷品种和形式，拓宽消费信贷领域，支持居民消费逐步升级，促进经济可持续增长。　　固定资产投资过快上涨势头得到抑制，结构有所改善。上半年，全社会固定资产投资3.29万亿元，同比增长25.4%，比上年同期回落了3.2个百分点；其中，城镇固定资产投资2.8万亿元，同比增长27.1%，比上年同期回落了3.9个百分点。但若扣除价格上涨因素，2005年上半年的固定资产投资实际增幅略高于上年同期，保持平稳。上半年，固定资产投资价格指数为1.7%。从投资的地区结构看，上半年，东部地区比上年同期增长24.4%，中

8、部地区同比增长33.0%，西部地区同比增长30.3%，分别比上年同期回落4.3、2和6.8个百分点。从投资的行业结构看，农林牧渔、铁路运输、设备制造等国家支持行业投资增幅扩大，冶金、有色金属、建材等受限制行业投资增幅回落。总体来看，目前固定资产投资过快上涨势头虽得到一定抑制，但仍处于较高水平，能源、资源供给瓶颈依然突出，特别是电力和运输供不应求。图4：2003年以来固定资产投资的名义增长和实际增长　　注：固定资产投资实际增长是名义增长扣除了固定资产投资价格指数，但固定