张亦春 《金融市场学》03第三章 资本市场

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1、前进返回本章答案第三章资本市场资本市场（CapitalMarket）是期限在一年以上的中长期金融市场，其基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择。按市场工具来划分，资本市场通常由股票市场、债券市场和投资基金构成。第一节股票市场一、股票的概念和种类（一）股票的概念:股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。股票只是消失掉的或现实资本的纸制复本，它本身没有价值，但它作为股本所有权的证书，代表着取得一定收入的权力，因此具有价值，可以作为商品转让。（二）股票种类1.普通股（CommonStock）普通股是在优先股要求权得

2、到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。普通股股东还具有优先认股权（PreemptiveRight）。普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、心理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没有范围限制。根据其风险特征可分成蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股和投机股。第一节股票市场2.优先股（PreferredStock）优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。优先股股息是固定的，它主要取决于市场利息率，其风险小于普通股，预期收益

3、率也低于普通股。第一节股票市场优先股的种类考虑到跨时期、可转换性、复合性及可逆性等因素，优先股可分为：(1)按剩余索取权是否可以跨时期累积分为累积优先股(若本期利润不足以支付优先股的股息，则在后续年份补回）与非累积优先股。(若本期利润不足以支付优先股的股息，则在后续年份不补回）(2)按剩余索取权是不是股息和红利的复合分为参加优先股和非参加优先股。(3)可转换优先股（ConvertiblePreferredStock）（在金融危机时刻，巴菲特喜欢以此类股介入危机公司）(4)可赎回优先股（CallablePreferredStock）

4、第一节股票市场二、股票的一级市场一级市场（PrimaryMarket）也称为发行市场（IssuanceMarket），它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额第一节股票市场一级市场的运作过程（一）咨询与管理1.发行方式的选择：股票发行的方式一般可分成公募（PublicPlacement）和私募（PrivatePlacement）两类。2.选定作为承销商的投资银行。3.准备招股说明书。4.发行定价。（二）

5、认购与销售具体方式通常有以下几种：1.包销。2.代销3.备用包销（与包销不同，备用包销者只能买下未售出的股票，而在备用期不能认购新股，以保证现有股东的优先认股权）。第一节股票市场三、股票的二级市场二级市场（SecondaryMarket）也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。这一市场为股票创造流动性，即能够迅速脱手换取现值。二级市场通常可分为有组织的证券交易所和场外交易市场，但也出现了具有混合特型的第三市场（TheThirdMarket）和第四市场（TheFourthMarket）。第一节股票市场（一）证券交易所证券交易

6、所（StockExchange）是由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织。世界各国证券交易所的组织形式大致可分为两类:1.公司制证券交易所。2.会员制证券交易所。第一节股票市场1.证券交易所的会员制度为了保证证券交易有序、顺利地进行,各国的证交所都对能进入证交所交易的会员作了资格限制。各国确定会员资格的标准各不相同,但主要包括会员申请者的背景、能力、财力、有否从事证券业务的学识及经验、信誉状况等。第一节股票市场2.证券交易所的上市制度股票的上市(L

7、isting)是指赋予某种股票在某个证交所进行交易的资格。各证交所的上市标准大同小异,主要包括如下内容:(1)要有足够的规模；(2)要满足股票持有分布的要求,私募股票通常无法满足这个标准因而不能上市；(3)发行者的经营状况良好等等。第一节股票市场3.证券交易所的交易制度交易制度优劣的判别标准：交易制度是证券市场微观结构(MarketMicrostructure)的重要组成部分,它对证券市场功能的发挥起着关键的作用。交易制度的优劣可从以下六个方面来考察：流动性、透明度、稳定性、效率、成本和安全性。第一节股票市场4.交易制度的类型根据

8、价格决定的特点，证券交易制度可以分为做市商交易制度和竞价交易制度。做市商交易制度也称报价驱动（Quote-driven）制度；竞价交易制度也称委托驱动（Order-driven）制度。竞价交易制度又分为间断性竞价交易制度和连续竞价交易制度。目前世界