企业跨国并购的风险管理与防范

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1、企业跨国并购的风险管理与防范!;#!企业跨国并购的风险管理与防范杨培强（嘉兴学院经济学院，浙江嘉兴!;#$$;）%摘要&跨国并购将成为今后我国利用外国直接投资的主要方式和我国企业走向国际市场的重要途径。本文分析了跨国并购交易过程中的经济风险，从外资并购我国企业和我国企业对外并购两个方面提出如何加强风险管理与防范。%关键词&跨国并购；风险管理与防范%中图分类号&’()*+)%文献标识码&,%文章编号&;$$*-.$(#（($$#）$/-$$#0-$!%收稿日期&

2、amp;($$#-$.-;$%作者简介&杨培强（;/)$-），男，湖南长沙人，嘉兴学院经济学院讲师，硕士，主要从事国际经济与投资研究。跨国并购已成为国际直接投资的主要形式，并将成为今后外国直接投资迅速增长的主要动力。据贸发会议统计，最近($年来公司并购涉及金额以#(1的速度增加。金融、电信、医药、汽车等行业将在全球范围内实行资源重组，其主要手段就是跨国并购。虽然我国企业由于国际化程度较低和整体实力有限，目前还没有在跨国并购的市场上大显身手。根据美国波士顿公司的估测，中国的并购额在过去.年里以

3、每年)$1的速度增长，并跃居亚洲第三大并购市场。可以预言，随着对外开放的扩大以及企业国际竞争力的增强，跨国并购将逐步成为我国越来越多的企业走向国际市场的一条重要途径。然而，作为一种特殊的筹资方式，跨国并购有其自身的优缺点，跨国并购交易常伴随着各种风险，必须加强风险管理与防范。一、跨国并购交易过程的风险分析跨国并购筹资有其特殊的筹资风险。并购企业与被并购企业之间容易在权利安排、利益分配、发展战略、管理方案、文化背景等方面出现不协调；企业内部的权利之争将影响企业正常经营和稳步发展；而且由于新发股票改变了

4、原有股权结构，并购筹资会导致股东权益的淡化，甚至可能会导致原有企业股东丧失对企业的控制权。同时，跨国并购筹资涉及到很多的经济政策和法律问题，如商业法、金融法、证券法、公司法、会计法、税法及反不正当竞争法等。因此，跨国并购筹资是一个极其复杂的运作过程。跨国并购风险大致可分为经济风险、文化风险和政治风险等几类。经济风险包括汇率风险、利率风险、资本风险、通货膨胀风险、企业经营管理风险、市场风险、信息风险、违约风险等。文化风险是由国家、民族间文化差异，带来的影响企业生产和经营的风险。政治风险主要是由于东道国

5、政策、法律、政局稳定情况和国家间外交关系的变化，造成投资环境的变化而带来的风险。下面主要分析跨国并购交易中可能出现的经济风险。信息风险是指并购双方信息不对称、不完全而给并购行为带来的风险。如并购方无法了解被并购方与他人订立合同的具体情况，尤其是被并购方以信誉或资产为他人担保而没有档案资料反映，只有到了被并购方要履行担保责任时才会被发现。或被并购方没有全面披露正在进行或潜在的诉讼信息，由于诉讼结果无法预料，这样可能会改变被并购方的资产状况，直接影响到并购价值。财务风险是指由被并购企业财务报表的真实性以

6、及并购后企业在资金融通、经营状况等方面可能产生的风险。财务报表是并购中进行评估和确定交易价格的重要依据，其真实性对整个并购交易至关重要。虚假的报表美化目标企业的财务、经营状况，甚至把濒临倒闭的企业包装得完美无缺，如美国安然能源公司。因此，财务风险是并购中必须充分考虑的风险。资产风险是指被并购企业的资产低于其实际价值或并购后这些资产不能发挥其目标作用而形成的风险。企业资产账实是否相符、存货可变现程度，资产评估是否准确可靠，无形资产的权属是否存在争议，交割前的资产处置及并购资产质量的不确定性，都会影响其

7、在购入企业的作用。劳动力风险是指被并购企业的人力资源状况对购入企业的影响。目标企业的富余职工负担是否过重，在岗职工的技术熟练程度，接受新技术的能力以及并购后关键!;;#年第$期总第!%$期&’($，!;;#)*+,-.&’(!%$企业经济/&0/1213)//4’&’56!;#!岗位的职工是否会离开等，都是影响预期生产成本的重要因素。市场风险是指企业并购完成后，市场的变化给企业造成的风险。并购的目的之一可能是为了利用目标企业的原有供销渠道节省新建企业开发市场的投资。市

8、场经济条件下，企业对市场的依赖越来越大，目标企业原供销渠道的范围及其继续保留的可能性，会影响到目标企业的预期盈利。二、外资并购我国企业的风险管理与防范在我国加入!;#前后，沪深两市已有几十家上市公司披露携手外国企业的事项，我国上市公司与国际知名企业的合作成为证券市场一道最亮丽的风景。然而，风险总是与机会相伴随的，外资并购在创造证券市场一道风景的时候，又把这片风险放在了险峻的山峰之巅。外资并购将给我国企业带来巨大的风险。首先是市场垄断的风险，国际资本进行跨国直接投资的一