企业跨国并购财务风险防范研究

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1、企业跨国并购财务风险防范研究摘要：屮国经济蓬勃发展，屮国企业的海外市场分布日益多元化，对外投资项目越来越多，开拓新的国外市场，为企业获得更多收益已经成为众多企业新的发展目标。企业跨国并购就是开拓国外新市场的方式Z一，它可以使企业结构进一步优化、质量管理能力增强。与此同时，企业一方面获得高回报，另一方面也面临着巨大的财务风险。主要针对企业跨国并购的财务风险进行研究，并提出防范对策，希望对屮国跨国并购的企业有所帮助。关键词：跨国并购；财务风险；风险防控策略中图分类号：F270文献标志码：A文章编号：1673-291X(2013)25-0262

2、-03一、企业跨国并购的含义企业跨国并购是在国内并购的基础Z上发展起来的，是经济全球化的表现之一。并购是兼并与收购的合称，企业通过产权交易获得另一企业的全部或者部分控制权，达到自身发展的一种手段。跨国并购又称为海外并购，是指一国企业通过购买海外企业的部分或者全部股权或资产，达到对海外企业的经营管理的全部或者部分控制。二、企业跨国并购财务风险的成因分析(-)目标企业评估的财务风险1.企业价值评估方法和模型选取不科学并购企业在对目标企业的价值进行评佔时，由于信息不对称、评估体系不完善、并购方主观因素等问题，使H标企业的价值评估存在一定的不确定

3、性。在屮国，具冇很强实力的海外并购评估机构和屮介机构还很少。很多企业的跨国并购都是企业自身完成的，缺乏专业的评估技能与长期跟踪习惯，在对目标企业的价值进行评估时，可能存在企业价值评估方法使用不科学性、模型选取不合理性等问题。除此之外，并购企业的主观因索总是期望评估结果向自己希望的方向发展。所以，在评估过程中会有所偏离实际。1.目标公司存在财务舞弊被并购的目标公司也可能存在财务舞弊的现象。比如，目标企业为了上市、配股等目的，进行一系列的盈余管理、为了少纳税而伪造财务报表,也有可能是公司的财务人员，由于个人专业水平问题，产生技术上的失误,致使

4、财务报表反映的情况不准确。这些主观上、客观上的原因都会导致目标企业财务存在问题，从而很人程度上增加了并购风险。2.目标企业的资产负债情况了解不真实企业在并购的过程中，目标企业希望能取得一个较高的并购价格，肯定会夸大自身价值，比如，夸大企业品牌、专利技术、市场份额等无形资产；隐瞒财务潜亏损、或冇负债等不利因素。当并购企业的决策人没有充分考虑这些因素时，会作出错误决策，影响评估结果，增加并构成木，并购风险增加。(―)企业跨国并购融资的财务风险1・筹集并购资金不及时企业在进行跨国并购时，往往需要较大的资金量。这些资金，一方面使用企业的权益性资金

5、，另一方面，通过负债融资的方式获得。负债融资的融资成本较低，并且节税收益和财务杠杆收益的优势。但是缺点也很严重，当到期无力偿还负债时，会引发财务危机。企业在跨国并购融资时，会受到利率、汇率、股价变动等因素的影响,一般情况下，很难及时、足额地筹集到资金，无法保证并购的顺利进行，存在一定的融资风险。即便企业在规定的时间内，通过现金、股票、债务支付工具等多种途径筹集到足够的金额，如果筹资方式或资本结构安排不当，会加重利息负担，埋下财务隐患。2.资本结构不合理企业跨国并购需要大量的资金投入，需要企业有一定的自有资金和良好的资木结构作为保障。但是中

6、国企业往往在资金管理方面比较落后，资金时间价值观念淡薄，融资渠道少，企业生产经营严重依赖外部资金，资产负债率偏高，资木结构不合理。当企业的负债较多时，偿还能力下降，会引发财务危机。3.融资市场利率的变动企业跨国并购是一项大的工程，需要大量的资金投入，只通过自有资本是不可能完成的，还需要向金融市场进行融资。企业融资方式主要冇：银行贷款、抵押贷款、发行股票、发行债券、融资租赁等。不同的融资渠道和融资方式，带来的成本与风险也不相同，如果融资渠道选择不当，会加重企业筹资成本，为企业带來财务负担。中国有确定的基准利率，但在现实当中，根据不同的融资方

7、式，会有变相提高利率的现象，金融市场利率变动，企业筹资成本增加，并购财务风险增加。（三）企业跨国并购运营整合的财务风险1.对目标企业不能实现冇效控制企业跨国并购在生产经营过程中，会存在多方面的问题。将两个不同的企业较好地融在一起，实现统一主体的有效控制，是一个很难的问题。首先，在价值观方面，跨国并购涉及到不同的国家、文化、民族的价值体系，不同的价值观在一起，一定会产生分歧和碰撞。其次，在经营理念方面，较为优秀的企业会考虑长远发展，忽略短期的损失，拥有较高的战略远景和战略规划，而有些企业确热衷于一次性的博弈获取快速的短期收益。最后，在决策管

8、理方面，中国的企业多倾向于集权化管理和决策，国外企业一般习惯于分权管理和决策。种种不同，使并购企业很难在短期内対目标企业实现有效控制，企业经营风险增加、财务风险加大。2.整合成本的评估不足中国