如何认识中美汇率问题

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1、如何认识中美汇率问题？11秋工商管理本王剑一、汇率在经济学的定义上，即为两国货币之间兑换的比例。通常会将某一国的货币设为基准，以此换算金额价值他国几元的货币。在英文使用方面，有时简写为FX，此为外国货币ForeignExchange的简写。通俗的说，是一国货币单位兑换他国货币单位的比率，也可以说是用一国货币表示的另一国货币的价格。汇率的特性在于它多半是浮动的比率。6月19日，中国人民银行发出了结束长达23个月钉住美元、未来将采用参考篮子货币、有管理的浮动汇率机制的信号。市场有关人民币升值的预期和争议再

2、度升温，尤其是在经历了一年多来人民币兑美元汇率的高度稳定之后，下一步汇率机制将如何演变以及实际走势如何，已成为关注的焦点。对此，本文试从市场和政策两个角度进行一些探讨。二、升值步伐究竟如何？受全球金融危机的影响，人民币汇率自2008年7月开始停止了此前长达三年的升值步伐，实际钉住美元，并主要围绕在6.82-6.84间的水平波动。随着危机的影响逐渐减弱，人民银行决定人民币汇率不再盯住单一美元，而是重新转向以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节管理的浮动汇率体系。自2005年7月汇改实施这一机制以来，截

3、至2008年7月，三年的时间人民币累计升值达17.5%。如果重回到这一汇率决定机制下，是否意味着人民币类似的走势将重新开始？在回答这个问题之前，我们先来关注金融危机期间的两个事实：第一，人民币贸易加权汇率已明显上升。自2008年7月份以来，尽管人民币兑美元的汇率保持稳定，但由于美元作为主要避险货币，对其它主要货币大幅升值，间接造成了人民币对其他货币的升值，从而使得人民币贸易加权汇率明显上升。从2008年7月至2010年7月，人民币兑欧元升值超过15%，兑美元持平，贸易加权汇率升值近8%，这也致使中国对

4、外贸易在2010年3月份出现了罕见的逆差现象。第二，危机期间，人民币贸易加权汇率与美元走势呈较强的共振特征。这个事实告诉我们，即使转向一篮子货币，美元仍然是人民币走势的最大影响因素之一。让我们重新回到上述问题上来，如何看待下一步的人民币汇率走势？显然，人民币的整体水平已上升。另一方面，在参考一篮子货币的机制下，基于在中国贸易中占逾40%比例的30多个国家货币要么钉住美元、要么为美元占很大权重的一篮子汇率机制的事实，美元在篮子中应占相当大的权重，因此，美元的强弱是人民币汇率的最重要外部因素之一。由于金融

5、危机期间，美元成为了国际资金的避难所，而这一情况预计还将持续，至少在欧洲债务危机问题得到根本解决之前，美元仍可能在波动中保持相对强势。考虑到这些因素，再加上近年中国住房价格及劳动力价格已大幅上升，削弱了人民币的购买力，估计人民币即使恢复危机前的机制，也难以重演上一轮长时间单边上升的历史，其升值的空间恐怕有限，上下波动的情况则可能增加三、据本刊讯】美国《纽约时报》网站4月21日发表一篇社论，题为《责怪中国？》，全文如下：　　在美国制造商的煽动下，一些国会议员扬言要对中国商品征收惩罚性关税，除非中国提高人

6、民币汇率，从而抬高中国出口商品的价格。一些民主党参议员甚至扬言反对批准布什总统提名的美国贸易代表人选罗布·波特曼，除非政府也采取强硬手段。这表明，令人厌恶的保护主义正在抬头。这是一项非常糟糕的战略。这种情况之所以出现多半是因为波特曼是总统提名人选中较为合适的一位，理应得到批准。但更糟糕的是，这种战略是以对中国金融状况和美国经济困难成因的双重误解为基础的。　　这一争论的核心是中国将人民币价值与美元价值挂钩的政策。在美元坚挺时，这种政策被认为是合理的。而在美元疲软的现状下，国会中的批评人士就把它称为操纵，

7、因为这使原本就不算昂贵的中国商品在行销世界时更加廉价。寻求对中国商品提高关税的人士以美国对华贸易逆差激增作为人民币定价过低的证据。对华贸易逆差大约占美国2004年6170亿美元巨额全球贸易逆差的1／4。　　贸易逆差和美国制造业工作岗位的流失是非常严重的问题。认为只要中国改变政策这些问题就能迎刃而解的想法是不错的。想法虽然不错，但却是错误的。对华贸易逆差的大部分是由美国对中国进口商品的大量需求造成的，因为这些商品很少有国内产品可以替代。就算人民币汇率过低，它也只是造成美国贸易逆差的一个次要因素。何况经济

8、学家对人民币汇率是否过低还存在分歧。就算中国将人民币升值20％，同时其它大多数亚洲货币也随之升值，美国贸易逆差在未来一两年中也只可能下降大约1／5。这并不足以将美国的贸易逆差降至一个被普遍认为可以承受的范围。　　大肆鼓吹提高关税的政客未必愿意承认这一事实。来自纽约州的参议员查尔斯·舒默最近在一次听证会上愤怒地说：“我们许多人都觉得他们在愚弄美国人民。”在这次听证会上，财政部长约翰·斯诺也站在他的一边，解释了为何人民币在时机不成熟时升值可能弊大于利。　　对