保险基金投资于住房抵押贷款证券研究

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1、世界资本主义的新阶段和货币制度危机——警惕全球金融风暴(下) 　　所以是否可以认为，自上世纪70年代初开始，世界资本主义已经进入到了一个新阶段，这个阶段不同于马克思在《资本论》中所分析的自由资本主义阶段，也不同于列宁在《帝国主义论》中所分析的帝国主义阶段。因为在这两个阶段，资本主义经济的核心，仍然是发展物质产品生产，但先是在1956年，以美国的“白领工人”超过“蓝领工人”为标志，美国完成了工业化，进入到所谓“夜后工业化时代”，以后傅到70年代，英、法、侮德、意、日等其他世界色主要资本主义国家也相攻继完成了工业化，进入诀到后

2、工业化时代，产业傣资本开始具有从物质生傅产领域向外游离的趋势鸥，再加上货币脱离黄金嗓的条件，就使虚拟经济渊逐步成为世界资本主义颐经济的主体，从而改变浮了传统资本主义经济中扭的许多基本运行规律，入也使世界资本主义经济彝危机的特点发生了变化迁。在这个世界资本主义早发展的新的历史阶段，盐资本世界的主要矛盾，隔也是大国利益纷争的目穆标，也已发生了转移，咎已从一战、二战时争夺从生产物质产品的资源与悄销售市场，转变为争夺婿国际资本，因为只要有激了货币霸权照样可以锦蛮衣玉食。欧盟的统一从恫欧元开始，也是要与美讶国争夺货币权，而美国御在欧

3、元启动初期就发动地“科索沃战争”，目的田就是打压欧元的势头，躁用美国的军事霸权维护蹄美元的世界霸权。从这特点讲，帝国主义战争的胰性质在现阶段也具有了煮新特点，就是为了争夺骂国际资本而打，而不象赐以往那样，是为了争夺粮生产物质产品的资源与明市场。小布什在阿富汗逐战争后突然提出了所谓肠“邪恶轴心”论，把伊毁拉克、伊朗和北朝鲜类咙比成二战时期的德、意埃、日法西斯同盟，对这峨种子虚乌有的谎言，许颊多人感到摸不着头脑，殿但若用资本主义世界新轩的主要矛盾观点看，则则不难看出，美国人是在唁欧洲人和中国人的家门聂口布下了两个点，打的韧是国

4、际资本的可能流向凑,现在先拉开打的架式压，一旦出现资金从美国亡大规模退场的势头，就讳有可能在这两个方向上中动武。欧洲人在科索沃壁战争后已经开始看清了蒙美国的战略意图，在小狗布什提出“邪恶轴心”荧论后，欧盟和英、法、谜德、意、西等欧洲主要唁国家领导人都发表了反袁对意见，甚至连一向对衡美国跟得最紧的英国，蝗也说如果美国一意孤行瞩，下次反恐战争，英国阉将不会出兵。所以，如刑果有第三次海湾战争，拒欧洲人极有可能与美国蜘翻脸，甚至发生或明或钧暗的军事冲突。脱离物匀质经济的货币与不断膨棚胀的资产价格都不是正狱常状态，从日本的经验闸看，

5、是泡沫就总有爆裂喳的时候，“不是不爆，券时候不到”，而一旦到抚了爆裂的时候，就会对隅金融体系造成巨大破坏陨，再反过来形成信用紧姐缩效应，导致经济进入删长期萧条，这就是资本烛主义经济危机的新特点茫。泡沫经济破灭会首先识打击一国的金融体系，缕是由于证券、地产等泡威沫的破灭，会在银行体晕系内部形成不断增加的知巨额坏账，这与泡沫经辰济的膨胀正好是相反的咱过程。从日本的经验看蒲，在泡沫经济膨胀时期也，企业以证券和地产作谤抵押从银行取得现金到的资本市场炒作，由于企鲸业资产价格的上升速度竹远高于企业负债上升的蚌速度，因此从企业看资秀产负

6、债状况良好，还可沂以申请新贷款；从银行秘看企业的抵押品不断升递值，银行发出的贷款有抱充分保证，因此银行的慎资产负债状况也很好，罩可以不断对企业提供新另贷款。况且银行体系本渠身也在购买大量资产，周例如日本各商业银行所糜持有的股票占到日本全垫部股票的30％，股票胁升值使银行的盈利与资糟产增加。根据国际清算勤银行的规定，银行的自贞有资本必须占到其全部栈资产的8％才算正常，唯但银行的自有资本可分炸为两类，一类是股东权蟹益，即股东投入的创业残投资，第二类是补充资乓本，主要包括坏账准备味、从属债务与所谓“隐雅性资产”，就是未实现盒的股

7、利。两类资本各占惑50％，在日本，在第篙二类资产中，“隐性资瞧产”又占到45％，所毯以，银行所持有的股票车溢价就可以使银行的资支本充足率上升，有能力焊贷放更多的资金，从而付成为银行信用膨胀的重墅要条件。捅破资产泡沫稚的形式可能有多种，在樱日本是因为央行加息，滔在亚洲金融风暴中是因秉为外资抽逃，但是资产殴泡沫破灭后的结果都是椅一样的，就是股市与地轩产价格出现暴跌，这时吊的情况与资产泡沫膨胀肖时的情况恰恰相反，企帅业的炒作资金无法收回柿，就无法归还银行的借矽款，银行由于担心更多谨的企业陷入债务危机，峰一方面收紧银根，不愿屁对企

8、业放款，一方面逼邯企业还债，而企业为了尿归还银行借款，不得不折抛售手中的资产，从而壶引起资产价格的新一轮妨下跌。由此形成恶性循谢环。在这一时期，资产羊价格的下跌速度会大大航高于企业的债务清偿速姥度，进而在银行体系内型形成不断增大的坏账，襟这就是日本经济10年蚤来的现实。股市和地产巾泡沫可以破，企业资不孰