2期货市场运行机制

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1、期货市场运行机制基本制度交易流程1期货市场基本制度保证金制度保证金制度，就是在期货交易中，任何交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖，所交的资金就是保证金，这个比例通常是5%~10%，合约规定的保证金是最低的保证金。保证金制度开仓保证金是交易者新开仓时所需缴纳的资金。开仓保证金＝交易金额×保证金比率我国现行的保证金比率一般为5％，国际上一般在3％～8％之间。持有某个商品期货的仓位时，保证金账户中必须维持的最低余额叫持仓保证金。持仓保证金＝结算价×持仓量×保证金比率当保证金帐面余额低于持仓保证金时，交易者必须在

2、规定时间内补充保证金至持仓保证金水平或以上，也就是使保证金账户的余额≥结算价×持仓量×保证金比率，否则，在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要补充的保证金就称为追加保证金。此外，保证金实行分级管理：随着期货合约交割期的临近和持仓量的增加，交易所将逐步提高交易保证金。保证金分级会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金客户保证金：期货经纪公司向客户收取的保证金会员保证金会员保证金分为结算保证金：是指会员为了交易结算在交易所专用结算账户中预先准备的资金，是未被占用的保证金交易保证金：是指会员在交易所结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金客户保证金客户

3、保证金的收取比例可由期货经纪公司规定，但不得低于交易所对经纪公司收取的保证金。经纪公司对客户保证金进行内部管理时也分为结算保证金和交易保证金，但对客户而言，结算保证金和交易保证金二者归为一体，只有保证金一项。经纪公司对客户的保证金应在交易所的交易保证金基础上加2%~3%。但一般情况下，特别是交易不太活跃时，经纪公司对客户收取的保证金与交易所规定的保证金水平一致。例1某客户某日买入上海期货交易所8月份铜期货合约10张。当日买入价格30,000元/吨，保证金为5%，计算交易保证金。交易保证金：10*5*30，000*5%=75,000元例2大连商品交易所黄大豆2号合约期货交易保证金

4、比率为5％，最低维持保证金2%。假若某客户以2700元/吨的价格买入5张黄大豆2号合约（每张10吨），那么，该客户必须向交易所支付2700×（10×5）×5％＝6750元的开仓保证金。假设客户以2700元/吨的价格买入50吨大豆期货后的第三天，大豆结算价下跌至2600元/吨。由于价格下跌，客户的浮动亏损为（2700－2600）×50＝5000元，客户保证金账户余额为6750－5000＝1750元。这一余额小于持仓保证金2600×50×2％＝2600元。客户需将保证金补足至6500元，需补充的保证金4750元（6500－1750）就是追加保证金。我国保证金制度与国际上通行的保证金

5、制度的区别我国的保证金是按合约面值的比例来收取，而国际上通常是每张合约收取一定的金额。例如：芝加哥期货交易所小麦的初始保证金为每张合约540美元，维持保证金为每张合约400美元，如果客户买进1张小麦期货合约，应交纳初始保证金540美元，当价格下跌时，客户发生亏损，假如亏损了140美元，此时，客户的保证金只剩下400美元，经纪公司就会通知客户追加保证金。400美元是经纪公司能接受的的最低保证金水平，即维持保证金。国际上对净头寸收取保证金，而我国对双边头寸同时收取保证金。例如：某人买入9月份铜期货合约100张，同时在另一价位上卖出9月份铜期货合约50张，国际上岸50张收取保证金，而

6、我国按照150张收取保证金。对于套利者，国际上收取的保证金一般是投机头寸保证金的0.25~0.5，我国目前交易所对套利者保证金的收取与投机保证金相同，期货经纪公司对套利保证金的收取比投机保证金稍低，各期货经纪公司对套利保证金的收取没有统一的标准。平仓制度平仓指在交割期之前，卖出（或买入）与先前已买入（卖出）相同交割月份、相同数量、同种商品的期货合约的交易行为。期货合约的平仓的原则：对原持有的期货合约允许被平仓的时间是该合约的交割月份的最后交易日以前任何一个交易日。拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和交割月份应该相同。两者的买卖方向应该相反。两者的数量不一定相等，亦即允许

7、部分平仓。平仓合约申报单应注明是平仓，有的交易所的电子交易系统要求输入拟被平仓的原成交单号吗，有的则由交易系统自动在你的持仓合约中查找相应的合约，予以平仓或部分平仓。例如：某投资者2010年3月2日买入上海期货交易所9月份的铜10张，在2010年6月7日卖出9月份的铜10张，且在卖出时注明是平仓，就实现了全部平仓，如果只卖出9月份的铜5张，则是部分平仓。申报交易单上注明平仓或开仓的必要性：若是平仓，则在成交中要找到拟被平仓合约，予以平仓，了结这份持仓合约，计算机交易系统应该将这份刚被平仓的持