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《人民币升值引发的通货紧缩机制分析——从日元升值经验看人民币升值》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、人民币升值引发的通货紧缩机制分析——从日元升值经验看人民币升值第25卷第6期常州工学院(社科版)Vo1.25No.62007年l2月JournalofChangzhouInstituteofTechnology(SocialScienceEdition)Dec.2007人民币升值引发的通货紧缩机制分析——从日元升值经验看人民币升值蒋雪莲(东南大学经济管理学院,江苏南京210000)摘要:中国经济近年来呈现出比较明显的外部失衡和内部失衡,这与人民币汇率低估不无关系,但人民币汇率升值对国内产出和物价水平的影响也颇
2、受争议.从El本的经验来看,似乎El本的经济衰退和El元升值有着必然的联系,但是通过深入分析可以发现,并不是El元升值本身导致了El本经济的衰退,而是由与之相配套的货币政策的失误导致的.文章通过El本对El元升值的分析,进一步探讨人民币升值可能带来的经济影响,剖析人民币升值可能引发的通货紧缩机制,从而找出适合中国目前状况的宏观经济对策.关键词:人民币升值;物价水平;通货紧缩;负风险溢价中图分类号:F8:20.5文献标识码:A文章编号:1673—0887(2007)06—0035—04过去几年当中,人民币汇率问
3、题出现了大量不同角度的研究成果.何新华(2003),万解秋与徐涛(2004)对于货币升值与就业关系的实证研究,李建伟与余明(2003),卢向前与戴国强(2oo5)关于实际汇率与对外贸易关系的实证研究.更多的研究侧重于人民币均衡汇率的研究,比如,Anderson(2003),Goldstein(2004),Frankel(2005),Blanchard(2006)等基于宏观经济内外平衡视角的研究,认为需要调整当前的人民币汇率水平.张斌(2003)运用约化型单方程模型预测人民币实质汇率在2003年上半年被低估6%
4、～10%¨;施建淮与余海平(2005)运用行为均衡汇率(BEER)模型得出2002～2034年人民币平均被低估了12%左右;Coude~andCouharde(2005)运用FEER模型估计2003年人民币被低估了23%.无论货币低估还是高估都会造成国民经济的扭曲,对一国的产业结构和宏观经济绩效产生负面影响.按照传统宏观经济学教科书上的模型,货币升值是紧缩性的,货币升值至少在短期将提高国内生产商品对外国商品的相对价格(即实质收稿日期:2007—10—15汇率升值),导致本国出口下降和进口商品对国内生产商品的代
5、替,从而降低总需求.上个世纪90年代日本经济就经历了这种长期的衰退.也有不少学者认为人民币升值不会导致通货紧缩,余永定(2004)是其中的代表.他分析,人民币升值确实可能通过贸易顺差的减少或增长速度的下降,导致国内总需求的减少或增长速度的下降,对物价水平或物价上涨率产生向下的压力l2J.不过,经验研究并不能提供人民币升值将导致物价和物价上涨率下降的确切证据.而且,中国的情况与日本有很大的不同,麦金农所担心的升值导致的通货紧缩在中国不会发生.另外,一些学者基于人民币升值的压力,甚至认为人民币升值有利于抑制通货膨
6、胀(林华升,2004);或者认为,人民币汇率升值,可以直接减少投机性外汇的流入,从而减少人民币占款,并进而减少货币供应量,抑制物价总水平(刘杉,2004);或者认为,治理通胀,升值优于加息(张斌,2004;何新华,2004).显然,学者们关于人民币升值是否是紧缩性36常州工学院(社科版)2007正的争议还存在.2005年7月21日,我国宣布人民币对美元升值2%,这似乎可以看到问题的答案了,但是,由于时问的短期性,还不能得出一个非常准确的结论.文章通过分析20世纪80年代日元升值的情况来分析中国目前的情况,从而
7、探讨本币升值(即本币汇率上升,下同)引发通货紧缩的机制.一,日元升值引发通货紧缩的经验1985年9月22日,美,英,前西德,日本,法国5国集团的财政部长和中央银行行长在纽约的广场饭店举行例行会议,在会议上达成了以后称作"广场协议"的约定."广场协议"公布半年后,美元已比1年前的顶峰价格平均贬值了25%,日元也从此走上了长达10年的升值之路,并在1995年4月最高达1美元兑79.75日元(黄吴2003).在"广场协议"之后的十年间,日元升值了近3倍,导致了日本商品在美国的竞争优势被大大削弱.一国货币对外升值可以
8、降低进口商品的国内价格和增加出口产品的国外价格,这种相对价格的变化,进口可能增加,从而生产进口替代品的国内产业可能萎缩;出口可能减少,从而生产出口商品的产业可能收缩.从这两个方面来看,货币升值可能带动国内产量和就业的减少,总产出和总需求同步减少,使得物价水平趋于下降趋势,国内经济出现通货紧缩.所以,经常有人引用日元作为经典例证来说明本币升值给本国带来通货紧缩和经济衰退的危险,似乎日本那"失去的十年"
