经济资本配置与商业银行价值管理

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1、经济资本配置与商业银行价值管理一、商业银行经济资本的配置　　配置经济资本到银行特定事业单位和业务中，提供了价值最大化管理决策制定的基准。资本配置的难题是没有单一方法可以完成它。事实上，Mertont和Pcrold(1993)认为：“将经济资本完全配置到公司各个事业单位中…通常不是可行的。这样一种完全配置可能严重干扰各个事业的真正收益性。”但是，这不应该被简单认为，配置是不可能的，相反应该从中获得配置资本到单个事业活动中的三方面重要信息：①一种特定业务所消耗的资本存在不同的度量方法；②这些不同度量具有不同的用途；③既然没有一种通用的经济资本配置方法，使用者应该了解每种方法的局限性。

2、配置资本的问题在于，是否将一种分散化利益(即组合利益)分配到组合各成分中，如果分配，那么应该如何分配。从业者所采用常用方法有以下三种：　　1．单独经济资本(Stand—aloneeconomiccapital)。单独经济资本指事业单位独立时，它们所要求的资本数量，它由每个事业单位的收益所单独确定，不包括任何分散化效应。由于分散化效应不在经理人控制之中，分散化效应不应该归功于事业单位经理人，单独经济资本最常用于评估事业单位经理人的绩效考核和报酬计划。但是，这种主张的不足是，事业单位是集团事业的一部分，且银行不应该鼓励其经理人忽视相互关系。正如下文所述，在一家多元化公司中可能存在一种

3、事业在单独基础上不获利却能增加股东价值的“悖论”情形。　　2．边际经济资本(marginaleconomiccapital)。边际经济资本指事业单位给整个公司资本所增加的资本数量(或者反过来，出售事业单位所缓释的资本数量)。通过计算包括和排除该事业单位的总银行资本，两种总银行资本数值之差就是边际经济资本。Merton和Perold(1993)和其他学者普遍认为，边际资本最适合用于并购决策评估。边际资本将不适用于绩效评估，因为它总是少配置了总银行资本。即使边际资本数量按比例增加，有关收益性所发出的信号也是可能令人误解的。　　3．分散化经济资本(diversifiedeconomic

4、capital)。从业者一般倾向于采用分散化经济资本，因而分散化经济资本通常也被称为配置资本，它可以使用事业单位的单独资本乘以事业单位和整个银行之间的相关系数计算出。这说明了分散化经济资本由整个银行资产的标准差以及事业单位的资产与总资产之间的相关性所决定。具有低相关性的单位显然获得较大的单独资本减少，比较那些高相关性的事业单位。　　分散化测度有时也称为“组合贝塔”测度，因为风险分配是基于每个事业单位与整个组织的协方差，类似于从单只股票与资本市场的协方差中计算出股票贝塔。这样分配事业单位资本具有直觉上的吸引力且也相当普遍。但是，获得所要求的相关性是一个重大挑战。可以在机构和管理层的

5、判断中，基于历史绩效数据估计；概念上，可以通过建模其他银行股票价格的数据，获得针对广泛类别活动的估计，如零售贷款与商业贷款。　　分散化经济资本目的是度量应该被配置到特定事业线中的公司总资本数量。也就是说，分散化经济资本的目的是在组成公司的事业单位和业务中分配分散化利益。因为分散化利益以减少的经济资本形式被配置到不同事业单位和业务中，针对所有公司事业单位和业务的分散化经济资本之和将等于公司的总经济资本。但是，分散化经济资本方法的反对者指出，既然“经济资本不是跨事业单位完全可加的，跨所有事业单位完全配置泛公司经济资本的规则可能是次优的(Perold，2001)”。　　二、商业银行经济

6、资本配置的优化　　因为资本市场是竞争性的，银行必须提供股票投资者高于其他投资选择的足够收益。从而，资本配置优化指配置资本以最大化股东价值的过程，商业银行价值管理也是通过这种优化过程而得以实现。　　1．比较事业单位的方法。在资本优化配置之前，必须度量基于配置资本的收益。有两种基于共同理念的比较事业单位的常用方法：RAROC和经济利润(economicprofit，EP)。图3说明了计算RAROC的一种常用方法。　　如果RAROC超过资本成本，那么事业单位能够创造价值。首先，RAROC的分母一般是分散化经济资本。它是一种风险调整资本测度，与事业单位中所投资的权益资本不同。将市场和操作

7、风险包括在资本中十分重要，因为一种信贷事业肯定具有操作风险且它可能同时具有市场风险。新事业资本的包括可以被争论。新事业资本的基本理念是，一种事业单位不能在其限额处运作，配置资本应该有些宽松节余地可用于资助新业务的资本方面，且由于它不是在别处使用，这种附加资本在“配置”在事业中应该被适度地考虑。事实上，比较具有新事业资本和不含新事业资本的收益是一种度量分配资本如何在事业单位中有效配置的方法。其次，RAROC的分子表示事业单位的经济收益。信用风险在分子中作为针对期望损失的一种准备金，