【行业分析】2005年第二季度中国货币政策执行报告(中)_1798

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1、2005年第二季度中国货币政策执行报告(中)　　第三部分金融市场分析　　一、金融市场运行分析　　2005年上半年，金融市场总体运行平稳，货币市场流动性充足，债券发行情况良好，市场交易较为活跃，市场制度性建设取得较大进展。　　与去年同期相比，国内非金融机构部门(包括住户、企业和政府部门)贷款、股票、企业债融资比重上升，国债融资比重有所下降。2005年上半年，国内非金融机构部门以贷款(本外币合计)、股票（境内外可流通上市股票的筹资部分）、国债和企业债（含短期融资券）四种方式新增融入的资金总计为18089亿元，同比少融资783亿元，下降4.1%，其中贷款融资同比增加273亿元，同比增长1.7%；国债

2、同比少融资1324亿元。国内非金融机构部门贷款、股票、国债和企业债融资的比为87.8：5.0：5.5：1.7。表4：2005年上半年国内非金融机构部门融资情况简表融资量(亿元人民币)比重（%）2005年上半年2004年上半年2005年上半年2004年上半年国内非金融机构部门融资总量1808918872100.0100.0贷款158821560987.882.7股票9088585.04.5国债99623205.512.3企业债303851.70.5　　数据来源：中国人民银行调查统计司　　（一）银行间市场流动性充足，市场利率平稳下行　　上半年，银行间债券回购市场累计成交6.89万亿元，同比增加2.

3、18万亿元，日均成交565亿元，比上年同期增长47.6%。质押式债券回购累计成交6.8万亿元，同比增加2.1万亿元；买断式债券回购累计成交897亿元。交易所国债回购累计成交1.39万亿元，同比下降38.3%。　　上半年，银行间同业拆借市场累计成交6373亿元，同比减少1781亿元，日均成交52.2亿元，比上年同期下降21.3%。成交主要集中在7天和隔夜两个短期品种上，市场份额分别为70.4%和15.8%。　　银行间市场利率总体呈下行走势。1月，质押式债券回购和同业拆借交易月加权平均利率分别为1.91%和2.07%；2月受春节前金融机构资金需求较大的影响，分别升至2.05%和2.31%；3月受节

4、后资金回流和央行下调超额存款准备金利率影响，回落至1.7%和1.98%。此后，质押式债券回购和同业拆借交易月加权平均利率持续下滑，6月末，分别跌至1.10%和1.46%。　　从资金净融出、融入情况看，回购市场（包括质押式和买断式）上，国有独资商业银行仍是最大的净融出部门，上半年净融出资金3.92万亿元，同比增加15416亿元；其他商业银行、其他金融机构、外资金融机构是资金净融入部门，分别融入资金18658亿元、18812亿元、1755亿元、同比分别增加2771亿元、10942亿元和1702亿元。　　在同业拆借市场上,上半年国有独资商业银行与其他商业银行　　分别净融出资金1789亿元和2064亿

5、元，其他商业银行净融出资金同比多融出297亿元，国有独资银行同比少融出958亿元。其他金融机构、外资金融机构是主要的资金净融入部门，分别净融入资金3195亿元、659亿元，其中证券公司净融入资金量最多。其他金融机构净拆入资金同比减少1164亿元，净拆入资金占比82.9%，同比下降了13.7个百分点，外资金融机构净拆入资金同比增加504亿元，净拆入资金占比上升至17.1%，同比上升了13.7个百分点。　　表5：2005年上半年金融机构同业拆借资金净融出、净融入情况表　　单位：亿元2005年上半年2004年上半年国有独资商业银行-1789-2747其他商业银行-2064-1767其他金融机构319

6、54359其中：证券公司21923999外资金融机构659155　　注：1．负号表示净融出，正号表示净融入。　　数据来源：中国人民银行《中国金融市场统计月报》　　（二）银行间债券市场交易活跃，债券指数持续上升　　上半年，银行间债券市场现券交易累计成交2.38万亿元，同比增加1.16万亿元，日均成交195亿元，同比增长97.8%；交易所国债现券成交1378亿元，同比减少118亿元。　　上半年，银行间市场与交易所市场的债券指数均呈上升趋势，各期限债券到期收益率相应下降。银行间债券指数由年初的104.02点上升至6月末的109.88点，上涨5.63%。交易所国债指数由年初的95.69点上升至6月末的

7、105.35点，上涨10.10%。　　银行间债券市场国债收益率曲线随着债券行情的上涨总体呈平稳下移趋势。超额存款准备金利率下调后，市场流动性充足，债券市场价格上涨较大，各期限债券到期收益率的普遍下降导致收益率曲线持续整体下移；比较而言，期限较长的债券到期收益率下降幅度更大，导致收益率曲线略显平坦化。图2：2005年上半年银行间市场国债收益率曲线变化情况　　数据来源：中央国债登记结算有限责任公司